端午节前，小盘次新转债再次雄起。其中，山石转债和天地转债一度创出历史新高。对于小散来说，此时参与这些涨到天际的转债，无异于青铜和王者对线，死路一条。那么，有没有什么办法可以提前埋伏，赚取市场波动的收益呢？
答案是：有。关于埋伏标的的选择和时机，我在《参与妖债配售的正确姿势》一文中已经谈过，这里就不多说。本篇文章着重谈一谈参与配售过程中的三个细节——买入正股数量的确定、账户的配置以及安全垫的计算。
为避嫌，拿目前我暂未持有的京源环保(SH688096)为例，一一分解、阐述，该示例不作为操作建议或推荐，切记切记。
1.参与配售需买入的正股数量。
要计算配售一手需要买入的最小正股数量，需要两个数据。一个是A股股本数，第二个是拟发行转债金额。
（1）A股股本数。
从公司2021年报上我们可以查询到，公司总股本为 107,293,500 股。
（2）拟发行转债金额。
在雪球网上公司页面搜索公司可转债募集说明书（注册稿），可知公司发行总规模为3.325亿元。
根据上面两个条件，可以得到每股股票可配售的可转债金额为：3.325/1.072935=3.0990元。该数值不会随着股价波动。
由于每一手转债为1000元，因此配售一手转债需要的股票数量为：1000/3.0990=322.69股。
当然，在实际操作中，上述步骤可以省略，直接在集思录上查询即可。
（3）获配一手沪市转债所需最少股票数量的确定
买入300股京源环保就可以稳获一手转债。同时，沪市可转债配售，遵循“精确算法原则”，其大意是不足一手的配售，按照尾数大小排序。
由上图可知，持有200股京源环保，在21种持股数量中排名第8，大概率可以获配一手转债。
2.账户的配置。
有人会说，这有啥好说的，一个账户直接搞定。其实你错了，如果你同时拥有三个沪市账户+一个信用账户，每个账户都配置200股，那么这样比一个账户买入800股可以多获配一手转债。
这里还有一个小细节：信用账户的持仓可以用普通账户划转的形式，这样可以节约5块钱交易费。
3.安全垫的计算。
（1）计算每百元股票含权金额
根据第一步中计算，每股股票可配售的可转债金额为3.0990元；以及2022年6月2日，京源环保收盘价为14.03元，可以计算得到：
每百元股票含权（元） = 每百元可买入股票数量*每股股票可获配转债金额 = 100/14.03*3.2621 = 22.0884元。
其含义是，每持有100元市值京源环保股票可配售22.0884元的可转债，该数值会随着公司股票价格的变化而波动。
（2）预估京源转债上市价格。
根据发行量3.5亿元和网上可申购数量0.53亿元（具体计算见《参与妖债配售的正确姿势》），找到类似的小盘次新转债：胜蓝转债和阿拉转债。
假设京源转债上市价格约200元，涨幅为100%。
（3）计算安全垫
安全垫 = 每百元含权*预估涨幅 = 22.0884/100*100% = 22.09%
200股抢权配售安全垫 = 22.09%*322.68/200 = 35.64%
这就意味着，如果在6月2日，以收盘价14.03元买入200股京源环保参与可转债配售，当可转债上市价格为200元时，京源环保卖出时的价格要下跌35.64%时，即股价低于14.03*（1-35.64%）=9.03元，才会出现亏损。
4.风险
那么上述策略是不是稳赚不赔呢？并不是。其中风险主要有五点：
（1）可转债发行中止；
这是有过先例的，当年的交通银行和川投能源都是在临门一脚的时候终止过转债发行。
（2）可转债发行耗时过长；
这样会增加抢权配售的时间成本与价格波动风险。
（3）可转债开盘价格低于预期；
（4）正股跌幅高于预期；
（5）买入200股无法获配一手转债。
其中前四点是无法控制的，而第五点是可以优化的，例如科创板可以直接买入201股。这里哆嗦一句，未来，京源环保在可转债发行日（T日）正股跌停，应该是大概率的。
附：Ø北交所打新：NO.18 泰德股份(NQ831278)，6月6日发行。
结论：资金申购年化收益率约为3—7%，预估21—24万元可以获配2手。我放弃申购。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的仅作示例不作推荐，据此买卖，风险自负。