【巴菲特2010年股东信——谈关于杠杆和备用金】
公司在2010年，每股A股或B股帐面净值，都较去年成长了13%。过去46年以来，每股净值从19美元成长到现在的95453美元，平均年复合成长率为20.2%。同期标普500指数年复合增长率为9.4％。
伯克希尔公司有三项重要优势，部分抵消了他们的庞大规模。一是拥有一批高度优秀的管理骨干，他们对自身的业务经营以及公司真诚无比。二是公司分配利润的方式。公司在满足业务需要以后有大量的剩余，绝大多数公司将剩余现金投资仅局限于自身的业务领域，而我们可以将一项机会与众多其他行业的机会进行对比，然后投资。三是公司内部的难以复制的企业文化。
【关于杠杆和备用金】
有的人通过借钱投资成为巨富，但这种操作可以让你一贫如洗。当杠杆操作成功的时候收益成倍放大，然后让他人觉得你很聪明，羡慕不已，这种杠杆行为让人上瘾，一旦从中获益，便很难回到谨慎从事的老路上去。
不管多大的数字，一旦乘以零，都会化为乌有。无论操作者多么聪明，只要连续使用经营杠杆，一直使用，无一例外最后都会变成零。
对企业来说，经营杠杆也可能是致命的。许多负债公司认为债务到期时可以靠继续融资解决，这种假定通常是正常的。可是一旦企业或者全球的信用出现危机，到期的债务必须如约清偿，这时只有现金才能靠得住。
信贷就像氧气，供应充沛时，人们往往不加以注意。但一旦氧气或信贷紧缺，就成为头等危机。碰上信贷危机，企业可能会崩溃。
巴菲特不会从事任何可能给伯克希尔公司带来丝毫威胁的活动。如果为了追求额外的一丁点利润而使企业面临风险，那将是不负责任的。
巴菲特的爷爷教过他，确保生存的前提之一，变现能力至关重要。体现在公司上，严格遵循保留足够现金的原则。他们保留现金数额始终维持最少100亿美元的现金储备，足以应付前所未有的保险偿付，还能抓住收购或投资的机会，即使碰上金融危机，也不会影响到他们。
现金主要采取国库券形式存在，而不采用商业债券和货币基金这些有脆弱性的形式。公司日常不依赖于银行信用额度，也从不签订提供担保的合同。
他们40年来，没有分红或回购股票，把所有的盈利用于强化业务。40年净资产从4800万美元增长至1570亿美元。
他们对经营杠杆持谨慎态度，虽然回报率略受影响，但拥有大量现金使得安枕无忧。在偶尔的经济危机中，其他的公司为生存而挣扎，而他们却拥有充沛资金和精神准备去发动攻势。
因此，任何人在生活中都必须要保持一定数额的备用金。希望永远用不上这笔备用金。但很有可能有一天在特别急的情况下需要用到这笔现金。居安思危，防患于未然，可以使每天睡得更安稳，生活更从容。