第三次读达里奥的《债务危机》，结合其他的很多资料，在时间维度上对整个危机的全过程进行了一次复盘。
站在当下，回看当年那场危机，很多逻辑的发展，都会觉得理所当然。但如果据此得到一些想当然结论，是无用甚至危险的，因为现在做判断的信息量和当时比，已经发生了巨大的变化。
我尝试在每个关键节点，尽量只使用当时的已有信息，进行思考，希望能得出一些普适的结论。
我的结论如下：
1 经济处于黄金时期，既不太冷也不太热，此时容易出现泡沫，因为央行关注通胀和经济增长率，而没有充分考虑债务融资购买投资性资产这一问题。最严重的债务泡沫并没有伴随商品和服务通胀率的高企与攀升，而是伴随着债务增长所支撑的资产价格走高。央行往往犯下容忍债务增长的错误。
2 从美联储开始快速加息，到房地产价格下滑，历时18个月。房价首次下跌之后5个月，现房销售再创新高。资产泡沫通常都有双顶，就因为持续多年的好日子，让大家的风险胃口变得很大，风险偏好升高。
3 房价下跌一年后，经济数据才出现实质性下滑，美联储快速降息，标普创出历史新高，此时住房销售已经萎缩至8年低点。股市因为长期的上涨，已经从盈利驱动转向了估值驱动，坏的经济数据可能导致降息，反而会推升股市，反而好的经济数据经常会导致下跌。一旦市场从盈利驱动转为估值驱动，危险就开始加大。
4 经济数据大幅下滑之后3个月，就业开始走弱，又经过2个月，消费者信心指数出现下滑，人性总是最滞后，也是波动最大的那一个指标。
5 从经济强劲预期良好到陷入衰退濒临崩溃，只用时14个月。对于宏观的判断，最大的错误都来自于线性外推，虽然大多数时间，经济发展是线性的，但是对于交易者来说最关键的时刻，都来自于那些离散的点。
6 债市才是经济的骨骼，股市只能算是皮肉，一旦金融机构创造信贷的能力减弱，流动性枯竭，经济会崩溃，没有任何资产能幸免。2018年是非常典型的例子，很节制的紧缩（美国加息缩表，中国资管新规去杠杆）都导致全球资本市场大波动，此时最好的策略就是离场观望。
7 历史会被记住，但历史不会简单重复。次贷危机会被无数人研究，如果再次出现危机，我们不会再犯同样的错误。但人性的贪婪决定了，前方一定有新的问题等着我们去经历。
以下是时间顺序排列的次贷危机大事件回顾，括号内是我的思考，可以忽略。在2007年开始，每个月的大事件之后，附上黄金价格和标普指数极其涨幅，大家可以感受一下这三年中，金价和股价的变化，再思考一下自己处于当时的情况，会做出什么样的决策。
次贷危机全程回顾：
2004.1.22 住房建筑继续推动经济发展
经济处于黄金时期，既不太冷也不太热，此时容易出现泡沫，因为央行关注通胀和经济增长率，而没有充分考虑债务融资购买投资性资产这一问题。（当前美国企业大笔借债回购，这大概率是下一次危机的根源）
2005.4.28 抵押贷款申请增加，似乎已经存在严重泡沫
2005.5.25 房价在2014年涨幅创20年新高。
2005.7.9 房地产推动经济增长，楼市繁荣，就业向好
2006.2.10 美国2015年贸易逆差创历史新高。（危险信号，竞争力减弱）
2006.4.19 美联储释放利率政策调整信号。（首次表达对泡沫的担忧，危险信号）
通常情况下，最严重的债务泡沫并没有伴随商品和服务通胀率的高企与攀升，而是伴随着债务增长所支撑的资产价格通胀率走高。央行往往犯下容忍债务增长的错误。
2006.9.14 部分抵押贷款止赎率上升。（重大危险信号，但是从这个信号出现到实际问题出现，间隔一年）
2006.9.15 美国制造业就业人数下滑，迅速失去全球出口市场份额，被新兴国家取代。
2006.10.27 新房价格急剧下跌，在亚利桑那州，“待售”标牌成为时代标志。
将高速增长的债务用于消费而非投资，是危险信号，因为消费不能产生收入，而投资能够增加收入。（所以十次危机九次地产）
泡沫时期的一个共同特征是，在正常银行系统之外开发新的贷款渠道。
2007.1.5 就业市场强劲增长，零售销售涨幅超预期，消费者信心指数达到三年高位。（消费和就业都是滞后指标，并不能线性外推）
2007.1.26 2006年现有住房销售量创下17年来最大跌幅。（危机已经出现，但经济数据依然向好，在牛市思维里，大家只关注利好，要么是盈利，要么是估值，而在熊市思维力，大家只关注利空，这都是可以利用的方面）
黄金：652（2.19%） 标普：1438（1.41%） 美元指数：84.61（1.06%）
2007.2.5 桥水，市场回报率取决于实际情况与预期的差异，波动率降低，且大家预期波动率将持续保持低位，投资者加大杠杆，试图从利差极低的套利交易中榨取更多回报。（危机的来源）
黄金：672（3.14%） 标普： 1406（-2.18）美元指数：83.57（-1.23%）
2007.3.10 次贷危机加剧，大型贷款机构已经停止贷款申请，数十家抵押贷款公司已经停业。
2007.3.22 美联储表示倾向于降息，股市大涨。（市场处于牛市思维中，只关注利好而忽视利空，跟当前美国的情况很相似）
2007.3.23 现房销售增长为三年最高。（风险胃口总是很难改变，导致任何泡沫都会形成多个顶部）
黄金：663（-1.41%） 标普：1420（1%）美元指数：82.93（-0.77%）
2007.4.2 新世纪申请破产。（危险信号再次出现）
2007.4.22 企业盈利强劲，道指5个交易日创3个新高。（经济数据强劲，在牛市思维中，任何利好都是上涨的理由，牛市持续的时间越长越是如此）
黄金：683（3.09%） 标普： 1482（4.33%）美元指数：81.44（-1.80%）
2007.5.25 住房销售激增，股市下跌。（可以看出股市已经从盈利驱动转向估值驱动，在这个阶段，即使是好的经济数据，如果可能导致降息减缓，也会利空股市，即使是坏的经济数据，如果可能加速降息，也会利好股市）
黄金：661（-3.29%） 标普： 1530（3.25%）美元指数：82.3（1.06%）
2007.6.8 美债收益率攀升，美股暴跌。（经济好，降息预期不足，市场已经从关注盈利转向关注估值，市场通常已经不便宜，此时盈利已经出现停滞）
2007.6.15 通胀较低，美股上涨。（继续关注估值，从关注盈利转向关注估值，通常是牛熊转换的重要信号）
2007.6.21 贝尔斯登两只对冲基金破产。（标志性事件）
黄金：651（-1.53%） 标普： 1503（-1.78%）美元指数：81.92（-0.46%）
2007.7.3 桥水，隐含波动率回升，但回升的起点是十几年最低。
2007.7.14 标普再创历史新高。（风险胃口依然很大）
短期利率上行，收益率曲线倒挂，短期资产回报率走高，持有短期资产变得更有吸引力，因此资金流出金融资产，导致资产价值下跌。
2007.7.26 住房数据下滑，油价继续上行，股市大跌。（通胀上行，经济下行，估值和盈利双双利空）
2007.7.31 经济增速不错，预期美国经济继续以温和速度扩张。（消费主导的经济滞后性强，线性外推的错误也适用于经济增速）
黄金：667（2.46%） 标普： 1455（-3.2%）美元指数：80.77（-1.4%）
2007.8.1 通胀温和，消费者信心上升。（消费数据永远都是最滞后的，而且波动最大，不可以作为交易的依据）、
2007.8.7 美联储维持利率不变，没有未来降息迹象。（美联储的动作通常也会滞后，只有看到经济实质性下行，才会行动，且行动也是非线性的）
2007.8.9 随着次贷危机持续蔓延，巴黎银行冻结资金。（危机开始实质性出现）
债务危机和经济衰退均具有自我强化的特征，随着亏损的出现，贷款人的贷款能力和借款人的借款能力都会下降，导致局势恶化。
2007.8.10 各国央行介入，平息市场波动。（问题初步暴露）
2007.8.16 全国金融公司大规模动用信贷额度，引发市场恐慌。
2007.8.18 美联储意外降息0.5个百分点。（现在学会了，降息更早）
黄金：676（1.33%） 标普：1473（1.29%） 美元指数：80.79（-0.02%）
2007.9.1 政府表态安抚人心，股市大涨。（经济下滑趋势中，不要相信嘴炮，一定要看到真金白银入市才能买）
2007.9.6 美联储声称信贷危机得到遏制，股市下挫。（牛市思维正在转化，关注点从利好逐渐转到利空）
2007.9.7 房屋止赎率创历史新高。
2007.9.8 就业人数突然下降，股市暴跌。（从房屋销量下滑到经济数据实质性下滑，几乎用了一年时间，但此时仍然来得及离场，所以不预测宏观，等待事实出现，也不是个坏主意，但一定要果断采取行动）
2007.9.14 信贷恐慌缓解，市场攀升。（熊市反弹，都会多次出现）
2007.9.19 美联储超预期降息，全球股市大涨。（长期牛市中，乐观派仍然占优，就像长期熊市后，大家对利空更敏感）
2007.9.21 经济指标创6个月最大跌幅。虽然经济基本面不断恶化，但是大多数市场参与者仍然相信，决策层能够顺利度过难关。（经济走弱得到确认，但是人心最不可测）
2007.9.28 住房销售量和房价急剧下降。
黄金：742（9.9%） 标普： 1526（3.58%）美元指数：77.72（-3.8%）
2007.10.2 投资者认为次贷危机最坏的时候已经过去，股市飙升。（牛市思维仍然占主导）
2007.10.9 标普500指数再创收盘历史新高。（完全无视基本面的走弱，单纯关注降息导致的估值提升，牛市思维真顽强）
2007.10.18 通胀依然稳健。（通胀上不去，会给投资者未来降息幅度很大的预期）
2007.10.25 住房销售萎缩至8年低点，购房连续4个季度下滑。
黄金：795（7%） 标普：1549（1.48%）美元指数：76.52（-1.54%）
2007.11.3 花旗首席执行官因亏损离职，汽车销量下滑，通用汽车出现最大季度亏损。（再次确认经济走弱）
2007.11.24 房地产市场发出经济衰退警告。（预期开始反转，逐步进入什么都是坏消息的熊市思维阶段）
黄金：782（-1.65%） 标普： 1481（-4.4%）美元指数：76.14（-0.5%）
2007.12.11 美联储降息25个基点，美股跳水。（此时降息的解读就变成了对于经济下滑的确认，历经一年的反复，正式进入熊市思维模式）
2007.12.19 欧洲央行注资5000亿美元。
2007.12.28 数据疲弱，股市暴跌。（焦点彻底转向坏消息）
黄金：838（7%） 标普：1468（-0.86%）美元指数：76.69（0.72%）
2008.1.4 制造业数据意外下滑，就业增长疲弱，股市走低。（关注点开始彻底转向坏消息）
2008.1.21 担心美国经济衰退，全球股市暴跌。
2008.1.22 美联储降息0.75%，股市反应不大。（这个阶段，好消息通常会被无视，这种偏好，即使一切都已经好转，仍然会因为惯性再持续一段时间）
2008.1.31 美联储继续下调利率，参议院推出1600亿美元减税计划。（然并卵）
黄金：922（10.11%） 标普：1378（-6.12%）美元指数：75.21（-1.93%）
2008.2.5 商业调查数据疲弱。
2008.2.16 消费者信心下跌，股市走低。
黄金：975（5.67%） 标普：1330（-3.48%）美元指数：73.71（-1.99%）
2008.3.6 抵押贷款违约率创新高。（问题扩大，距离第一次出现问题，已经15个月，盯着每个月经济数据炒股，而没有大局观的人，不如不看宏观）
2008.3.7 就业报告不佳，股市下跌。
2008.3.10 越来越多金融机构不能及时追加保证金，事态有失控趋势。
2008.3.11 美联储计划向银行提供2000亿美元贷款，道指创五年最大涨幅。（熊市初期的反弹，力度大，因为此时钱仍控制在牛市中赚到钱的乐观者手中，他们会持续反扑）
2008.3.14 摩根大通和美联储将向贝尔斯登提供救助。（第一个大雷）
2008.3.14 银行陷入困境，股价暴跌。
2008.3.17 美联储采取行动，拯救金融市场，批准300亿美元信贷额度用于收购贝尔斯登。（救市初期的力度总是不足，而后期又会用力过猛）
2008.3.18 美联储降息，道指再次大涨400点。（心动）
2008.3.27 经济数据使市场再度悲观，美股回落。（越来越多的悲观者开始占据主导，坏消息的权重变大）
黄金：916（-6.03%） 标普：1322（-0.6%）美元指数：71.8（-2.59%）
2008.4.1 金融危机有所缓和，股市飙升。
2008.4.4 就业岗位减少8万个，失业率上升。（就业和消费的滞后性非常强）
2008.4.15 财政部长保尔森，经济开始反弹，预计年底前经济增速将加快。（危机期间的预期管理，听听就好）
2008.4.30 美联储降息25个基点。
黄金：865（-5.58%） 标普：1385（4.75%）美元指数：72.6（0.97%）
2008.5.1 政府救助贝尔斯登，市场反弹。
2008.5.21 桥水，央行的职责是维持经济增长和通胀率，当两者发出不同信号时，就会很纠结。（通胀和利率决定估值，经济决定盈利，股价也不过是两者的结合）
黄金：887（2.57%） 标普：1400（1.07%）美元指数：72.87（0.51%）
2008.6.3 制造业连续4个月下滑，通胀指数飙升。（所谓通胀无牛市，也就是通胀限制了利率降幅，降低了估值，如果通胀很高，债券的吸引力将大于股票，如果政府担心经济衰退，加息犹豫不决，使利率跟不上通胀的涨幅，黄金大牛市就会来临）
2008.6.4 美联储主席表示，因担忧通胀而终结降息。（对衰退期股市杀伤力最大的消息）
2008.6.7 油价飙升至138美元，失业率上升超预期，股市重挫。
2008.6.9 桥水，各国央行关注点从经济增长变为担心通胀。
2008.6.15 消费者价格指数5月上涨4.2%，是6个月以来最快上升速度。（市场预期已经转变，利润和估值都没有想象力，真正的下跌即将开始）
2008.6.25 消费者信心跌至十六年低点。
2008.6.28 油价再创新高，道指继续大跌。（盈利和估值之外，情绪开始逐渐统治股市，逐渐的，好消息都被忽略，坏消息被放大）
黄金：928（4.62%） 标普：1280（-8.6%）美元指数：72.46（-0.56%）
2008.7.6 股市下跌，油价攀升。
2008.7.10 房地美加速下跌。
政府担保的政治力量是的高风险资产看起来比实际更安全，这鼓励投资者加大杠杆，推动坏账增长。（DF债）
2008.7.16 证监会推出限制卖空措施。（下跌趋势中的行政救市，很少见效）
2008.7.20 油价下跌，股市上涨。
2008.7.31 美联储延长紧急借款计划。（救市力度总是要等到危机爆发才会加大，此时已经无力回天）
黄金：913（-1.55%） 标普：1267（-0.99%）美元指数：73.22（1.05%）
2008.8.4 发达国家集体进入经济衰退。
2008.8.7 零售销售显示更多经济放缓迹象。
黄金：831（-9.05%） 标普：1282（1.22%）美元指数：77.38（5.68%）
2008.9.2 油价跌至5个月低位。（转机开始酝酿，只要通胀能受控，估值就会提升，但此时市场已经完全由空头思维主导）
2008.9.5 失业率升至6%。（滞后指标，但此时一切的坏消息都会被放大）
2008.9.7 联邦政府接管两房，股市飙升。（熊市反弹，连续的下跌会让大家错误的估计短期政策的效果）
2008.9.10 抄底者入场，但回避金融股。
2008.9.14 美林卖身给美国银行。
2008.9.15 雷曼申请破产。（放大了底部的波动，恐慌出现，本不该跌那么深）
2008.9.16 美联储提供850亿美元贷款，救助保险公司。
2008.9.16 货币市场基金是企业流动性的重要来源，通常这些基金购买商业票据，被市场认为无风险，但雷曼破产导致部分货币市场基金出现亏损，资金纷纷撤离，流动性崩塌。（流动性危机一旦出现，只能看不能动）
2009.9.16 通用电气，可口可乐短期融资失败，流动性危机从华尔街扩散到主街。
2008.9.17 信贷市场出现崩盘，流动性危机，投资者疯狂买入美债等最安全的资产。（以当时美国的负债率，美债确实安全，未来呢？）
2008.9.18 财政部提出巨额救助计划，以期阻止金融危机。
2008.9.29 众议院否决7000亿美元经济救助计划。（致命打击）
黄金：874（5.17%） 标普：1166（-9.8%）美元指数：79.44（2.66%）
2008.10.1 制造业指数急剧下滑。（所有的坏消息都被放大）
2008.10.3 9月就业岗位流失15.9万个，5年最差。
2008.10.5 金融危机向欧洲蔓延。
2008.10.6 美联储计划购买公司的无担保债务。（转机出现，核心问题正在被解决）
2008.10.7 美联储暗示降息，市场暴跌。（情绪主导市场，事实已经不重要）
2008.10.9 美国考虑向银行注资。（转机+1）
2008.10.10 货币基金获得新增资产。（转机+2）
2008.10.13 银行获得救助，股市飙升11%。（转机+3）
2008.10.18 住宅建筑增速为1991年以来最慢。（消费和信心总是最滞后的，这个指标只有加强情绪的意义）
2008.10.20 信贷宽松迹象和刺激计划提振美股，贷款方之间开始重建信任。（转机+4）
2008.10.21 美联储加大信贷市场救助力度，为货币市场基金持有的短期债务提供支撑。（重大转机，流动性恢复，崩溃的概率大幅降低）
2008.10.23 首次申请失业救济人数增幅超预期。（滞后指标，但足够影响情绪）
2008.10.27 美联储继续注入流动性，资产负债表规模翻番。（短期危机基本解除）
2008.10.29 美联储再次降息0.5个百分点。
2008.10.31 整个10月，美联储不断扩大与发达国家央行的美元互换额度，但仍不能解决美元短缺，因为外国央行谨慎使用拿到的美元，不接受以本国货币计价的抵押品，导致美元汇率飙升8%。（流动性危机，重创一切资产）
黄金：725（-16.98%） 标普：968（-16.94%）美元指数：85.63（7.79%）
2008.11.1 桥水，经济萧条不同于经济衰退，是一个完全不同的进程。
2008.11.4 奥巴马胜选。
2008.11.7 失业率处于14年高位
2008.11.7 桥水，如果没有信贷扩张，萧条就会一直持续，直到出现全球债务重组。（这个结论很有意思，因为债务过多导致的危机，需要更多的债务来解决，否则就会出现痛苦的通缩去杠杆）
2008.11.11 油价跌至20个月低位。（标志危机基本结束，通胀是抑制货币投放的重要原因，只要通胀不升，央行就可以毫无压力的印钞）
2008.11.18 房价下跌9%。
2008.11.20 美国首次申请失业人数创16年新高。
2008.11.20 油价跌破50美元。（最后的障碍已经清除，买点出现）
2008.11.25 美国提供8000亿美元贷款计划详情。
黄金：823（13.52%） 标普：896（-11.48%）美元指数：85.51（1.03%）
2008.12.17 美联储降息，美元开始贬值。（长期贬值的开始，这个时点很难判断，但确实是买入黄金的重要信号）
2008.12.23 住房销售下降速度超预期。（继续为空头提供素材，情绪在此时已经彻底失控，选择性的只看坏消息）
2008.12.24 首次申请失业人数创26年新高。
黄金：890（8.05%） 标普：903（0.78%）美元指数：81.15（-6.20%）
2019.1.2 制造业报告显示全球经济深度衰退。
2009.1.5 美联储开始购买抵押贷款支持证券。（万事开头难，魔鬼放出来就回不去了，宽松变成了常规武器）
2009.1.6 担心陷入长期衰退，美联储降息。（只要通胀不起来，估值已经没有压力）
2009.1.9 就业报告发布，股市暴跌。（市场已经完全被情绪主导，超额收益的机会也就在这里）
2009.1.15 经济疲弱，零售销售不佳，美股走低。
2009.1.16 联邦政府再向美国银行注资200亿美元。
黄金：932（5.41%） 标普：825（-8.57%）美元指数：85.83（5.77%）
2009.2.13 国会批准刺激计划。（开始从行动不足过渡为用力过猛）
2009.2.18 2750亿美元应对住房危机。（宽松持续，大放水开始）
2009.2.23 政府第三次救援花旗，获得40%股份。
2009.2.27 GDP修订值显示经济长期深度衰退。
黄金：946（1.54%） 标普：735（-10.99%）美元指数：88.11（2.66%）
2009.3.9 世界银行发布悲观预测，巴菲特称经济跌落悬崖，卖盘汹涌，但是在这一天，股市触底，美元汇率触顶。（对于经济的预测，永远都是这么魔幻）
2009.3.18 美联储计划再注入1万亿美元帮助经济。（所有的政策都会做过头，因为没人能预知未来）
2009.3.23 美国扩大银行不良资产购买计划。（水龙头已经彻底打开，干吧）
2009.3.27 汽车销售转好。（经济开始回暖，大家对于经济的预测总是线性的，而事实总是突变的）
黄金：926（-2.09%） 标普：797（8.54%）美元指数：85.55（-2.91%）
2009.4.2 20国集团宣布加大对IMF的支持。
2009.4.5 央行扩大货币互换规模。（美国开始对全球输出流动性，美元贬值）
2009.4.24 银行压力测试结果公布，金融机构资本充足，不再需要大幅注资。
2009.4.25 全球市场和大宗商品反弹，但原因更多是由于出售速度减慢而不是购买速度加快。
黄金：892（-3.66%） 标普：872（9.39%）美元指数：84.73（-0.96%）
2009.5.1 美联储将在6月启动贷款计划。（继续放水，放水阶段持有黄金，无论经济是不是能救回来，都很安全）
2009.5.4 现房销售连升两个月。
2009.5.7 欧洲央行再次放宽信贷政策。
2009.5.8 美国失业率达到8.9%，但增速放缓。
2009.5.20 美联储考虑增加债务购买量。
2009.5.21 续请失业救济人数上升，但裁员率下降。
2009.5.26 消费者信心指数大幅上升。（问题的核心还是流动性崩塌，只要金融体系稳定下来，经济就不会崩塌，毕竟需求是刚性的）
黄金：980（9.8%） 标普：919（5.31%）美元指数：79.29（-6.49%）
2009.6.4 首次申请失业救济人数略有下降，20周首次。
2009.6.5 失业率上升至9.4%。
2009.6.12 消费者信心触及9个月高位。
2009.6.15 桥水，在通货再膨胀期间，经济处于低迷状态，用于生产的劳动力成本和资产的通胀率几乎不会走高，而受益于货币价值下降的资产（大宗商品，黄金等）价格会走高。
黄金：927（-5.4%） 标普：919（0.02%）美元指数：80.12（1.12%）
2009.7.16 新增申请失业救济人数降至1月以来最低。
2009.7.23 道指收于9000点上方。
黄金：953（2.84%） 标普：987（7.41%）美元指数：78.31（-2.26%）
2009.8.6 新增失业救济人数下降，降幅超预期。
2009.8.12 美联储认为，经济衰退即将结束。
黄金：951（-0.21%） 标普：1020（3.36%）美元指数：78.13（-0.23%）
2009.9
黄金：1008（5.92%） 标普：1057（3.57%）美元指数：76.66（-1.88%）
2009.10
黄金：1040（3.21%） 标普：1036（-1.98%）美元指数：76.39（-0.35%）
2009.11
黄金：1178（13.24%） 标普：1095（5.74%）美元指数：74.71（-2.2%）
2009.12
黄金：1097（-6.82%） 标普：1115（1.78%）美元指数：77.92（4.3%）
2010.1.4 制造业数据走高，服务业温和增长，美股走高。
2010.1.27 美联储退出量化宽松
黄金：1081 标普：1073
2010.2.17 桥水，放缓或结束量化宽松等同于紧缩，和加息没有什么区别，除非私人债务出现大规模增长，欧洲将出现危机。
黄金：1118 标普：1104
2010.3.5 就业报告乐观数据提振市场
黄金：1111 标普：1169
2010.9.21 美联储坚定立场，表示仍将购债。
黄金：1307 标普：1141
2010.11.3 美联储注资6000亿美元，加速经济复苏。
2010.11.15 桥水，所有去杠杆化都源于私营部门信贷增长下降，需要央行印钞和中央政府扩大赤字，抵消私营部门信贷下降的影响。所有去杠杆化的案例，最终结果都是政府大量印钞，财政出现赤字，货币对黄金大宗商品和股票贬值。（除了流动性危机的阶段，持币就是错误的选择）
黄金：1388 标普：1180