$国能日新(SZ301162)$ #服务电站新增数量快速增长、驱动功率预测收入增长。功率预测收入来自设备销售、服务费(收入占比>50%、贡献主要利润)、升级改造。23年设备销售和升级改造收入体量与22年类似，主要增长来自服务费(续费率超过95%)。1)电站客户数：22年底服务2958家电站，市占率30%左右。23年净增超600家电站，累计市占率约为35%。预计24年净增电站目标高于600家。2)单价：服务费平均单站5+万/年，服务费毛利率95%左

右。3)业绩具有滞后性，23-24年新增电站多，指向公司至26年业绩稳健增长：新拓展电站质保期约1年，服务费在质保期后产生。考虑到年底并网电站很多，财报上利润产生或滞后2年。如23年12月新增电站客户，24年12月质保期结束，25年1月开始贡献服务费收入。

#新业务(虚拟电厂、电力交易、储能EMS)23年收入翻倍、预计24年保持高增。公司基于负荷曲线、电价等因素优化用户侧微电网设计和运营。公司开展渠道合作，通过原来做能源管理、EPC的渠道进行客户拓展。子公司日新鸿晟开拓新业务模式，主要负责光伏和储能的后端运营，未来有望通过精益化运营获得分成。

#其他。23年股权激励费用2200万元，23Q1-Q3确认1590万元；公司面向的海外市场以发展中国家为主，发达国家市场目前进入难度仍大。

#盈利预测与投资建议。预计23-25年归母净利润为0.86/1.13/1.54亿元，同比增速为27.8%/31.9%/35.7%,

当前市值为47亿元，对应23-25年55/42/31x PE,建议重点关注。