1. 天润乳业是一家位于新疆的乳制品公司，主要产品为各种乳制品以及乳制品饮料，公司体量不大，目前市值仅有40多亿。2022年上半年公司营业收入同比增长16.86%，净利润同比增长32.93%。这份报表放在整个大环境下，可谓是非常亮眼。不过值得注意的是天润乳业的基数比较小，净利润增长也只是从八千万增长到了一个亿。
2. 公司的大本营仍然在新疆，疆内销售额和疆外销售额差不多五五开。实际上沿海地区的市场要比新疆市场广阔很多，目前公司的经营中心也在疆外，制约公司在疆外销售的主要是渠道和运输成本。
对于渠道，公司目前正在积极与各大城市的商超谈合作，同时自建专卖店，目前自建的专卖店已有650家。主要的进攻方向还是以北方为主，所以很多南方的小伙伴可能没有见过天润的产品。
运输成本方面，则是一个老大难的问题，毕竟乳制品是有运输半径的。管理层已经试图在沿海地区自建工厂，21年末专门发股筹资在山东齐源县开设工厂，不过短期内天润的运输成本仍然难以下降。
3. 目前天润旗下共有七家奶牛养殖企业，十八个牧场，共计3.76万头奶牛，奶源非常优质，我个人感觉确实是比同行的乳制品好喝，这也是天润的核心竞争优势。
大家可能都知道在乳制品行业有句话，叫得奶源者得天下，但是很多投资者并不理解其中的深层含义，下面简单聊聊这个问题。
乳制品行业的生产端主要依赖奶牛的数量以及单个奶牛的产量。但是养奶牛与养猪不同，养猪的周期非常快，大概8个月到一年就可以。但是奶牛养殖时间往往在18个月以上，且国内多数奶企的奶牛又是从国外进口，短期内很难扩产。
而乳制品的销售端非常依赖对渠道的把控和营销的投放，往往是营销做得越好销量就越大。那如果一家乳企没有充足的奶源就去疯狂营销卖奶，就很容易导致自己的产量跟不上，需要花很高的溢价去收购其他牧场。这种事情在我国2002-2005年的时候发生过，就是蒙牛疯狂崛起的那段时光。当时由于蒙牛的营销爆炸，蒙牛的产品供不应求，蒙牛就开始大量溢价收购牧场，导致其他的奶企也被迫加价买牧场，不然其他奶企就没有奶源了。这种情况持续了好几年之后，有很多黑心的养殖主就开始利用三聚氰胺的漏洞，于是就发生了2008年令全国人民震惊的恶性事件。最后疯狂扩张的蒙牛也资金链断裂，被中粮收购。
所以在乳制品行业，真的是得奶源者得天下，没有奶源的企业甚至不敢去加大营销投入，也无法增加渠道。
这里再多说一句，如果一个奶企奶源有限的同时，又想增加营收应该怎么办呢？没错，就是减少单位产品的含奶量或者做奶产品的相关产品，像是冰激凌、乳饮料之类。伊利蒙牛就是这么做的。
4. 目前天润的产品方向大致有两个。一个是做高端化乳制品，保证自己的产品单位蛋白量处于行业前列甚至是领先同行，这也是天润的管理层们引以为豪的事情。第二个是尽可能多的研发新品，推出爆款破圈，像是奶啤、冰淇淋化了、阿尔泰零蔗糖酸奶、奶皮子鲜牛奶等等。
下面我们来说说天润为什么是这个方向，也顺便借着天润来谈谈目前乳制品行业的竞争格局。
自从08年的恶性事件之后，市监局新批准的奶企就越来越少，再加上奶源增长缓慢，目前奶制品的竞争格局是“伊利蒙牛两大巨头占领全国大部分市场，多家地方乳企割据一方并且跃跃欲试抢占两个寡头的市场”。
那这些小的地方乳企们要怎么样才能在两大巨头下抢饭吃呢。就是两个方向，一个是主打的奶制品一定要比伊利蒙牛的优质，这样才能卖的上溢价，有了利润才能覆盖自己的运输成本，渠道商们也才会愿意卖你的货。第二个就是需要破圈。前面已经说了，如果用广告铺天盖地地营销，不仅小企业没有那么多营销费用，而且营销成功了奶源也跟不上。所以各家奶企都会用产品破圈，像是天润的奶啤成功破圈之后，奶啤的销量上去了，但是也不会有奶源不够的情况。这其实对消费者来说是个好事。
实际上在乳制品方面，很多小企业的口碑反而比伊利蒙牛好，完达山、君乐宝、天润、三元等等，就是因为他们要活着就只能做高端奶，保证自己的蛋白含量比伊利蒙牛高。而伊利蒙牛也不是没有高端奶，但是他们的产品梯度太广，大部分消费者不会去做细分，粗暴比较一下就认为伊利蒙牛不良心了。
5. 值得一提的是天润的大股东是ZF。其实我个人不太喜欢ZF是大股东的企业，这样的企业往往效率会低一些。但是在乳制品行业这是一个不错的优点。因为08年的恶性事件给每个国人都来了沉痛的一击，在很多国人心中都留下了我国的乳制品企业就是糟糕的印象，这种印象这几年才有所好转。但是只要乳制品企业有一点点的质量问题，这个企业必挂。所以我国乳制品在食品安全上是不容退让的，有一点点问题都会一票否决，同样是新疆企业的麦趣尔就是一个很好的例子。而ZF控股就好很多，因为大股东没必要去挣那些不道德的钱。
6. 从交易的角度来说，天润的市值确实不大，要注意防庄防游资防大户。
7. 大致总结一下天润的全国化之路还较为漫长，运输成本和渠道都是老大难的问题。但是好在公司的产品优秀，也有爆款案例，行业竞争格局也没有那么糟糕，还是值得关注一下的。
好了，关于天润的半年报我们就聊到这里了，大家还有什么关于乳制品企业想聊的，欢迎在评论区里留言。我是小宇，欢迎大家给个关注、给个点赞！