向现实低头
作者：郑敏芳
编辑：松壑
近期，深圳市越疆科技股份有限公司（下称“越疆科技”）向港交所递交了IPO申请。
此次越疆科技以18C特专科技公司新规的标准向资本市场发起了冲刺。这也是港交所18C新规后，第三家选择以该标准递表上市的企业。
越疆科技主要从事协作机器人的开发制造。
灼识咨询报告显示，越疆科技按2023年的出货量计在全球协作机器人行业中排名前二，仅次于丹麦公司Universal Robots（优傲）。
目前同样主攻协作机器人的节卡机器人股份有限公司（下称“节卡机器人”）则正处于科创板IPO问询环节。
谁将成为“协作机器人第一股”，市场正在拭目以待。
尽管头顶全球第二的光环，但越疆科技的协作机器人重要应用场景系教育行业，即协助学生学习STEAM课程（集科学、技术、工程、艺术、数学多领域融合的综合教育），2023年创收1.22亿元，占比已超4成。
与此同时，越疆科技仍处于亏损状态。2021年至2023年收入分别为1.76亿元、2.43亿元和2.87亿元，同期净亏损分别为0.42亿元、0.52亿元和1.03亿元。
不断扩大的亏损之下，越疆科技还在承受一定的现金压力。截至2023年末，其现金及现金等价物金额仅为1.11亿元。
01
协作机器人“第一股”
2023年3月，港交所在《主板上市规则》新增了“第十八C章”，为具备发展及投资潜力但尚未满足现行香港主板上市要求的新兴科技公司提供新的上市途径，具体覆盖了新一代信息技术、先进硬件及软件、先进材料、新能源及节能环保、新食品及农业技术五大行业。
此后，车规级智能汽车计算SoC解决方案供货商Black Sesame International Holding Limited（下称“黑芝麻智能”）、AI制药企业晶泰科技（2228.HK）先后以18C特专科技公司新规向港交所发起了冲刺。
普华永道香港资本巿场服务合伙人陈乐泰预计，今年大概有3至5家公司以18C章的途径来香港股票市场申请上市。
如今第三家18C企业也即将登台。
近期向港交所递交IPO申请的越疆科技，所选择的上市标准正是18C新规。
越疆科技此前的上市目标场所是科创板。
2023年1月，越疆科技在中金公司的辅导下曾向深圳证监局递交上市辅导备案，此后其始终没有向上交所递交IPO申请。直到今年上半年，越疆科技宣布转战港交所。
越疆科技主要从事协作机器人的开发制造。
所谓协作机器人，就是具有可操作性机械臂的机器人，可以与人在同一工作空间内协同作业，区别于传统工业机器人，具有安全、易用、灵活的特征。
2023年，越疆科技的协作机器人出货量达到1.4万台，位居全球协作机器人行业的第二名，市场份额为13%，仅次于第一名的丹麦公司优傲。
行业方面，越疆科技与节卡机器人、遨博（北京）智能科技股份有限公司（下称“遨博智能”）被并称为“协作机器人三杰”，如今即将齐聚资本市场。
早在2023年5月，节卡机器人就向上交所递交科创板IPO申请，遨博智能此前则曾传出启动科创板IPO的传闻。随着越疆科技奔赴港交所，“协作机器人第一股”花落谁家也备受市场关注。
目前来看，节卡机器人和遨博智能的上市仍然挑战重重。
一方面，A股IPO节奏放缓后，科创板上市数目寥寥无几。2024年上半年科创板上市数目仅为7家，而节卡机器人从递交IPO申请迄今仅完成了首轮问询。
另一方面，受理端仍是从严态势。在今年6月申报季，上交所和深交所分别仅受理了1家企业，分别是科创板项目西安泰金新能科技股份有限公司、深主板项目中国铀业股份有限公司。
遨博智能自2023年传出启动科创板IPO辅导的消息后，迄今尚未递交A股IPO申请。
如果率先上市，越疆科技或许有望成为“协作机器人第一股”。
不过作为第一家18C企业，晶泰科技上市后股价表现并不理想。
Wind数据显示，6月13日晶泰科技以5.28港元/股的发售价登陆港交所后，仅18个交易日后的7月10日便遭遇破发，报收5.18港元/股。
这或许也是越疆科技此后进入发行环节后要面临的挑战。
02
教培“先买单”
按照轴数分类，越疆科技的协作机器人分成六轴、四轴和复合型协作机器人。
其中，六轴协作机器人可用于执行材料处理、分拣、码垛及检测等工作，还可以执行拿铁拉花、茶饮冲泡、物理治疗及摄影等工作；四轴协作机器人的体积较小，适用于STEAM教育环境等。
六轴、四轴协作机器人是越疆科技的主要收入来源，2023年分别创收1.34亿元、1亿元，占比分别为46.8%、34.7%。
从应用场景来看，虽然越疆科技一开始的目标是补充工业环境中的传统工业机器人，帮助企业应对劳动力短缺及成本挑战。
但越疆科技实现商业化的重要落地场景却是STEAM教育环境。
2017年，越疆科技所推出的专为教育机构设计的Magician系列产品开始创造收入，用于协助不同程度的学生学习STEAM课程，如AI及编程、协作机器人应用培训及科研培训等。
”由于协作机器人能提供动手实践经验，在职业培训中受高度重视，因此于科研教育行业得到广泛应用。”越疆科技指出，“此外，科学研究中对机器人及AI等潜力巨大的新兴领域的关注使协作机器人成为该等前沿领域探索及学习不可或缺的工具。”
2021年至2023年，越疆科技来自教育业务的收入分别为1.28亿元、1.12亿元和1.22亿元，占比分别为73.5%、46.5%和42.8%。
这是行业的现状，由于工业领域市场对于机器人的精度等各方面技术要求较高，业绩规模有限，不少机器人企业都在开发教育类机器人的市场。
例如“人形机器人第一股”优必选（9880.HK）本来是专注于工业领域的机器人，但最终还是“向现实屈服”，通过教育智能机器人产品斩获了规模化的收入。
2022年、2023年，优必选的教育智能机器人产品收入分别达到5.17亿元、3.47亿元，占比分别达到51.2%、32.9%。
其中，2023年的下滑系受到部分项目未交付难以确认收入的影响。
“2023年已中标或已签约的部分项目于年底尚未完成交付和验收，从而导致收入减少。”优必选表示。
目前正在冲刺科创板IPO的节卡机器人，也表示将积极开拓教育市场。
“公司将积极开拓商业、教育等领域，以典型应用为着力点，不断创新和拓展消费服务应用场景。”节卡机器人表示。
今年1月，节卡机器人发文称20套节卡机器人视觉开发平台入驻某“双一流”建设高校，打造了以“机器人+视觉”为核心的人工智能实验室。
2021年开始，越疆科技才陆续推出适用于生产制造商等工业领域的CR系列、咖啡冲泡及拉花等消费类场景的Nova系列等机器人产品。
2021年至2023年，工业应用领域的机器人在收入中的占比逐渐升高，同期收入分别为0.45亿元、1.24亿元和1.51亿元，占比分别为25.7%、51.8%和52.9%。
但目前越疆科技仍未实现盈利。
2023年，越疆科技的亏损额仍达到1.03亿元。不仅如此，截至2023年末，越疆科技的现金及现金等价物金额仅为1.11亿元。
缓解现金流压力，或许是越疆科技此番IPO的重要目的。
但越疆科技支出环节中最“烧钱”的并非研发，而是营销。
2023年，越疆科技的销售及分销开支达到1.27亿元，同期其研发开支仅为0.71亿元。
目前越疆科技仍在为协作机器人开拓医疗保健等使用场景，尽可能覆盖更多的终端应用场景，或许是越疆科技早日摆脱亏损窘境的重要方式。