看到天风的一个研究，设想未来如果全面价格战和行业亏损，对宁德时代的影响，有两个假设情景：
情景一：当行业二梯队典型企业不赚钱时，宁德明年按行业中性增长30%，业绩预期是多少？
假设A（某二梯队公司，23H1约3000万/GWh）明年不赚钱，届时，B公司（某二梯队公司，23H1约1500万/GWh）单GWh亏损1500w，考虑明年出货75GWh，则亏损11亿；按照目前产能规划100GWh，假设价格战全部开满后，亏损约15亿。
此时，宁德单GWh利润9400w（23H11.2亿/GWh，下降2kw），24年假设出货520GWh（yoy+30%），归母净利润488亿（yoy+19%），对应PE 16X。
情景二：当宁德明年业绩不增长（跟今年持平，预计410亿利润，对应PE20X），二三线会亏多少？
假设宁德24年业绩不增长，单GWh盈利则7900w，则A公司单GWh亏损1500w，出货72GWh，亏损11亿；B公司单GWh亏损2000w，明年出货75GWh，亏损22亿。A和B公司目前产能都已有100GWh，假设全部打满，则分别亏损15亿、30亿。
如果是情景一，行业有盈有亏，则25年仍然继续打价格战，但如果是情景二，除了宁德，同行都亏，那么25年打价格战可能性变小，但并非完全没有。
所以目前的宁德对应明年可能的估值16X（情景一）和20X（情景二），这是制造业龙头的长期合理估值水平，这两种位置都包括了相对悲观的假设。