$华东医药(SZ000963)$ 就本次集采，再略微多说一些，有不对的地方希望大家批评指正。

首先说对华东的影响：

注射用泮托拉唑钠注射剂最高限价18元，这次华东投出了第二低，2.56元，基本上是最高限价的10%，而入选的6家基本都是打1折的水平。2019年泮托拉唑钠注射剂公立医院销售额66亿，按照带量采购占比70%来算，原本是一个46亿的市场。目前看大概就剩了5个亿左右。按照价格，华东可以分15%-20%。就以20%来看，1个亿。当然由于各地已经组织过带量采购，从部分报出来的价格看，基本也是1-2折，当然这个价是否在2020年执行了未可知，因此这里就假设华东20年的注射剂销售价格在18。

推算华东在2020年泮托拉唑钠销售额为8-10亿，根据注射剂一般占比80%来算，大概6-7个亿。按照25%的净利率来看，原本大概为1.6亿的净利润。集采后1个亿的销售剔除成本及必要的管理摊销，利润应该不超过7000万。当然因为集采在当年落地至少3月份以后，考虑到华东销售前高后低的情况，对21年度的影响应该只有上述的80%以下，如果再考虑对剩余非集采部分的市场争夺，该产品对21年度当年的利润影响应该小于5000万，占整个利润的占比大概2%，这里也不考虑胶囊的市场扩展及正面影响。

集采结论，就泮托拉唑钠注射剂影响应该还没有之前医保谈判的百令对整体的影响来的大。

二，集采的观察与思考

这次集采，注射剂类普遍惨烈，基本就是打1折的水平，而口服类，例如格列净类，基本上降幅只有50%。这就看出了一个区别，只能在院内销售的产品别无他路，唯有中标，而口服类，特别是慢病的口服类，由于有院外市场，因此支撑力强很多。

因此如果集采无法避免，产品线以慢病，口服为主的公司会最大程度减少影响。

就华东来说，不管是波糖，还是波糖咀嚼片，吡格列酮以及DPP-4的西格列净复方，还是sglt-1的恩格列净复方以及刚刚申报的卡格列净，基本组成了完整的内分泌院内院外产品线，更不用说还有GLP-1领域的273。

三、集采后续

这次泮托拉唑钠注射剂，是一个94年上市的老药了，峰值销售出现在2016年的80亿，由于二代ppi市场的不断增长，市场在不断萎缩，因此即使不集采，基本上好日子也没有几年了，集采就是加速淘汰与出清的过程。

从全国来看，泮托拉唑钠注射剂有71家企业有批文，这次参加一致性评估的只有7家，也就意味着大批企业已经实际放弃了这个产品，没有中标的四环应该也不会为此准备资源为明年的集采而战。因此每年一轮的集采，该产品的实际供应与生产商会越来越少，出清后就是寡头垄断。而且每一个集采后的产品基本都是这条路，这是一条剩者为王的路。