$蛋壳公寓(DNK)$ 快破了。蛋壳模式本来是居间服务，租客通过蛋壳合作的金融机构贷款一次性预付一年房租，而蛋壳则按月支付房东租金，形成租金的长短期错配。理论上，蛋壳除了赚取租金价差，还能赚取资金错配的利差。

但是现实中，这种模式存在两个bug。一个是蛋壳为了扩大规模，采取高价拿房低价出租的策略。很明显，这种违反常识的模式是不可持续的，因为城市租售比一直很低，租金主要取决于租客收入增长，打工人的工资缓慢爬坡决定了房租上涨弹性有限。在这样的背景下，规模就像包裹着一层糖衣的毒药，越大毒性越高，为今天蛋壳破裂埋下伏笔。二是，租金长短期错配形成的资金池，在没有监管的情况下，非常容易演变成非法集资挪用资金，人性是经不起考验的，以前正规军的券商也干这事，尤其是资金紧缺的蛋壳。

金融天然应该是严监管的领域。这些年各个领域各种玩法，最后都玩成了金融，却因为是其他行业，监管一片空白，最终雷声阵阵。其实所有的具有涉众性和形成资金池的都应该严监管。$恒生指数(HKHSI)$ $上证指数(SH000001)$