$中国宏桥(01378)$ 一季度利润符合预期，二季度的话够呛。房地产需求不振，最终会传导到电解铝需求。对于二季度持谨慎悲观态度。预测上半年利润在90到100亿元。

云南两个项目都应该会做绿电开发运营，但是现在搞光伏电站需要配套建设一定规模的储能，没有储能电池，一些项目能够达到8%以上的收益，现在叠加高硅料价格，再加上又需要配套储能设备，绿电开发运营现在有些鸡肋。

不过好消息是，云南的两个项目以目前的进度来看，拖延的速度够多，云南泸西县的新项目，现在还在进行土建清理阶段，属于典型的先跑马圈地。云南宏泰新材料，今年年底前，能把二期的100万吨全部建成，等待明年或者后年投产，就算烧高香了。

现在硅料20多万一吨，多晶硅一般两年投产，后年的话，硅料价格应该会掉到十万吨以下。现在先准备，后年硅料大规模投产的时候，再动手搞绿电开发运营是比较好的选择。

至于云南项目25%的少数股东权益，可能最后大概率会通过上市公司收购消除，因为对地方政府来说，特别是落后的地区地方政府来说，有的时候一分钱难倒英雄汉，早点变现早点算。只要中国宏桥承诺在当地加大投资，增加绿电投资，创造更多的税收和就业，地方政府肯定乐意变现手中的少数股东权益。

但是，云南项目采用网电绿电额外收益究竟何时能体现出来？在价格上，明后年或者再多一点时间，能不能表现出明显的差价来？

最后，西芒杜铁矿项目，根据目前的情况看，一期3000万吨级的铁路总投资只有200多亿，其中，铁路部分560多公里，一百五六十亿，已经全部完成招标进入施工。港口部分采用的是和铝土矿类似的，在内河入海口部分建设港口。然后通过大型驳船，由拖轮推动，前往深海向大型散货船过驳装载。

预计3000万吨的一期2025年建成，不知道中国宏桥会不会通过收购扩大自己在铁矿项目中的权益，甚至更进一步说，如果自己的效益更好，山东宏桥新材料可能在三年期满时，不谋求在内地上市而是根据协议，选择附加每年8%的利息，偿还中信建投和两家合伙企业的资金。因为这平摊下来每年只有几十亿的资金，他完全可以承受。