瑞财经 王敏6月12日，浙江太湖远大新材料股份有限公司（以下简称“太湖远大”）发布关于公开发行股票并在北交所上市申请文件的第三轮审核问询函的回复。
招股书显示，太湖远大主营业务为线缆用高分子材料研发、制造、销售，主要产品具体分为三大类：交联聚乙烯（XLPE）电缆料、低烟无卤电缆料和屏蔽料，其中交联聚乙烯电缆料又包括硅烷交联聚乙烯电缆料和化学交联聚乙烯电缆料。
根据申报材料及问询回复报告期内，太湖远大销售费用率、管理费用率、研发费用率均低于同行业可比公司平均水平。
北交所要求太湖远大说明可比公司的选取依据、范围及合理性，若不具有可比性，请在招股说明书中予以更正，并进一步说明太湖远大各期间费用率与可比公司的对比情况，太湖远大各期间费用率低于同行业可比公司的合理性。
同时，结合各期间费用的明细费用支出内容及金额、各类人员的数量、经营业绩、管理模式等，说明各明细费用支出与人员数量是否匹配、与经营业绩及业务开展情况是否匹配、与生产经营模式是否匹配，太湖远大期间费用水平较低是否具备合理性，太湖远大各类人员工资水平不低于可比公司但费用水平低于同行业公司是否合理，是否存在代垫成本费用或短期内压降成本凑业绩的情形。
此外，结合研发人员背景说明研发人员的具体职务及主要工作职责情况，是否存在从事其他生产活动情况，相关人员是否具备研发能力，人员薪酬归集是否准确，是否存在研发费用归集不准确导致毛利率虚高的情形。
上表中，2021年至2023年（以下简称“报告期内”），太湖远大销售费用率分别为1.54%、1.78%及1.75%，低于平均数，同时远低于万马股份，主要系业务结构差异所致。
万马股份电线电缆业务销售占比相对较高，报告期各期收入占比分别为67.19%、65.18%、64.45%，而线缆用高分子材料业务占比分别为29.50%、31.71%、32.22%。通常而言，线缆业务会包含代理服务费、中标服务费等费用类型，较之线缆用高分子材料业务的销售费用率相对更高，因此万马股份整体销售费用率高于太湖远大。
上表中，报告期内，太湖远大管理费用率分别为1.30%、1.45%及1.33%，低于中超新材、科普达，主要系公司整体业务规模相对较大所致。
太湖远大表示，公司管理费用率低于万马股份，主要系万马股份业务结构存在差异，以及其近年来业务发展，管理人员数量大幅增加、显著多于公司，管理费用中职工薪酬的收入占比较高所致。
报告期内，太湖远大管理人员人均薪酬分别为14.52万元、16.28万元及14.58万元。
报告期内，万马股份（口径2）管理人员人均薪酬明显高于太湖远大，万马股份（口径1）管理人员人均薪酬同样略高于太湖远大。
报告期内，太湖远大的盈利规模、行业地位均相对低于万马股份，同时公司地处长兴县和平镇，人工成本相对较低，使得公司管理人员人均薪酬相对低于万马股份，具有合理性。
报告期内，太湖远大研发费用率分别为1.22%、1.14%及1.29%，低于同行业可比公司，主要系公司研发环节投入的材料包括聚乙烯等主要原材料，该部分原材料在研发活动结束后，经再次添加辅料，可供生产环节回收利用，因此公司并不会直接报废。对于回收利用的原材料金额，公司冲减研发投入金额，不计入为研发费用，使得报告期内研发费用中直接投入金额相对较低。
上表中，太湖远大财务费用率高于万马股份，主要系万马股份作为行业领先企业，业务经营情况较好，融资渠道广，资金相对更加充裕，财务费用率因此相对较低。同时，万马股份报告期各期利息收入相对较高，剔除利息收入影响后，万马股份财务费用率分别为0.74%、0.58%、0.93%，而公司财务费用率分别为1.53%、0.89%、0.85%，差异有所收窄。
由上，太湖远大销售费用率低于万马股份，主要系万马股份收入以电线电缆为主，业务结构存在差异；太湖远大销售费用率略高于中超新材，但不存在显著差异，主要系客户结构差异所致；公司销售费用率与科普达差异较小。
太湖远大管理费用率低于万马股份，主要系万马股份业务模式变化或新业务开展，管理人员数量近年来快速增加，且管理人员人均薪酬高于公司，导致管理费用中职工薪酬占营业收入比例较高；太湖远大管理费用率低于其他两家可比上市公司，主要系公司经营规模相对较大，具有规模效应。
太湖远大研发费用率略低于中超新材，但不存在显著差异；公司研发费用率低于万马股份、科普达，一方面系公司将研发过程回收利用的原材料冲减研发费用，另一方面万马股份研发实力更强，研发投入水平也相对较高。公司财务费用率高于万马股份，主要系万马股份业务经营情况较好，融资渠道广，资金相对更加充裕，利息收入也明显较高所致；公司财务费用率低于中超新材、科普达，主要系公司经营规模明显较大，应收账款、存货管理水平较好所致。
综上所述，报告期内，太湖远大各期间费用率低于同行业可比公司平均水平、与部分同行业可比公司存在差异具有合理性。
报告期各期，太湖远大销售人员职工薪酬主要为销售人员的工资、奖金、社保公积金等薪酬支出。
报告期各期，太湖远大销售人员职工薪酬分别为1011.85万元、1167.70万元及1336.89万元；销售人员人均薪酬分别为29.98万元、33.60万元及32.94万元；销售人员人均创收3174.42万元、4006.62万元及3754.10万元。
