电价抬升叠加煤价下行，Q1火电公司盈利有望修复。国内市场煤价格仍处于下行通道，火电盈利能力进一步改善可期。其中，沿海电厂具有进口煤作为补充，盈利能力或将加速改善。#火电#
具体标的方面，江浙沪一带的火电标的业绩弹性较大且估值较低，建议关注$浙能电力(SH600023)$ 、申能股份、$上海电力(SH600021)$ ，其中浙能和申能目前PB均在1倍左右，并建议关注广东区域估值较低的火电标的$广州发展(SH600098)$ 。
一：电价上行
电价普遍高比例上浮，多公司Q1综合电价同比提高
行业层面来看，广东、江苏等多省2023年年度长协电价基本顶格上涨；多数省份2023年1-4月代理购电均显著超过该省燃煤基准价，同时对比2022年同期各省代理购电价格，2023年1-4月多数省份同比有一定程度的上升。
公司层面来看，华能国际、华电国际、国电电力等火电及以火电为主的电力运营商2023年一季度综合电价大多有所上行，一定程度上疏导了成本端的压力。
二：煤价下行
年初以来煤价总体呈现下跌趋势。一方面，煤价下降直接带动现货煤采购部分燃料成本下降；另一方面，长协煤和现货煤价差缩小。
1月秦皇岛5500混煤平仓价均值同比仍有所抬升，2月同比略有上涨，3月则同比大幅下降。
因而，火电业绩同比改善或主要受益于三月成本端压力的缓解。目前煤价仍在进一步下跌过程中，同时考虑到煤炭库存储备，二季度火电公司煤炭成本仍有望进一步降低。
进口煤方面，进口煤价有所回落叠加澳煤放开，有望对沿海地区电厂带来重要补充。
三：火电公司Q1业绩改善
从目前已披露的业绩信息来看，一季度火电盈利能力已有明显改善。内蒙华电和浙能电力2023年一季度业绩均同比高增；粤电力同比扭亏为盈。
展望二季度，多省电价仍有望保持高比例上浮，同时成本端现货煤价大幅下降并有望带动长协煤履约率提升，火电盈利能力或将进一步修复。
此外，目前进口煤价格已有所回落加之澳煤放开形成补充，沿海电厂盈利能力有望加速修复。
参考资料：天风证券