齐翔要有大行情需要法拍落地，也跟很多私募推荐，都跟大股东不确定是有很大的关系；今天扩展一支周期股，也是一支冷门的，从15年开始就没像样的涨幅，也是一个机会，后面能支持齐翔，三年前广济药业和新和成作为案例来分析和学习，在这三年多的时间里，广济药业一直作为一支观察的个股，先来回顾下07年的维生素的行情，由于朝韩战火，巴斯夫在韩国的vb2工厂一度关闭，供给受限，由此引发那一年vb2的超级行情；之后vb2在价格在高位，刺激寡头在维生素A和维生素E上联合提价，由此引发维生素类别的大幅上涨，当然过了15年中国维生素的供给也大于需求，导致长达十几年的时间里，维生素系列一直都不温不火。
广济药业也是奇葩，在这十几年的时间里，基本不分红（去年分了一次），以及唯一的一次定增融资也是近两年更换为湖北国资，也没有横向去扩品类，固有的一直以vb2，vb6为主营业务收入，唯一的一次定增后今年投产vb12 1000吨，今天很多老的维生素企业都已经扩了不止一种品类，抵御周期，最为出名的当属新和成；也从侧面印证这十年维生素一直供给大于需求，维生素vb2这两年是一直维持在99元/公斤左右。
在长达十几年三家寡头占据80%以上产能，一旦一家产能受限，维生素也会迎来属于它的一个周期；近期我们有注意到原料玉米和能源价格的高涨，尤其是欧洲地区的能源，由于俄乌的冲突，欧洲地区已经出现天然气被断供的危机，欧洲地区很多化工行业都是以天然气为工业原料和能源；尤其是近日德国与俄罗斯的关系交恶，德国近日将启动“警报”级应急方案
原料玉米的行情，在14年的时候出现高价，也唯一一次出现过14-15年一波行情，我们可以查询到广济在那一年的走势，当然也跟猪肉在14年左右维持很高的存栏有关系，6月22日玉米的价格在2834元，成本的高企会对寡头产生强烈的提价意愿
vb2三家寡头广济药业，巴斯夫，帝斯曼生产基本分别为湖北，韩国和德国；现在市场上流行的总产能10000吨，需求8500吨，这个数据是很早的一个数据，基本已经过时；过去10年的时间，vb2的产能分布也发生了变化，2020年美国市场咨询公司出具过一份报告，2020年全球维生素vb2的市场总销量高达14250吨，2020年是增幅最高的一年，同比增幅15%，我们按照行业的规律，放3%的增幅来计算，2022年销量是在15000吨左右，现在我们重新梳理下产能分布图：荷兰帝斯曼德国工厂3000吨（设计产能4500吨），德国巴斯夫韩国工厂1500吨（设计产能2500吨），印度主要是Acebright公司加其它小厂3000吨，帝斯曼在日本设立了一家vb2工厂1500吨，中国的产能大概是9000吨左右（广济药业正常年份3500吨（18年广济否认产能是4800吨，设计产能是4800），海嘉诺药业（原迪赛诺）1000吨，梅花生物近期有投产1000吨（今年刚入市），其它VB2生产企业山东恩贝、河北圣雪、宁夏启元等有2000吨左右），这样才发现供给是在18000吨左右，国内出口主要是广济药业和迪赛诺占出口总量的75%；国内不少是睡眠产能，也就是说等vb2价格高时才会启动生产，大概2000-3000吨左右，15年那波其实就有体现，这样就维持大概一个供需的平衡在。
广济药业设计的产能时4800吨，但是这些年vb2的价格不高，并没有满负荷生产，年产大概在3500吨左右，尤其是饲用的VB2受到国内生猪的周期影响，广济有两大生产基地：大金产业园和孟州基地，大金产业园2300吨，是食品和医药级用的，医药级维生素B2是中国唯一的供货厂家，孟州生产2500吨是饲用级别；在vb2生产的过程，是采用的取生物发酵法生产，玉米淀粉发酵的培养基占到生产成本50%以上。
vb2具有涨价条件的原因如下：
（1）三家寡头的量占全球总销量为3000+1500+3500+1500/15000=63.3%,是标准的寡头垄断，这样就为限制产能，保持实际产能为提价提供可行性的条件；
（2）原料玉米的价格一直维持在高位，成本的支撑，为寡头找到了提价的借口，俄乌战争前，乌克兰玉米已出口1870万吨，据乌克兰农业部预测2021-2022年玉米的出口量为3380万吨，因为战火的影响，基本已禁止出口贸易，战争的不确定性以及还有1510万吨滞留在国内，而2021-2022年乌克兰玉米产量为4200万吨，也是说至少接近40%留在国内，对种植的积极性产生很大的影响，乌克兰计划今年播种1420万公顷春季谷物，低于2021年的1690万公顷，因受俄乌冲突影响。官方数据显示，农户已种植了188600公顷春小麦、927500公顷春季大麦、417万公顷玉米和一些其他商品；乌克兰农业部给出的数据播种下滑面积20%-25%；这样今年玉米大宗将在2800元的高位运行
（3）欧洲化工的受天然气限制的影响，帝斯曼有3000吨的有效产能是在德国工厂，天然气是德国化工的主要能源，具有减产或者停产的预期，即使部分开工，受到玉米高价和能源天然气的高价影响，提价意愿非常强烈，一旦3000吨被限制，供需平衡将被打破，vb2的价格会呈现非常强的上涨
（4）国内生猪的过剩的产能为饲料级vb2提供支撑，从近期的猪价和能繁母猪的数据我们可以看到，生猪产能将在高位运行很长一段时间，近期能繁母猪数量的上涨，由于政府的挺价和生猪厂的压栏，市场普遍存在三次探底的可能；这样就会支撑vb2的需求
（5）市场已经开始出现提价的意向，虽然这些资讯公司并没有显示提价的情况，资讯有些比较延后，但是在走访国内经销商发现，目前货基本为新发的货，价格最近已经到150元/公斤
（6）做为周期股的特性，弹性要十足，在价格上涨周期来临时，才能有很强的爆发力，以5月31日的125元/公斤为基础来计算，去年vb2还没这个价，就有1.1亿的净利，我们以价格为100元/公斤来计算业绩增厚情况，历史情况而言，寡头联合可以有1年左右的时间
1. vb2价格提到225元/公斤，业绩增厚100*3500*1000=3.5亿，故PE是7.49/(3.5+1.1)/3.53=5.76，周期股给10倍pe，接近1倍涨幅；
2. vb2价格提至325元/公斤，业绩增厚200*3500*1000=7亿，PE是7.49/(7+1.1)/3.53=3.27，周期股给10倍pe，接近3倍涨幅
3.vb2价格提至07年惊人的900元/公斤，计算器都会按爆掉；这就是那年出现8-10倍的原因，供需情况出现变化，不得不重视
