文 | 养基小庄（转载请注明出处）
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01
今天A股大幅普涨，我们的指数红成一片。
我们跟踪的18个指数品种悉数上涨，涨幅最大的是中小板指，涨幅为3.4%，涨幅最小的是300红利，涨幅为1.39%。
不过，比指数上涨更值得关注的是——今天市场终于有所放量，两市成交额放大到7320亿元。成交量放大意味着这个上涨经过充分确认，市场有望脱离目前所在区间。
02
今天小庄想接着昨天的研究指数成分股风格的专题，开始和小伙伴们聊一聊在同种指数成分股风格当中指数品种的选择问题。
在昨天的专题中，小庄按照各指数成份股的平均市值将各指数品种分为四个大类：超大盘指数、大盘指数、中盘指数、中小盘指数。
主要指数品种成分股风格划分
其中，代表超大盘股的主要有2大指数品种：上证50和基本面50。可以看到，这两个指数成分股平均市值级差很小，我们在定投时应该避免同时定投两个指数品种。因此小庄今天就跟小伙伴们来聊聊上证50和基本面50这两个指数到底如何选择。
有选择就有比较。按照我们聊指数的通用思路，小庄依然将按照以下3个方面展开指数的比较：
1、指数的编制规则和成分股
2、指数的基本面情况
3、指数的历史收益情况
1、指数的编制规则和成分股
根据中证指数公司官网，上证50和基本面50指数的编制说明如下：
上证50：由沪市A股中规模大、流动性好的最具代表性的50只股票组成
基本面50：挑选以4个基本面指标（营业收入、现金流、净资产、分红）来衡量的经济规模最大的50家A股上市公司作为样本，且样本个股的权重配置与其经济规模相适应
需要说明的是，上证50指数编制更看重成分股规模、基本面50指数更看重成分股基本面。但是无论如何，这两者筛选出来的都是A股当中超大盘股的代表。
按照各自的编制规则，两者筛选出来的十大权重股如下：
乍一看两者的权重股貌似没太大差异，除了个别面孔进出外，也就是几家银行调了个个。
但小庄今天相比较的不是十大权重股本身，而是十大权重股所占的权重。
截至今日收盘，上证50十大权重股合计占比55.3%，而基本面50十大权重股合计占比44.5%，两者相差近11个百分点。
而小庄在之前的推文中提到，买指数的优势在于分散风险，若是权重股占比过大，就会削弱这种优势，一旦某些权重股出现黑天鹅事件，我们的指数收益将受到明显影响。
而基本50指数的十大权重股占比较低，指数具有更强的抗风险能力。
从图上可以看到，金融地产板块的占比都超过了55%，虽然只是一个不利因素，但这是由金融板块的特点和中国经济现有国情决定的，我们一时半会还改变不了超大盘股集中在金融地产板块的现状。
两者在行业上比较大区别在于上证50加入了7%的医药卫生板块，而基本面50则缺少这一板块的成分股。
从行业分布看，可以说上证50稍占上风。
2、指数的基本面情况
我们依然从ROE、利润增速、股息率三个方面来分析指数的基本面情况。
从ROE来看，可以看到上证50和基本面50两个指数品种成分股近五年均保持着很高的ROE，比较来看，基本面50指数的ROE均高于上证50指数。
从利润增速来看，近五年来上证50指数的利润累计增长69%，而基本面50指数的利润累计增速仅有30%。利润增速方面上证50占优。
从股息率看，近五年上证50的平均股息率是3.0%，基本面50的股息率是3.17%，两者持平。
可以说，从基本面来看两个指数互有优劣，只是在我们更为看重的ROE指标上基本面50指数更加占优。
3、指数的历史收益情况
终于到了小伙伴们最关心的收益情况比较了。
这次我们从全收益率和定投收益率两个方面来比较两个指数的优劣。
从全收益看，基本面50指数不论是从历史年化收益率、还是近十年、近五年的年化收益率都高于上证50指数2~3个百分点，因此基本面50指数的收益率明显更为优秀。
从定投收益看，参考小庄目前对两个指数的估值进行定投，两个指数的定投年化收益率都稳定在20%上下，不存在明显差异。
这里需要说明的是，由于回测工具的限制，这里展示的只是我们在低估线上一次性买入和在高估线一次性卖出的收益，若采用定投策略，收益只高不低。
另外，从图上可以明显看出上证50和基本面50两者的定投区间高度重合，所以小伙伴们在定投时这两个品种只要选取一个定投就可以了。
因此从收益率看，两者在定投收益率上不存在明显差距，但是由于基本面50指数在全收益方面有明显的超额收益，因此可以说在收益率上基本面50更胜一筹。
4、总结
上证50指数和基本面50指数都是非常优质的超大盘指数品种，它们在成分股、板块、基本面以及收益率方面都不存在太大差异。
但是鉴于基本面50指数ROE指标以及历史全收益率更高，因此小庄更加建议选择基本面50指数进行定投。
对于已经定投了上证50指数的小伙伴们可以有两种选择：
1、继续在低估区定投上证50指数
2、在基本面指数进入低估区时定投基本面50指数，原有上证50指数份额继续持有，但不再定投。
03
最后，依旧是附上今天的估值表。
20200408养基小庄第021期指数估值表
绿色区：低估指数区，按时定投
黄色区：正常估值指数区，持基不动
红色区：高估指数区，择期卖出
指数排名越靠前则越低估、越靠后则越高估
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