说起华熙生物可能大多数人还是不知道的，但是提起玻尿酸，这个可能有一部分人已经知道了，而且大部分男士可能是从自己的老婆，女朋友那里知道的。或者是广告。
早些时候，我对这个东西没有概念，包括我这个之前在医药行业里游荡了一年多，当时也不知道它是啥，
走进人们视野里，开始使用玻尿酸面膜，那么看它的结构和用途，广告再多看看，是一个美容用的填充剂，看明星的八卦新闻里，就有什么打了玻尿酸或者肉毒素进行了造型，后来又研发出来了小分子的玻尿酸，可以通过皮肤或者是饮用能够吸收到人体里。
作为一种身体的细胞间的物质，是随着年龄增长而减少的物质，所以倍受现在的消费者追捧。
图片来自网络
那今天张彦张和大家一起，来看华熙生物这家公司的年报，揭秘美丽的秘密
一
行业概况
2024玻尿酸十大品牌排行榜：
乔雅登丰颜
宝尼达
乔雅登极致
艾莉薇传奇
瑞蓝丽缇
海魅
润百颜黑金
爱芙莱金装
伊婉致美
公主
榜单来自网络，信息准确性未知
财报分析的第一步干嘛？宝子们？
打开财报？下载财报？搜索华熙生物官网？找到巨潮资讯网？打开上证交易所官网？
哈哈，就是都对，下载好财报之后，打开搜索审计意见，现在的证券软件也比较直观
直接打开财报，看概要，了解清楚我们要分析的公司的财报是干嘛的，是什么样的商业模式，靠什么赚钱，有什么优势，有什么竞争力，有什么护城河。
这个释义，一般看财报的时候是不读的，这次我发现，就是可以看到这家公司是全国性的公司，还是全球性的公司，可以在这里一眼就看出来。
华熙生物在美国，日本，都有分公司。然后看公司的简介，法人代表是谁，可以看看曾经的经历，故事，对公司法人有一个大概其的了解，以及公司的地址，在哪个城市，这样可以知道一个工资水平，在华熙生物工作的人的一个工资水平是处于什么位置。华熙生物在山东济南，据我所知哈，当时毕业的时候一个是西安的生物制药企业多，另一个就是山东，很多宠物食品公司的工厂也都在山东。
山东有海产品，又有蔬菜基地，真的是了不得的地方啊。
这块呢，就是会计事务所，保险起见呢，我们搜索一下该会计事务所的这两位，之前的成绩怎么样，如果有什么问题的话，我们还是要多个心眼子，多标记一下，备注好了。
年报显示，归母净利润下降了40%多，还是比较厉害的，看2024年的一季度，华熙生物的营收和归母净利润是增长的，在一季度应该是用了一些方法或者策略。
关于华熙生物对于管理层讨论与分析，这一块，个人是很认可的，2023年过去一年的外部环境比较复杂，并没有像我们预期的那样，开始报复性消费，报复性吃，就是报复性的旅游也是在23年年底和24年才出现的，
内部情况是说前几年的增长过快，内部组织管理没有跟上业务的发展速度，在运营效率上有待提高。坚持长期主义，重新梳理运营关键节点，进行新的架构人才定位和建设。分板块情况看23年原料业务在增长，出口增长了21.47%，这里说到了华熙生物的竞争优势，领先技术，优质产品，高质量体系，规模化，以及高效服务。产品结构也在继续优化，无菌级的生产线，以及医疗器械级的透明质酸钠，新推出的人源化胶原蛋白。
医疗终端业务也在增长，而且很高，同比增长了58.9%，美容用的产品填充，娃娃针，收入增长200%，还有骨科类的注射液收入也在增长。
功能性护肤品业务
2023 年，华熙功能性护肤品业务实现收入 37.57 亿元，同比下降18.45%，占公司主营业务收入的 61.84%。报告里说，是因为公司主动对产品品牌体系进行重大调整，要进行大单品策略，渠道方面开始提高自营渠道，自营的多了，相应的四费也就提高了，那利润率会有所影响，管理层面也在降本增效。注意，功能性护肤品的收入是占60%的。
功能性食品业务2023 年，公司功能性食品业务实现收入0.58亿元，同比下降22.53%，一方面是公司战略调整，另一方面华熙觉的是消费者教育初期。在采取积极的措施。
看的出来哦，华熙生物的这个管理层讨论的战略战术，都实事求是，大家可以对比一下我之前的一篇双汇哦，那个讨论的话，张彦张看下来就两个字，扩大规模。
年报显示华熙生物已经是全球知名的生物科技公司和生物活性材料公司，是一家研发，生产，销售于一体的透明质酸全产业链平台企业。华熙的产品通过了很多认证，比如原料生产都是通过中，美，日，的生产标准，重点我画出来了，宝们可以对比看。
经营模式，采购模式总结一句话，就是采购流程严格，根据物料需求计划，进行采购。
生产模式主要是以销售来定生产的模式进行，这样能减少存货积压，增加存货周转率。
这段行业地位，我觉的每个人都要读一下，其实国内的药典和一些标准是高于国际的，很多人都觉的国外的好，其实有的时候真的是认知错误。
我刚毕业的时候怎么没想着去这家公司呢，哈哈，这种次抛真的非常好，就是没有防腐剂了，张彦张有说过大家尽量不要用眼药水，少用，因为一般眼药水里都含有防腐剂，其实对眼部是不太友好的（长期作用下哈），现在有了次抛的滴眼液和面膜精华液，是不是用起来就放心些了呢。
合成生物这个概念，在十四五发展规划里就提到了，前几天的板块涨停，没抓住，怪谁？哈哈，怪没有读十四五发展规划。怪没有看财报的习惯。
上面画重点的地方的意思是说，已经在全球的很多地方都有备案了，都能在这些地方进行销售。
这里理解专利的话，可以理解一个公司的专利越多，护城河可能就越深，比如诺基亚，人家现在还靠专利技术活的挺好。再下面几页是在研究的技术项目。我了个乖乖，真多。
优势不说了，最后一页面是风险提示。张彦张个人觉的新的产品替代的可能性不大，主要是人体组织对一些物质有排异性，一个新的产品出来要进过安全性验证。我看研发人员的平均薪资也不低，在济南这个城市还是非常有吸引力的。具体有没有被平均，一会财报里会有说明。后面还说了一些风险，经济环境的风险，国外的风险，存货减值的风险等等，这些一般企业都有，除了白酒是越放越增值，其他的生产企业一般存货都是减值。
现任及报告期内离任董事、监事、高级管理人员和核心技术人员持股变动及报酬情况，这一块显示很多技术人员都是有股份的，这一点是在双汇的年报里没有看到的
在年报的第152页，华熙生物进行了股票回购，在前面几页还可以看到华熙生物的整个股权架构是什么样的，如果你要创业做一个这样的全球公司，那这个结构可以多看看，做参考。
看了一半，150多页，终于要到财报的关键，三大报表了，宝子们别打瞌睡，先看什么表？
对，先看资产负债表。第一眼先瞅瞅兜子里有多少现金。有11亿6千多万
这里我要提醒的是，有一部分股权在11月的时候要进行解禁，会对股价造成稀释。
应收账款下降了一些，还是说明货物的销售状况还可以，2023年的货币资金占比13.8%是属实有点少了呀。商誉占净资产的比重，只有3.6%已经很低了，很不错。
华熙生物的资产负债率在20%以下，也是非常优秀的一个表现。总资产增长率不高，整体规模扩张没那么快速，当然一个公司发展不一定是规模扩张快速是好的，打牢基本盘，做好第一曲线，是生存之道。
有息负债率比较低，货币资金占比流动负债比率，是95.7%，这一个科目最好是在100%以上。营业收入和营业利润在2023年降低，报告里也解释了，这种情况的发生。华熙的流动比率和速动比率从2021年开始有所下降，但都是在1.5以上，还算可以，短期的偿债有一丢丢压力。
运营能力主要看存货的周转率，存货周转天数相比较2022年，有所增长是254天，该公司的中位数的周转天数是230.5天。
看“应付预收”减“应收预付”的差额，了解公司的竞争优势，华熙生物几乎是全产业链了，这两年的这个值在增长，有一个看变现能力的，就是应收账款+合同资产占总资产的比例，这个数在10%以上，相对难销售，不过对于华熙生物，可以和同行业的toB的公司进行一个比较。就类似白家电的产品一定比火腿肠难卖一些，因为购买的决策价格是不一定的。
重资产占比是42.66%，可以说华熙生物是一个重资产类型的公司了，不过这个也不能判读一个公司的好或者不好，在维持竞争优势方面，在研发和规模上形成一定的壁垒才可以。
交易性金融资产1.4亿， 股权投资1.94亿，在建工程11.09亿，占总资产比例是17.03%，之前分析双汇的时候，是看是否够专注于主业，这块呢，也要看在建工程是对于主业而言的还是说该什么其他的。
存货11.35亿占总资产的比例是13.7%，应付账款占总资产比是5.2%，这块这得注意，
上图来自理杏仁网站
营业收入下降，相比2021年是增长的，总体还看不到趋势性的变化，要再做观察
毛利率从73.32相比去年下降了3.67%，但是在大多数的公司里，是非常厉害的，相比巨子生物80.%的毛利率差一点点，不过在50%以上的毛利率，这个竞争力还是非常强的。
期间费率，也就是四费占比61.72%，成本控制不是很好哈；销售费用率占比8%，是非常不错的，公司的产品销售不需要花费大量的销售费用，说明产品有一定的产品力。净利润现金含量，上面有说过了哈，净利润现金含量大于100%的是好公司，
巴菲特先生比较关注的是净资产收益率，是一项很核心的指标，目前的增长和pe，我个人看来是估值偏高的，净资产收益率在8.53%属实，对于投资者而言属实是低了些。
资产周转率是70.8%以上，已经超过中位数，净利润率也是从2019年的31%下降到了9.39%，从资本角度看的话，回报可能已经不高了 。
不过要坚持长期主义去看的话，现在有新的产品在逐步注册，是否能让毛利率，roe，等核心指标向好变化，也是值的期待的。华熙生物每年都有分红，虽然比例不高，但是这几年在研发上是重要投入去提升竞争力。
估值情况，按照PEG估值法计算，还是相对高估的。不过华熙生物的产品品牌体系建立的，我个人看是非常好的，能出一个次抛类型的滴眼液吗？哈哈，不带防腐剂的，放生理盐水或者玻玻尿酸都可以
以上仅仅代表自己的思考，不代表任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎。
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今天是张彦张看世界的第128篇原创
作者简介：
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每天持续性成长，陪你一起慢慢变好，
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♥️
最后
希望我们都能成长为自己想成为的榜样
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