NO.32 - 温氏转债 - 3月29日发行

NO.32 温氏转债(SZ123107)，3月29日发行申购。

Ø 温氏股份(SZ300498)

（1）公司概况：主营肉鸡和肉猪的养殖和销售，与牧原股份不同之处在于，公司采用紧密型“公司+农户（或家庭农场）”的产业链一体化经营模式，近年来，受行业周期性供需变化、突发疫情等因素影响，肉鸡、肉猪价格波动较为明显。其子公司温氏乳业筹划境内上市。

2020年净利润同比下降 46.94%，主要原因是毛鸡、毛鸭销售均价分别同比下降 21.79%、32.94%，养鸡、养鸭业务出现较大亏损。

（2）转债概况：

总规模92.97亿元，评级AAA，转股价值97.08元。在路演中，公司表示控股股东温氏家族（占16.31%）将大比例认购。

（3）存在风险：强周期行业、畜禽类疫情、环保风险。

（4）行业对标：希望转债、正邦转债。

（5）总体印象：质地尚可。

（6）中签测算：预计原股东认购65%，网上750万户参与申购。

网上每户中0.21签（5中1）；网下满额每户中62.7万元；

（7）价格估算：参考已上市同类可转债交易价格，利用相对估值法计算，我个人分析可能区间为110—112元。

（8）结论：我将积极申购。

附：全力申购与积极申购的区别

昨天我提出，将对杭银转债全力申购，但温氏转债则是积极申购。有人说这是主要是因为两者敲击键盘的力度不同。

我很赞同这个说法。

除此之外还有两点：安全和收益。杭银转债的收益倒不是特别高，但安全性好啊！“常在河边走，永远不湿脚”——假设现在杭州银行股价腰斩，杭银转债顶多也就下跌20%。

换句话说，我预计杭银转债将是今年到此为止，单账户收益最高的一只转债，按目前转股价值计算，预期单户平均收益为96元。

——看着我手里唯一的一个账户，我内牛满面!

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。