刚刚，美国10年起国债收益率突破2%，创两年半新高，较日内低位上涨8个基点。

从去年11月底美10年期国债开始反弹以后，整个A股市场风格就开始切换，以新能源为代表的高估值赛道股开始出现滞涨，随着10年期美债逐步走高，加上联储加息越来越近，由滞涨开始变为下跌。整个赛道股开始大跌。虽然后续外资还是净流入，但是内资的反身性开始显现。画个重点：“决定A股定价的是外资！”虽然北向资金还在净流入，但是随着加息和美债不断上升创新高，预期的净流入总是会变成流出，所以从11月以来，内资机构等不断在卖出。

我们都知道，股票炒的是预期，当预期改变的时候，单纯看业绩看增长率，是不全面的，加上A股的波动太大，港股一天才几百亿的成交量，A股呢，这也是这两年量化收益都做的很好的一个原因吧。如果是坚定的价投派，买入几年不动，可以忽略我的内容，因为你的长期收益一定是这个公司的年均ROE增速，A股的核心资产，其实就是白酒，白酒里面的几只核心。$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ 

当高估值的赛道股开始进入左侧通道后，低估值的板块迎来了机会，除了开年传统的银行、地产以外；还有航空业、旅游餐饮业等，都说大灾不过三年，这些前期受疫情影响严重的行业都迎来了修复，加上最近的猪肉板块，猪粮比达到了5:1，当达到这样的猪粮比以后，虽然目前还看不到拐点，但是预期却改变了，这样的猪粮比不可持续，$牧原股份(SZ002714)$ 预期接下来会修复，但是目前上面这些机会都是波段性的，贯穿全年还看不到。19、20、21连续三年的大额资产回报其实是不合理的，接下来可能就是要还债吧。