作者：发财老博士
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实话实说，今天尾盘集合竞价这走法，老博士也是第一次见，在我的印象里A股就没出现过这种情况。
根据最先进的目测法，肯定是MSCI被动资金买入了：所有MSCI纳入的股票尾盘全都大幅拉升，比如茅台、平安、五粮液；特别是新纳入的创业板指标股，例如温氏股份、爱尔眼科等尾盘涨幅巨大。而被MSCI剔除的白马，像大族激光，美的集团则没什么动静。
这从A股MSCI概念指数（885745）的走势也能得到很好的印证：
第二个间接证据就是港资的流向情况。截止14:57分集合竞价前沪股通净流入不到21亿元，深股通则净流出6.2亿元；但到14:59分沪股通净流入增加了68亿元，达到89亿元，深股通增加了35亿元变为净流入28.8亿元。也就是说在这两分钟里北上资金共计流入103亿元，截止收盘北上资金净流入为75亿元。
可能大家对MSCI尾盘竞价买入的策略不太明白，我简单解释一下。这叫做MOC交易策略，英文是mark to close，也就是交易价格要尽可能贴近收盘价。很多指数型基金都是采用该策略进行建仓，只不过这回MSCI的被动基金体量太大，所以导致尾盘出现大幅波动。
根据MSCI之前宣布的买入计划，本次被动基金买入额应该在280亿元左右，今天买了100多亿，我估计后面两天还会有大量资金集中买入，肉应该还没吃完。
值得关注的是A股场内资金今天却在大幅流出，全天大单资金共计流出117.9亿元。尤其是下午13:30的时候场内大单还是净流入9.6亿元，之后便开始加速流出，一个半小时内实际流出额超过128亿元。
如此大规模的流出，我估计可能和6月1日实际生效的2000亿美元加征关税有关，内资趁着MSCI买入的时候大举卖出避险。不过这个政策已是明牌，所有人都知道，恐怕机构散户化的交易风格才是导致A股大幅震荡的根本原因。
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中金今天发了个研报，说茅台、五粮液未来10年营收利润望增加10倍以上。老博士看了后虎躯震了10下不止，你说的是真的吗？
中金提出了一个“快奢品”的概念，即高端酒迈入1000元以上时代，既有奢侈品的高价格，亦有快消品的高消费频率，是一个很好的细分成长市场。对这个概念老博士还是很认同的，之前夜报里也多次提过高端白酒的强定价权优势，以及白酒市场快速向高端化集中发展的趋势，详见：
中金还预测2028年茅台售价会到4500元，五粮液售价会超过2300元。如果以10年周期来看的话，老博士认为这个预测是靠谱的，完全有可能实现。不过对于其10年10倍的盈利预期，我觉得还是略显夸张。
五粮液2018年的净利润为134亿元，十年十倍的话，到2028年净利润至少应到1340亿元。要想达到这个数字，假设单品出厂价涨3倍的话，出货量也至少要涨3倍以上才有可能。
目前茅台、五粮液的出货量占整个白酒行业的3%，营业额占到21.2%，利润占比39%，头部集中效应非常显著。如果出货量扩大3倍，就算不涨价，整个白酒行业的利润也不够这两家吃的，这需要整个白酒行业容量同步扩大才行。假设白酒行业容量扩大一倍，茅台五粮液出货量扩大3倍，整个行业的利润占比也将达到60%，这还是不涨价的情况，所以很难实现。
现实一点的预估，年化复合15%的利润增速比较靠谱，也就是10年4倍的利润涨幅（单品出厂价上涨2.3倍，出货量上涨1.8倍）。届时五粮液的市值也应达到2万亿的水平，相对股价涨幅5倍以上。
这一切预估的秘密都在净资产收益率ROE里。假设企业净利润是P，净资产是PB，则ROE=P/PB。而股票市盈率PE=市值/P，联立可得ROE=市值/（PE×PB）。白酒行业的净资产不高且变化不大，可以看做是个常数，所以其市值就与ROE和PE的乘积成正比。
根据杜邦公式把ROE拆解，ROE=净利率×总资产周转率×杠杆倍数，高端白酒的盈利能力非常强，出货快（资产周转率高），配以合适的财务杠杆，ROE通常都很高，且能保持稳定增长。这种稳定高增长的ROE会带来估值PE的提升，也就是说即使盈利增速放缓，但只要ROE增长，其估值PE也能享受一定程度的溢价。
市值正比于ROE×PE，如果ROE涨，PE涨，典型的戴维斯双击。所以高端白酒的股票价格会高于其利润涨幅，这就是戴维斯双击带来的溢价红利。像今年五粮液股价涨幅超过一倍，2018年利润增速是38%，ROE高达22.8%，多出来的涨幅就是估值提升带来的戴维斯双击效果。
实际上五粮液目前的动态PE不到16，滚动市盈率TTM只有26，相较其盈利能力和未来预期，完全算不上高估，甚至还低估了。
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炒股就怕后视镜比较股价，一看比低点涨了一倍就嫌高，一看比高点跌了80%就觉得超跌，未来可能有5倍的盈利空间。
随着股票数量越来越多，资本市场逐渐成熟，绝大部分股票永远都无法回到曾经那个荒唐的高点了。这种流动性溢价带来的超估值高点，一旦流动性溢价消失，后面就是漫漫阴跌的估值中枢回归之路，比如现在的稀土，还有猪肉，以及很多炒概念的科技股。
在这举个实际的例子，昨天有个*ST天圣的小散股东发了一篇帖子问董秘：
“董秘，您好！今天又跌停了，这段时间一直强作镇定，坚信被会计乱搞严重错杀，但今天内心彻底崩溃了，几十万血汗钱没了，一个大男人，眼泪再也止不住了，您能体会吗？我想问一下，为何会计师那么狠心，非要置投资者于死地，如此惨状他们心里还满意吗？公司上市时承诺，若股价低于净资产，高管们将增持，公司会拿出不高于流动资产20%回购，发行价14.91净资产10.07现价5.71，为何公司一直没有行动？眼泪止不住了！”
对于这位投资者的现状，董秘也只能象征性安慰了一句：
“尊敬的投资者！您好！您的心情公司也非常理解！如有回购方案，公司将及时披露！谢谢！”
坦率的说，老博士看到这条提问的时候，是非常能理解这位投资者的痛苦的，那种绝望和懊悔其实是一种煎熬，尤其亏损很大的时候，让人痛不欲生。但这就是资本市场的残酷性，你不敬畏它，想投机赚快钱，幻想一夜暴富，绝大多数人都会在一次或两次失误中失掉一切。
股市是个收智商税的地方，看到有些假扮知名游资的公众号天天“抓大波”，“上锤”、“下锤”、“卡位涨停板”、“低吸地天板”我就想笑，每天看图说话撸一遍涨停板股票就有几万人看，还有不少亏着钱去打赏的。也难怪股市里赚钱的永远是少数，不割这些人都对不起他们的智商。
在之前的夜报里，我曾提到过一句华尔街著名的投资谚语：
“Be first，or be smart，or cheat.”
在一个信息不对称的博弈市场里想赚钱，你要么信息获取速度比别人快，要么对公开信息的理解比别人深刻，要么能伪造信息诱导（欺骗）他人的行为。
对绝大多数散户而言，处在信息链传输的最底端，第一和第三点都是无法做到的。唯一能做的，就是提高自身对公开信息的分析理解能力，买入高概率发展的好企业，再用时间去积累发展红利的赔率空间。
十年生死两茫茫，说的是人生的不确定性，而在A股里，95%以上的公司都存在这种不确定性。所以只需要关注那5%高确定性的企业，利用自己的知识进行有限选择，把赔率交给时间，是有很大概率打败这个市场里95%的人的。
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最后发个振奋人心的消息。
中国收获了国际货币基金组织的信任票，成为它唯一调高经济增长预期的主要经济体。而中国美国商会和上海美国商会本月中的一项调查显示，超过80%的制造企业表示，感受到美方加征关税负面影响，但它们有应对措施，那就是更加注重中国市场。
不管怎样，MSCI已经用实际行动买入A股了，富时罗素6月份也将买入。
买这些聪明钱买入的股票，肯定错不了。
全文完。
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