$博硕科技(SZ300951)$ 的竞对公司主要有:恒铭达,安洁科技,鸿富翰,达瑞电子,智动力,飞荣达,领益智造等。在功能性器件以及扩展方向上,最看好博硕成为龙头。
一、概况对比
1.博硕:总市值71亿;富士康;汽车电子;新型烟草;营收6.37亿;毛利率46%;净利率30%;PE28;净利润1.81亿;营收同比增长44%;净利润同比增长98%;行业PE33;今年涨幅-47%;最近一月涨幅-8%
2. 恒铭达:总市值59亿;苹果;5G;营收6.69亿;毛利率29%;净利率-3.17%;PE1515;净利润-1970W;营收同比增长69%;行业PE33;今年涨幅3%;最近一月涨幅2%
3. 安洁科技:总市值106亿;5G;LED;营收27亿;毛利率22%;净利率3.7%;PE77;净利润1亿;净利润同比增长-76%;营收同比增长32%;
4. 达瑞电子:总市值79亿;虚拟现实;营收9亿;毛利率39%;净利率19%;PE33;净利润1.7亿;净利润同比增长15%;营收同比增长40%;
5. 鸿富翰:总市值51亿;苹果;营收5亿;毛利率37%;净利率18%;PE33;净利润1亿;净利润同比增长29%;营收同比增长25%
1. 博硕年报对比恒铭达年报
a. 派发红利
每10股派发12.5亿
b. 审计机构
天健会计师事务所
c. 核心竞争力
电子功能性器件产品需要根据终端客户产品配套开发,具有定制化的特性,还具有交付时间短、更新周期快、品类和批次较多的特点。该行业的竞争力主要体现在技术开发能力、生产管理能力以及产品应用领域
技术和研发优势;运营和管理优势;产品应用及配套,汽车电子产品快速发展;
快速响应优势:客户个性化需求快速产品化;快速批量交付与即时技术服务能力;
产品质量优势
快速响应能力软优势优势很大,就是较难可持续
d. 20年销售30亿件;营收6亿8;件均0.22元
成本3亿5;毛利率47.9%;其中材料占比79%;人工费占比8%;其他费用12%
研发137人,占比14%;研发投入4477万,同比增长49%;人均32万;占营收6.52%
e. 经营活动现金流净额减少85%;销售收现减少;观察恒铭达;21年中报已收回,没有风险
筹资活动现金流净额减少74%;现金分红增加
f. 20年股东数 29451
g. 22年2月28,解除限售,还有2个半月
2. 恒铭达20年年报
a. 每10股派发3元,转增3股
b. 审计机构 天健会计师事务所
c. 24亿件;营收6.3亿;件均0.25元
成本3亿8;毛利率39%;其中材料占比76%;人工费11%;制造费用12%
研发159人,占比11%;研发费用3771万,同比增长25%;人均23.7万
d. 客户比博硕分散,前五营收合计占比58%
e. 境外占比过半
f. 比20年净利率降低原因:1. 薪酬增加,股份支付费用增加 2500万 67%;
2. 外币汇率影响1600万
3. 研发费用700万
g. 20年股东数 11936
都在新建厂房,行业发展前景较好
3. 安洁科技 20年年报
a.近年来公司消费电子精密功能性器件业务持续增长,并逐步增加了消费电子金属精密结构件
b. 公证天业会计师事务所
c. 近三个会计年度扣非前后净利润孰低者为负,持续经营能力存在不确定性
子公司未完成业绩承诺,业绩补偿股份回购注销
这公司太差了,功能性器件年营收1.5亿,市场不如博硕大。其他业务好像赔的更厉害
d. 股东数68261
e. 18年扣非净利润为负,因为商誉减少4.5亿。18年收购威斯山东,19年,商誉减值21亿
f. 18年20亿片;件均0.7元
4, 博硕21年中报
a. 营收2.9亿 54%;净利润8929W,186%;经营活动现金流净额1.9亿
研发2121万,同比增长12%
b. 股东 23445
5. 恒铭达21年中报
a. 营收3.6亿 65%;净利润3340W,-45%;经营活动现金流净额2090万
b. 股东 13492
c. 报告期内,公司进行产品业务的优化,但因受原有旧机种部分产品季节性降价,新产品处于量产 初期阶段的原因,本期产品毛利率水平受到了一定影响。 随着新机种配套新产品的量产,公司将通过提 高产品工艺水平,利用公司自动化生产优势,开展全方位管控等措施,公司产品毛利率预计将得到改善和 提升。
三、几个问题
1. 毛利率,净利率高吗?为什么?财报有没有造假?
其实并没有比同业高多少,可参考恒铭达19年毛利率与净利率。而且做为功能性器件成立最晚的公司,公司特别强调了技术研发优势,客户个性化响应优势,产品质量优势都可以带来一定溢价。所以毛利率和净利率都在合理范围内,应该没有造假问题。只是可持续性需要保持怀疑,但是至少1~2年内保持增速应该没有问题
2. 营收增幅高吗?净利润增幅高吗?roe高吗? PE高吗?有没有可持续性?
增幅、roe较高,PE适中。公司重视产研,先看到今年年报可以维持高增长,明年可持续性不可知,看年报情况。不过公司产品适应性很强,管理层四面出击,电子烟,汽车电子,元宇宙都可用到公司产品,短期内成长性可以保证。看好夹治具相关产品随着汽车电子行业快速增长。
3. 今年涨幅如何?为什么?
跌了40%多。新上市,所处行业和产品科技含量,以及成长的可持续性未得到认可。只要保持高速成长就会有更多溢价
四、估值
1. 预计21年报净利润2.7亿,股价101,溢价PE35倍,股价118;涨幅30%
2. 预计博硕高成长至少可以保持1年,30%营收增长,50%净利润增长,股价150
3. 如果公司可以保持高增长,明年有望有市场溢价,泡沫估值不可估计。唯一的劣势是公司产品的技术含量不好包装,一眼就能看懂,但是其实通过毛利率就很说明问题了,产品的技术含量并不像我们想的那么简单。
4. 风险:从当前看博硕值得持有,先看到明年1月份年报预报后表现
非唯一最佳选择,如果有更好标的,可以被替换,继续努力学习中