$分众传媒(SZ002027)$ 分众的悲剧命运叠加经济的周期性让我们看到过去几年分众的营收和净利润的忽高忽低。2017年互联网企业的垄断因素导致互联网公司寒冬降临，互联网公司广告投入大幅度缩减；近几年一级市场融资艰难和中美脱钩导致市场创业环境发生重大变化；2020年疫情风控导致人员流动得到限制，等等。社会和行业的重大调整，对分众的业绩影响是显而易见的。

很多人会拿今天分众的业绩和过去的业绩进行数据比较，这没有问题，但是这么做却忽视了分众这些年所作的努力和成长。我看的有如下几点：1）收入结构结构不断优化，外部波动性影响在降低。2023年消费公司收入占比占到50%以上。2）海外业务的快速成长，2023年海外收入增长40+。3）新潮挑战被证伪。4）市场下沉的路径是可以尝试的。如果把分众的点位组成一个渔网，未来AI广告的生成将助理分众在不大幅增加成本的情况下，赢得更多3公里范围的客户，渔网更密集了。

反过来想，如果分众未来不增长了，那么要发生什么：1）梯媒处于政策因素，行业被取缔，或出现一个强有力的主体直接吞并分众的点位。2）海外业务成长被证伪。3）经济依旧不死不活，市场投资一直保持低位。4）业务下沉没法做，或投入产出太低。。。。。

站在现在这个时间，个人认为分众有很多点值得期待：1）降息后通货膨胀，经济热起来后的广告行业的增长；2）AI助理分众作业务下沉；3）海外业务的快速成长；4）新热点引爆的创业潮流，比如饿了吗美团，阿里京东等等；

试问分众为什么就没有成长了？今天分众的业绩在经济底部的时候是公司历史业绩的底部吗？过去的环境变了，但是分众也不是那个分众了。渔网一直没变，而且经过队友的攻击，被证实是牢固的。以前纸媒和电视媒体的广告市场被蚕食是因为场景变了，但是今天互联网并没有冲击到梯媒的生活场景，在可预见的未来也不会改变。互联网广告的成长是因为它是更快速和有效的，但是并不能证明梯媒的品牌广告是没有用的。就像江总比喻的一样，互联网广告问你要吗？而品牌广告回答的是有需要选我？在今天艰难的经济环境下，选择效果广告是对的。但是我们可以说品牌是没有价值并且一直没有价值吗？品牌的塑造就是没有必要的吗？我个人认为并不是这样。