NO.92 白电转债（754861）-2019年11月15日- 尚可申购
图片作者：布鲁斯滕
这里先聊个八卦：白云电器是个典型的家族企业，四子一女直接持有64%的股份。此次发债，胡明森、胡明高、胡明聪、胡合意都表态全额认购，但偏偏胡明光缺席了。他去哪了？是道德的沦丧还是人性的扭曲？请看下文。
一、风险提示
本文仅为技术数据分析和参考，不作为投资建议。预测出现错误在所难免，据此操作，风险自负。
二、结论
1. 预计网上中0.25签；无网下；
2. 目前预测价格为108- 110元；
3. 我会申购。
三、公司简介
$白云电器(SH603861)$：电气机械制造业。主要从事高、低压成套开关设备和控制设备的研发、制造、销售及服务。
存在风险：
1. 半年报显示：公司电力电容器销量大幅下滑，收入同比下降，盈利出现亏损；
2. 应收账款和存货规模不断增加；
3. 经营活动现金流持续下降，有息负债大幅增加。
四、转债情况
总体印象：个人不太喜欢这类现金流持续下降，且有不端品行实控人的公司。
控股股东认购情况：五大股东共同认购总发行量的60%。胡明光没有参与表态，估计和上个月收到内幕交易处罚有直接联系。该内幕交易不仅没赚到钱，还被罚25万。啧啧啧，来再罚三杯……
转股价：8.99元，目前股价8.78元，转股价值97.66元。
1. 评级：AA。
（数据来源于集思录）
2. 票面利率：续存期6年，本息合计115.1元，票息较低。
3. 转股价下修条件一般：15/30,85%
（数据来源于：集思录）
5. 申购测算
发行规模：8.8亿元
原股东占比：72%；
网上申购占比：28%（2.46亿元）；
网上申购户数：100万户；
网上单账户中签：0.25签。
6. 定价分析
转股价值97.66元，给予11—13 %的溢价，目前估值108—110元。
申购等级排序：全力申购——满额申购——尚可申购——谨慎申购——无建议——放弃申购