申万煤炭煤炭行业周报（2016.4.23~2016.4.29）：

276 天生产向全国推广，煤价拉开上涨大幕

投资要点：“五一”开始，276 个工作日生产已经从山西河南等省份向全国推广，目前河北、内蒙古、陕西等主产省已经在五一假期进行了放假，全国供给紧张趋势将加强环渤海地区动力煤价格指数本周与上周持平，报收389 元/吨。同时，本周山西出台了去产能1 亿吨的目标也高于之前预期，供给侧改革推进整体加速。五一节后山西焦煤集团、潞安集团、冀中能源集团、阳泉煤业集团等国内主要炼焦煤、无烟煤生产企业精煤出厂价格普涨40-60 元/吨，拉开上涨大幕。目前动力煤处于消费淡季，本周环渤海地区动力煤价格指数报收389 元/吨，与上周持平。目前时点看，精煤价格上涨，潞安、阳泉、西山、兰花业绩弹性较大，如果煤价上涨幅度大于200元/吨则冀中、盘江边际改善加速。

山西大同动力煤价格持平，供给收缩支撑煤价:煤炭市场需求上涨幅面连续收缩，环渤海地区动力煤交易价格整体上进入平稳运行局面。环渤海地区动力煤价格指数本周与上周持平，报收389 元/吨。山西出台整合矿和非法矿井停产整顿政策，加之钢材价格再次上涨，预计冶金煤价格将迎来反弹。大秦铁路每年4 月春季检修，以及上游供给侧改革对市场影响愈加明显。预计未来煤炭供应偏紧局面将持续一段时间，煤价有望得到支撑。

布伦特原油价格不断上涨：布伦特原油现货价格上涨2.79 美元/桶至47.32 美元/桶，涨幅6.72%。截至4 月29日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值3.61,环比上升0.21 点；国际油价与国内煤价比值3.24，环比上升0.22 点。因在油田维护季开始以前，供应收紧的前景让欧洲市场走强。然而，由于供应持续过剩以及冻产协议的不确定性，原油价格仍有下跌风险。

供给侧改革影响开始显现，港口调入量下滑：本周秦港煤炭日均调入量37.3 万吨/日，环比减少4.1 万吨/日，降幅9.8%；日均调出量环比增长4.6 万吨至42.3 万吨/日，涨幅12.2%。截至4 月29 日，秦港库存433 万吨，环比下降26.5 万吨，跌幅5.8%。综合分析，秦皇岛港调入量小于调出量，主要是由于近期供给侧改革推进加速，造成煤炭供给偏紧，港口调入量偏低。

日耗下降，库存可用天数降至20 天以下：六大电厂日均耗煤环比下降1.46 万吨至55.81 万吨，环比跌幅2.54%。六大电厂库存环比上升20.57 万吨至1154.03 万吨，涨幅1.81%；存煤可用天数增加0.89 天至20.68 天。本周期内沿海六大电厂日耗下降，煤炭库存可用天数增加。加上淡季电煤消费持续冷清，电厂日耗依然存在下行空间，后续补库积极性依旧难以高涨。

国内海运费小幅回落：国内主要航线平均海运费环比下降0.56 元/吨至19.61 元/吨，跌幅2.78%。澳洲-中国煤炭海运费（载重15 万吨）环比上升0.141 美元/吨至4.209 美元/吨，涨幅3.5%。受助于各类型船舶需求改善，波罗的海贸易海运交易持续改善，海岬型船运价持续走高。4 月份处于耗煤需求淡季，预期沿海煤运价仍将以底部震荡调整为主。

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$西山煤电(SZ000983)$ $阳泉煤业(SH600348)$ $盘江股份(SH600395)$