读巴菲特1993年股东信要点体会
公司在1993年净值增长了14.3%，过去29年以来，每股净值从19美元成长到现在的8854美元，年复合增长率为23.3%。
巴菲特对实质价值与账面净值做了解释，账面净值是一个会计名词，实质价值则是对一家企业终其一生所能产生现金流量的估计折现值。公司的实质价值与账面净值长期基本一致，短期内或许差别很大。
举个例子，1991年到1993年，可口可乐与吉列公司每股获利的增加幅度为38%与37%，但同期股票市价的涨幅却只有11%与6%，可见短期内账面净值没有跑赢企业实际价值的增长。但是拉长时间看，1919年可口可乐上市，每股40美元，然后一年后股价下跌一半，到19.5美元，然后一直上涨到1993年底，要是再加上复利再投资，现在股票的价格为210万美元。所以格雷厄姆说，短期而言，市场是投票机器人只要股东有钱，都可以登记参加投票，但就长期而言，股票市场却是一个称重机。
巴菲特用透视盈余来计算保险资金进行投资部分股权的企业价值。透视盈余包括这些公司的未分配盈余，未分配盈余可以为伯克希尔公司创造同等的实质价值，有时候真正的结果甚至超乎预期。
他举个例子，八年前买进的资本城，在八年后处理了1/3，然后通过出售的股份后所获得的利益，在扣除税以后，比原先分配到的盈余还要高出许多，而且巴菲特预期这种情况在未来还会持续发生，所以他相信这种透视盈余计算方式应该算是相当保守务实的表达方式。
在关于交税的问题上。巴菲特讲过，投资人从每年固定一个比率成长的单一投资可以获得比每年更换投资对象所得的多的多，即使两者成长的幅度一样，也是如此。就是坚持投资，不做经常的交易，这样避的税累计起来，数额相当的大。
巴菲特提到，公司不会因为每年价格的因素把自己旗下优秀的子公司给卖掉。同样也适用于个人股票投资，投资人不应该随时的、随便的卖掉一家公司的股权。他举个例子，1919年40元投资可口可乐，到1938年涨了80倍。在1938年的时候市场上都做出了发现太晚的结论，认为该公司已过巅峰，可是若1938年以四十美元投资可口可乐，到1993年的话，成长到25000美元，又成长了600倍。
现在的茅台相当于当时的可口可乐，预计在未来的产量、市场占有率提高上，还有相当长的路要走，根本没有到成熟期，还正在青年时期，所以未来的成长之路还非常的长远。
巴菲特很早就明白，一个人在投资过程中能做出上百个投资决策是非常辛苦的事，况且发现的机会也越来越少，他们采取了一种只要求自己在少数的时候够聪明就好，而不是每回都要非常的聪明，所以他对自己的要求是每年能够发现一次好的投资机会就非常满意了。
巴菲特认为，普通分散的风险要比集中投资的风险更要多。他相信集中持股可以大幅降低风险，只要投资人在买进股份以前，能够加强对企业的认知，对竞争能力熟悉，就可以集中投资。这里的风险指的是损失或受伤的可能性。市场普通投资者认为的分散风险，指的是要回避波动的风险，但回避但波动的风险对价值投资者来说只能是好处，可以以更低的价格买进更多的股份。
巴菲特认为，投资人应该真正评估的风险应该是一项投资在预计持有期间所收到的税后收益是否能够让他保持原有投资时应有的购买力，再加上合理的利率，这些可以做到足以做出有效判断的程度。
在评估的时候，主要的因素有以下几点。一是这家公司长期竞争能力可以衡量的程度，二是公司管理阶层发挥潜能以及有效运用资金可以衡量。三是管理阶层将获得的利益确实回报给股东，而不是中饱私囊，四是买进这家企业的价格，五是投资人的净购买力所得，需扣除税负与通货膨胀等部分。
巴菲特讲到，可口可乐和吉列当时的面临的产业风险，要比计算机或电路通路商这些高科技风险要小的多。可口可乐当时占世界饮料的44%，吉列是60%的市场占有率，他们拥有傲视全球的竞争力，并且这些公司一点一滴的在增加全球市场的占有率，品牌的力量，产品的特质与配销通路的优势，使得他们拥有超强的竞争力，就像树立起高耸的护城河来保卫其经济城堡，相对普通公司却要每天耗尽心思去打没有意义的游击战，确实不可同日而语。
贵州茅台目前在全国高端白酒市场上的占有率第一，并且占有率绝对值不高，在未来几十年的长时间中完全有可能继续的加大市场占有率，产品的产量及销量，品牌力及护城河也在一直不停的强大，所以是一个令人非常放心的企业。
对投资人来说，只要能懂得消费者的行为以及企业长期的竞争力做出判断的话，他只要将自己集中在相对的少数容易了解的投资个案上，一个理性、知性与耐性兼具的投资人，一定可以将投资风险限定在可接受的范围之内。