2008年9月10日，雷曼兄弟的经营状况良好，公司的一级资本比率为11.7%，较上一季度有所增长，而且高于高盛和美国银行。雷曼兄弟比上一年拥有更多的资本，银行业也一如既往地稳健。然而，72个小时后，雷曼兄弟破产了。信任是其中唯一重要的因素，但也是事先难以被量化、模拟和预测的因素，传统的估值模型无法对它进行估算。
游戏驿站公司的故事则截然相反。2020年，这家公司本来已濒临破产。但是它忽然在红迪网上受到狂热追捧，随后股价一路飙升，募集到大量资金。2021年，该公司市值一度达到110亿美元。
雷曼兄弟和游戏驿站两家公司，两种境遇，却体现了同一个道理：最关键的变量是人们所讲的故事，故事无法被事前计算与预测，结局也无法通过计算来预估。
这就是世界的真相。世界上有一些重要的因素，尤其是与人的个性和观念相关的因素，几乎都无法被量化，也无法被预测。由于不可量化，人们往往低估这些因素的相关性，甚至否认其存在，而事实上，它们能够产生关键的影响。
投资家詹姆斯·格兰特曾说：“如果认为普通股的价值完全由公司的收益、相关利率以及边际税率决定，那就等同于忘记了人类在历史上曾经烧死女巫，曾经因心血来潮而发动战争，也曾轻信电影大师奥逊·威尔斯在广播中宣告火星人已经登陆地球。”
在商业和投资领域，如果有某个因素无法衡量、无法预测，也无法在电子表格中建模，那么它很可能是最强大的力量。如果我们想凭借数据和逻辑思维理解经济现象，那么我们会困惑整整一百年。
投资中最常见的风险就是，长期痴迷于数字、模型，认定不会出现任何错误和意外，认定事情不会深陷疯狂、愚蠢、莫名其妙的境地。而最后却总是不断地追问“为什么会发生这种情况？”并期待得到一个合理的解释。或者更糟的是，永远不愿接受已经发生的事实，一味沉溺于过去不切实际的幻想。
世界充满了荒诞离奇、困惑迷茫、人际冲突、自身缺陷，理解这个真实的世界，需要我们接受种种现实。事实上，我们要经常面对不确定性、误解和不可预测性。如果每个人都把世界理解成一套需要遵循的理性规则，我们注定一事无成。我们要接受这样一个事实：在我们看来合情合理的事情，在他人看来可能是疯狂的。
对长期投资者来说，在股价下跌5%时慌忙抛售是不理智的，但对专业股票交易员来说，此时抛售股票是其职业生涯的当务之急。在这个世界上，别人所做的商业决策和投资决策，不可能完全符合我们的希望和想象。
世界的本质就是这样，难以被量化。当股市持续上涨时，人们会倾尽所有购买大量股票，会抵押房子贷款购买更多股票。于是，股价越涨越高，一直涨到未来的回报率趋于零。股票估值越高，市场引来猝不及防的震动的可能性就越大。当资产价格高到没有容错空间的时候，市场将变得岌岌可危，任何一丝风吹草动都可能让它顷刻崩塌。
每当市场稳如泰山，人们相信市场坚不可摧的时候，崩盘也就不远了。
如果一项投资的回报有可能继续增长，那就一定会有人出来验证。人们对发家致富的渴望远超简单易行的致富机会。投资者总想弄清楚股市何时见顶或探底，这也是为什么市场不会保持理性，要么过度悲观，要么过度乐观。
每隔几年就会有人说市场已经失灵，因为市场中充斥着投机行为，或者价格已经脱离基本面。人们并没有丧失理智，只是在试探其他投资者能承受的极限。
美国投资者查马斯·帕里哈皮蒂亚曾被问及如何获得最高回报。他说，我愿意每年只赚15%的收益，因为如果能保持这样的收益率50年，收益是最大的。
投资最好的策略是稳中求进。股市中保持长久活下来，比任何东西更为重要。