下图是今天 $N威派转(SH113608)$ 和对应正股叠加的分时图。我们可以看到可转债冲高后震荡走低，而同时正股却一直窄幅波动。换句话说，今天正股波动对转债几乎没有任何影响，那么可转债为什么波动那么大呢？
因为可转债估值的不确定性。这个不确定性在上市首日尤其明显，其原因在于控股股东是否减持对价格的正负反馈以及市场短期“投票机”的影响。
先来看看控股股东是否减持对可转债的影响。威派转债发行规模4.2亿元，但除去一致行动人配售的部分，剩余份额仅1.2个亿元，如果他们不减持，威派转债的价格会坚挺的多，但从今天的走势来看，控股股东明显有减持的动作。
从盘后公司的公告也证实了这一点——今天控股股东减持数量占到全天总成交量的10%。我预计下一周他们还会继续减持。
而之前乐歌转债发行数量小，加之上市首日并未减持，导致当时炒作风起。
其次是市场短期“投票机”的投机行为。价格往往围绕价值波动，但并非一开始就能精确定位。市场里的“傻钱”会在这一定位博弈过程中耗损，而“聪明钱”会在这一过程中觅得机会。
近期华菱转2上市价格低估了，很快被资金发现并扭转，而隆利转债的异常高估迎来的是决绝的抛售。
这些不确定性的修正过程其实就是对可转债价格确定性的发掘、认识过程。这段时间洽洽转债、天能转债、华海转债也都正在进行这么一个修正的过程。华海虽好，可也不能贪杯啊，而一度被砸到114元的洽洽，这几天又悄悄涨了上来。
我在可转债上市前的价格分析预估，其实就是在做这么一件事：测算可转债合理的价格区间。高于我测算的，我会考虑是可转债的质地特别好，还是市场炒作；低于我测算的，我会考虑是可转债的质地特别差，还是市场暂时没有发现其价值。而这一过程实际又是一个否定再否定的思考过程。在紫金转债停牌期间，我再次验证了我测算的逻辑，我觉得我没有错。
在我看来，今天紫金转债的价格尚未完全体现其价值——虽然已经非常接近了。对其影响较大的是发行规模大、网上高中签率以及高收益获利了结的意愿。虽然抛盘汹涌，但是接盘的力度也蛮大的。我不能确定我的理解和认识肯定是正确的，但我还是想在下周验证一下。
送给大家一张图——今年可转债收益统计表。截至今天，今年发行的可转债平均单账户预期收益为2293.91元。我们假设一下，如果今年可转债申购人数和去年相同，那么单账户收益将超过3万元。
至于今天大家认为的大肉签，紫金转债，其实在最赚钱的可转债中，仅排在第15名。
（本表数据参考：宁稳网）
可转债，让梦想照耀现实！
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