克而瑞证券丨平台化战略全面开启

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向平台转型

2019H1彩生活开始了战略转型,从原先强调拓展公司体系内的在管面积转而聚焦通过输出物管服务而获得更多合作物业面积。管理层重点聚焦小型的物管公司,对其输出包括“彩惠人生”在内的物管平台服务。近期京东、360的战略入股更加强化了彩生活的该战略。2019H1公司在管面积较2018年底增长了130万平米,较2018年底增幅仅为0.4%。而通过平台输出的平台服务面积达到了12.05亿平方米,较2018年底增长了8,324万平米,增幅7.4%。

增值服务收入同比降低

2019H1的增值业务收入同比降低5.6%,达到2.00亿元。这主要由于管理层主动收缩P2P理财产品的交易规模。2019年上半年,彩富人生累计成交金额达5.31亿元,同比下降65.0%。导致线上推广服务收入同比下滑15.2%。

经营性净利润平稳,毛利率微降

2019H1彩生活综合毛利率为32.6%,较去年同期下降了2.7个百分点。由于公司全面并表万象美,而后者主要以包干制物业为主,故降低了酬金制物业收入的比重。彩生活继续精简管理架构,同时2019H1上半年未产生去年同期的由于收购万象美而发生的服务费用,进而使经营性利润率较2018H1提升了0.3个百分点到23.7%。

2019H1实现净利润2.38亿元

上半年公司的综合利息费用为1.10亿元,同比下降了29.7%,主要由于公司上半年陆续归还银行借款并赎回部分债券,公司总债务较2018年底减少27.9%。公司实现2.38亿净利润,同比增长21.5%。

现金流管理仍需改善

2019H1彩生活净负债为12.12亿元,较2018年末增加2.45亿元。公司净负债率从年初的29.7%增长到到36.2%。