今年，几乎所有养猪的企业都亏了，除了牧原。而围绕着牧原股份，一直以来争议不断。喜欢的，赞它是“猪中茅台”；不喜欢的，骂它是“蓝田第二”。牧原的经营究竟是独辟蹊径还是造假圈钱，我不去评判。
之前牧原转债打新，说好的你不参与，他不参与，可数据显示，申购的人数比川恒转债还多40多万。我觉得应该是不少人虽然嘴上骂得厉害，手上却偷偷摁下了申购键。陷入争议旋涡中的牧原转债明天就上市了，你会买 or 卖？请积极发炎。
NO.81 瑞丰转债(SZ123126) ，9月10日发行申购。
（1）公司概况： 公司主要从事高性能 PVC 助剂的研发、生产和销售，产品主要分为 PVC 加工助剂及抗冲改性剂两大类，包括 ACR 加工助剂、ACR抗冲改性剂及 MBS 抗冲改性剂。
公司主营 PVC 助剂业务，具备综合产能 12 万吨/年，国内位列前三。公司产能规模优势较
强，对供货持续性较有保障，且能满足客户差异化定制需求。其中 ACR 加工助剂及 ACR 抗冲改性剂产能合计 7 万吨/年，MBS 抗冲改性剂产能 3 万吨/年，MC 抗冲改性剂为 2 万吨/年。公司主要产品在国内市场占有率较高。公司 ACR 加工助剂国内市场占有率达到 20%以上，ACR 抗冲改性剂国内市场占有率达到 40%；MBS 抗冲改性剂国内市场占有率达到 40%。
（2）转债概况：总规模3.4亿元，评级A+，转股价值100.45元。
（3）存在风险：应收款项占比较大且存在坏账风险、目前正在进行的专利诉讼。
（4）行业对标：彤程转债。
（5）总体印象：质地尚可。
（6）认购情况：路演中表态“将积极参与本次可转债的部分额度认购”。
（7）中签测算：网上每户中0.01签（70中1）。
（8）价格估算：我认为可能区间为121—123元。
（9）结论：我会申购。
9月10日，牧原转债(SZ127045)上市。
（1）公司概况： 公司主营业务为生猪的养殖与销售，主要产品为商品猪、种猪、仔猪。公司坚持采用大规模一体化的自养模式，目前已形成了集科研、饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰为一体的完整闭环式生猪产业链。
公司自建饲料厂和研究营养配方，生产饲料，供应各环节生猪饲养；自行设计猪舍和自动化设备；建立育种体系，自行选育优良品种；建立“曾祖代—祖代—父母代—商品代”的扩繁体系，自行繁殖种猪及商品猪；采取全程自养方式，使各养殖环节置于公司的严格控制之中，从而使公司在食品安全控制、产品质量控制、疫病防治、规模化经营、生产成本控制等方面，具有显著的特色和优势。
（2）转债概况：评级AA+，总规模95.50亿元。公司前三大股东全额认购。
（4）总体印象：市场对牧原股份争议颇大，我个人的看法是牧原转债将享受比同行业转债更高的估值。加之正股波动较大，在估值时应给予更高的价格。
（5）价格估算：转股价值95.22元，给予29—31% 的溢价，预估合理价123—125元。
如果开盘价低于120元，我可能会有所行动。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。