段永平总是说，要用10年的眼光去看公司，看10年后公司会发展的如何？今天就尝试着用10年后的视角，来看看腾讯。
微信
通讯是人类必不可少的，伴随着人类的发展，经历了语言，文字，造纸，印刷术，再到电报，电话，广播，互联网，促进和见证了人类文明的进步。目前涵盖了语音、文字、图片、视频这些传播载体，在地球上能瞬时到达，不再有时空障碍。在传播载体上，可能还会有变化，例如现在的VR，从2D升到3D；在通讯方式上，似乎不再有约束，信息能以光速传播瞬时到达，网络遍布全球各地，不论什么载体都能传播，既能单向也能双向，还有群体互动。在当前，任何人、在任何时候、任何地方，都能高速、实时、便捷地通信各种丰富内容，那还需有什么更高级的通讯需求呢？现在想象不到，也许未来星际旅行有比光速更快的场景，但这需要基础理论有质的飞跃，按照现在理论光速是最快的了。对于地球人来说，现在的互联网通信足够用了，不需要再发展。现在看不到再来一次类似移动互联网这样级别的信息革命的必要性。
腾讯是中国在互联网时代的通讯霸主。QQ是PC时代的通信代表，代替了电话、短信，已经存在快30年了，期间战胜了msn，至今QQ也还在。微信是移动时代的通信代表，已经13年了，发展地很好，且从其诞生之后，没有对手，其节点间的强网络效应，形成了坚固的护城河。全球类似，whatsapp20亿用户，Facebook message 10亿用户，针对单地理区域具有统一的特性，如美国是facebook message为主，巴西、印度等以whatsapp为主，中国自然就是微信。一旦某个区域开始广泛使用某个通讯软件，那后来者就没有机会。在本身通讯就是0成本、用户体验好、功能完备的情况下，用户也没有理由把通讯和关系链切到另一个app，更何况微信上还沉淀了很多数据，包括聊天记录、群组，朋友圈、视频号的内容，这些带来迁移成本。这几年如日中天的抖音，冲击的也不是微信的通讯，而是流量（用户时长）。结合前面所说没有再来一次信息革命的必要性，可以预见，微信10年、20年、30年，还会活地好好的，在中国的通讯领域的地位无可撼动。
微信还有没有增长空间，会不会更好？我认为也不会。微信合并wechat的月活账户数已经到达13.36亿，同比增长速度已降至2%，中国人口数量是14.1亿，扣掉使用wechat的是海外华人，扣除掉1个人会有多个账户，从绝对值和增长率上，微信在中国还是基本达到了人口极限。同样基于网络效应的因素，微信无法走出国门抢占whatsapp的领地。10年后微信的用户规模比现在只会略高一点点，没有增长空间。这点和苹果是大不相同的，苹果占全球智能手机市场20%的份额，从理论上还有很大增长空间。
总结：微信10年后还会在，且活得和现在一样好，但不会更好。因为腾讯并不是靠微信赚钱，还得看那些赚钱的业务，在10年后会怎么样。
游戏
当前腾讯仍是中国游戏的霸主，在制作、发行、渠道，以及投资上，全面占统治地位。但这几年网易、米哈游新作迭起，奋起直追。游戏这个行业，伴随着人类的发展，既给人带来精神的愉悦，又是社交不可缺少的载体，MOA是线下竞技类游戏的线上化，MMORPG是线下小说类故事的线上化。虚拟化让游戏范围远超线下，像射击、赛车、格斗、各类身处其境的奇幻故事。当人类物质世界丰富之后，对精神世界、对服务业的诉求和比重是逐渐提高，欧美发达国家的历史就是这样过来的，GDP中第一第二产业比重下降，第三产业比重上升，之所以美国、日本、欧洲是高付费率的国家，而不是中国、印度这些人口大国。科技在持续进步，全球经济总体在增长，就全球游戏市场而言，是会缓慢扩大，用户量、平均用户时长、用户付费率，都是行业增长因素。所以，从行业看，10年后游戏不仅会在，而且还会更好。
但是10年后，腾讯是否还能是全球游戏收入最高的公司？先说我的看法：确定性没那么高。从两个角度考虑，一是游戏形态的技术变革，二是当前游戏载体下腾讯的竞争性优势是否能维持。1）游戏形态的技术变革，是行业的最大周期，腾讯能成为全球霸主，也同样是因为互联网和移动互联网取代了传统的索尼、微软，是手游的成功带动了腾讯的成功。现在的Visual Pro，会不会形成下一代游戏载体？会不会像《头号玩家》中人手一个头盔那样，大家都进入虚拟社区沉浸式游戏。尽管Visual Pro全面取代社交还不太可能（一是头盔毕竟不方便，二是普通社交并不需要3D式，手机上很便捷），但是取代手游呢？我觉得在某些类型的游戏上会部分代替。对于竞技类游戏，操作要求高，用按钮是比自己动手操作要强很多，例如《和平精英》，要同时奔跑、放大、瞄准、射击，这如果是VR自己操作，那得跑累死，不可能短时间内完成连环动作。人有10根手指，在游戏中可以密切配合完成跑跳瞄射等远超现实中速度的动作，非常灵巧，在鼠标上点击能每分钟几十上百次，甚至可以操控整一支部队，但如果是VR靠人自己来执行，体验会很差；但对于操作要求低的游戏，如MMORPG游戏，它们注重故事情节和场景，操作少，就像看电影似的，那体验就很棒啊，现在某些小游戏如《切水果》已经在Visual Pro中了，对于MMORPG，就可能会新体验>旧体验+迁移成本。那假设这种情况发生，腾讯是不是能够把握住呢？我觉得很难，一是腾讯本身就不擅长MMORPG品类，至今都没有好的MMORPG游戏。二是在VR时代，可能有产生新的、生长于VR的游戏，就像腾讯的《王者荣耀》、《PUBG》都不是从PC平移过来，而是根据移动特点而设计研发的。如果VR能成为新的游戏品类，腾讯难把握住。2）在当前游戏载体下，即端游和手游，腾讯的竞争性优势是否还能维持？这点马化腾说地很清楚了，当前腾讯游戏是躺在功劳簿上，尽管《王者荣耀》、《PUBG》的吸金能力仍然不错，游戏本身的生命周期比较长，但是这两年鲜有有力的新作，腾讯当前其他业务发展地不错，愿意给腾讯游戏部门更多的时间去打造精品和沉淀，但是这不能持续啊，当前游戏份额在被网易、米哈游一步步侵蚀，如果趋势持续下去，10年后腾讯的游戏就难以活地更好。
总结：腾讯游戏10年后还会在，但是比起现在，能明显增长的概率较低，主要是竞争格局有些变化。一方面，VR作为新的游戏载体，是新的进入者，对当前游戏格局有侵蚀，虽然目前还在早期，没看到明显影响，但它对电影带来的体验要好很多，随着当前部分痛点问题的解决，其会对部分游戏产生影响，甚至进一步因为其他娱乐形式的丰富而降低了游戏的时长。影响有多快，就看VR能发展地多快，但我觉得VR潮流迟早会来，技术进步来提高体验、降低成本，人手一部VR头盔也不再是遥远的事情，以腾讯游戏当前在创新力上的缺乏，它难以把握住趋势变化，本身大公司要把握时代新趋势就是非常困难的，有自己的路径依赖和价值链约束。另一方面，在当前移动时代的竞争格局中，腾讯的创新力逐渐落后，网易和米哈游占得上风。
广告
这是腾讯盈利的大本营，因为流量最直接的价值就是广告，可以说腾讯的游戏可能会没，云计算可能会没，但广告不会没。广告没了，那腾讯也就没了。
腾讯的几乎所有社交产品，对用户来说都是免费的。聊天免费，语音通话、视频通话免费，朋友圈免费，公众号免费，小程序免费，视频号免费。不仅腾讯是这样，互联网都是这样。如果类比传统的媒体方式，像电视节目（有线电视宽带要交少许钱，但电视节目本身是免费的）、广播电台，也都免费，其盈利来源就是广告。衡量其价值，就是观众有多少，播出的时长。这也是受抖音侵蚀最深的领域，因为抖音是另外一种用户量大、观看时长的产品，占据了流量，从而也就带走了广告。
腾讯的流量广告价值现在有哪些地方？新闻类的腾讯新闻，好友类的朋友圈，信息类的公众号，综合类的视频号，这里也体现了流量载体的演进，腾讯新闻、朋友圈、公众号都曾经分别火过，现在火的是短视频。之所以腾讯被抖音搞地不行，是旧的流量形态的没落，新的流量形态上始终没有建树（曾经的微视没搞起来），现在视频号终于找到自身路径之后，在流量上重新增长。今年在广告基础上，要开始做直播电商，这是广告之外的另一条流量价值，已经被抖音快手等验证过了，是成熟商业模式，同时在微信生态下也有自身独特价值。
10年后，腾讯广告显然是还会在的，微信在广告就会在。那是否会更好呢？我觉得会，理由有二：1）从流量总盘看，短视频的崛起让用户投入时长有明显提升，从原先每日2小时至6小时，扩大了市场总空间，也就扩大了流量的总价值，这从原先阿里广告收入遥遥领先（远大于腾讯），到如今抖音成为广告霸主，就可以看到趋势的变迁；2）在腾讯所占份额看，之前在视频号没起来之前，腾讯广告的份额是减少的，但视频号稳步发展，逐渐抢占回部分市场份额，且未来会长期增长，用户体量、用户平均时长、广告加载率、AI驱动的匹配率，这都是长期提高因素。在广告之外，还有直播电商。
结论：腾讯10年后广告还会在，且随着流量大盘增长+腾讯抓住短视频机会提升广告份额，10年后腾讯广告比现在发展地更好，确定性非常高。如果加上直播电商的投入，未来广告占腾讯的营收比例，将比现在的20%要高不少。
金融与企业服务
金融和企业服务其实是两个完全独立不相关的业务，，金融还是2C驱动的业务，企业服务是2B的。
金融：我是互联网金融的从业者，对于腾讯的金融比较熟悉。1）支付：支付是高频业务，它在金融版块中起到流量的作用，本身不赚钱，但通过高频带动其他利润厚的信贷、理财、保险等业务。支付是唯一微信想降低市场份额的业务，因为垄断和监管，树大招风，微信也几乎不在支付上投入什么费用，但即便如此微信支付的总体份额不仅没降，还小幅上升，与之对比，支付宝费劲力气，最多也只能份额不降，只能说微信支付在微信的带动下，这商业模式的优势太大了；2）小贷：这是金融板块的盈利部分，微信很多年前推出了微粒贷，但一直在通过控制授信人群来控制总量，这些年规模都在2000来亿附近；前两年推出了分付，是对标花呗的信用类支付产品，一直在小规模测试。基于监管的原因，腾讯在信贷上一直保守，并未放量。3）理财和保险：这也是金融的盈利板块，微信有但还没有完全发力。腾讯在金融上的态度，一向是以合规稳健为主基调，在金控公司未成熟之前，不会做大规模，毫无疑问这是未来的利润点。类比蚂蚁集团在2023年净利润312亿（这还是在扣除花呗借呗的情况），腾讯金融的未来空间还非常大。
企业服务：当前发展情况较为模糊，因为财报中并没有详细数据披露。腾讯的企业服务主要包括腾讯云，企业微信，腾讯文档，腾讯会议，从利润看应该还是亏损状态，因为目前中国云厂商中，只有阿里云有过季度盈利（2023Q4的ebitda是23亿，没有经营利润数据）。中国的云环境和国外云环境有很大的不同，首先是各种大型国企因为政策因素青睐运营商云，导致这几年运营商云增长很快，而原有的云厂商速度大幅放缓，其次是机房、网络等资源是集中掌握在电信大国企的手里，中国云厂商的溢价能力弱、成本高，再就是价格竞争激烈，还没有完成Iaas向Saas的转变。腾讯云现在主动缩减了毛利率很低的集成类项目，降低了对营收的追求，在市场份额上由第二跌到第三位，但提高了毛利率，亏损即使还有应该也大幅减少，业务更有质量。当前AI时代来临是确定的事，微软、Google、苹果、Meta等巨头都把AI作为战略，对阿里、腾讯、百度、华为这四家云厂商也是历史机遇。AI时代生产力会大幅提升，首当其冲的就是办公生产力，微软的Office、CRM等系列产品在AI帮助下，效率有了极大提升，带动微软云在Amzon、Google三家云巨头中，增长最为稳健。随着AI时代在场景上的丰富，对生活改造的深入，AI市场和云计算市场会继续扩大。在竞争格局中，腾讯不算领先，也不算落后，未来10年，企业服务市场足够大，即使腾讯占不到多大的市场份额，但因为市场空间和利润在增加，腾讯的利润肯定是比现在好，毕竟现在还不赚钱。
结论：腾讯10年后金融肯定在，且比现在发展地更好，确定性非常高。企业服务肯定在，且因为AI时代的来临，比现在发展的会更好，确定性也非常高。
总结
看未来10年，腾讯的增值服务增长会继续放缓，甚至可能会下滑；广告增加明显；金融和企业服务增加明显。从结构上，广告、金融和企业服务的比例会增加，增值服务的比例会降低。从总体看，由于增值服务占腾讯营收有50%的份额，比重过大，我认为腾讯10年后比起现在，年化增幅没那么快，可能也就在10%附近。如果腾讯在游戏领域有突破，那就是意外之喜，增幅能更快点。但即使是最坏情况，腾讯在游戏上没有新的建树、或者受到VR的冲击，那现在这个价格，投资腾讯也是安全的，微信、广告、金融、企业服务的确定性都很高。