公司简介
西藏诺迪康药业股份有限公司于1999年7月14日在西藏自治区创立，1999年7月21日在上海证券交易所上网交易，是西藏自治区第一家高新技术制药上市企业，股票名称：西藏药业，股票代码：600211。产品涵盖生物制药、藏药、中药和化学药；涉及心脑血管、肝胆疾病、骨科止痛、风湿、感冒用药等领域。核心产品有公司自主研发的国内首个用于急性心衰治疗的国家生物制品一类新药“新活素”、以藏药材红景天为原料的“诺迪康”、国际心血管疾病一线药物“依姆多”；此外，公司还拥有“雪山金罗汉止痛涂膜剂”“十味蒂达胶囊”“小儿双清颗粒”等国家级中药优秀品种。2023年，公司营业收入31.34亿元，同比增长22.69%；归属于母公司股东净利润为8.01亿元，同比增长116.56%；扣除非经常性损益的净利润为7.85亿元，同比增长112.49%。
西藏药业基本面：
从pe、roe和毛利率来看基本面还是不错的
分红方案：2023 全年度拟以归母净利润的 60.02%进行现金分红，全年合计派发 现金 4.8 亿元，向全体股东按每 10 股派发现金 7.37 元(含税)，同时以资本公积金 每 10 股转增 3 股，股利支付率基本在20%以上现金充裕。
西藏药业分析：
新活素销售保持高增长，仍有较大空间：新活素 2023 年销售 777.6 万支，收入 28.2 亿（占比 90%），同比增长 25.1%。2023 年新活素成功续约医保，谈判价格 424.98 元（0.5mg/支），单次住院支付不超过 3 天，降幅 4.5%，较为温和。诺迪 康本期销售收入 0.975 亿元，同比增长 126.30%；依姆多本期销售收入 1.295 亿 元，同比下降 21.65%。根据 2023 年发布的报告《新活素：老品种、新认识 -市场关注核心问题探讨》中测算，新活素渗透率仍有很大提升空间，按照平均每次住院用药 4-5 支测算，预计新活素使用需求为 2076-2595 万支，目前渗透率较 低，产品仍有较大增长空间。 人口负面风险释放完毕，业绩有望恢复高增。
1.新活素产能扩建，有望达到年产 1500 万支，近年来，公司主要产品新活素销量持续保持增长，为了满足市场需求。2021 年，公司启动了对新活素生产线的扩建工作，预计该扩建工程正式投产后，年产能将达到 1500 万支。该扩建生产线主体建设、设备调试、验证和试生产已完成，目前处于药政报批、检查、审评阶段。
2.2023 年非经常项对利润影响较大，包括斯 微生物公允价值变动减少归母净利润 1.9 亿元，以及计提依姆多无形资产减值准 备 1.9 亿元。我们预计在随后年份影响将大幅降低。
3.根据公司年报，2024 年对公司现有产品销售，力争完成总收入 34 亿元，总成本控制在 24 亿元以内，实现 净利润稳定增长。
风险提示：价格上升太快，可关注再介入
$西藏药业(SH600211)$ $云南白药(SZ000538)$ $片仔癀(SH600436)$
