基金自2021年9月10日开始运行，截至2022年8月5日，基金净值约0.91，区间收益—9%，同期沪深300指数为—17%.有人说我重仓地产债亏了30%,这里解释以下，运行以来，一共给了地产债26%左右仓位，但截至当下地产债总仓位不到6%了。确实是扎扎实实地亏了我们20%净值，不幸中的万幸，权益端即使从去年9月10日那个最高点到现在，贡献了10%的正收益。才有了整体-9%的结果。
本周观点：
自7月初判断市场进入下跌周期以来，下周有可能出现第一个加仓时机。分别对应上证3100点和沪深300指数4000点附近。
进攻没做好之后更要做好防守 市场经过长达两个月的反弹，风险显著大于收益。从四月底到七月初，新能源持续超预期反弹，目前已经是强弩之末。期间其他板块反弹... - 雪球 (xueqiu.com)
时空周期分析：
指数从下跌趋势转为上涨趋势其实发生在六月初，而不是四月底的低点。
六月转为上涨后，连续上涨一个月，在七月初到达最高点。
七月初确认高点后，又连续下跌一个月，到下周时间上完成涨跌对称。
空间也是类似的情况，涨跌各一个月后，空间回到六月的起点位置。
对比最近一个月的下跌和一季度的下跌，这里的下跌相对缓和一些，证明大级别主跌阶段可能已经过去。如果真3100点止跌，则可以视为今年以来的次低点，也是对后期上涨的一个有利点。
行业板块分析：
基于并不平坦的宏观环境和本身没有安全垫的考虑，我们更倾向于配置高胜率而不是高赔率的标的。
电信运营可以重多个维度定义，可以视为刚需消费行业，是少有的几乎不受地产影响的传统行业；可以视为通信时代基础设施，亦可以视为未来元宇宙时代的基石。稳健的资产负债表，边际增长的高额派息，相对独立于ZM对抗的投资者结构（去年从美退市，且美资不再持有）。是当下价值派的优先选项。
煤炭作为现阶段基础能源，业绩很大概率在今年见到景气顶点，但由于国内外煤价倒挂，和国内低价长协的存在，这个顶更可能是平台顶而不是A型顶。大幅增长且高额派息的煤炭龙头并没有像新能源那样暴涨数倍直接兑现价值，而只是跟随业绩的形式涨了一些，股价向下有底，跌下去则又会是一个高胜率的选择。
说一下过去长期投资的地产产业链的看法，地产行业重去年9月开始正式进入信用收缩阶段，且目前没有看到转机。相对于电信和基础能源，地产链上的公司，确实跌了很多，但也变得难了很多，看上去赔率高了一些，但胜率同时也低了很多。
**银行上周没有提及，第一大股东福建省财政厅增持了股份。我的理解是，今年此刻的银行，就像去年还没断流的地产，高赔率但概率不确定。去年地产如果在恒大之后止住，那么今年就是复苏周期叠加极低的估值，那样的话地产银行将带领传统板块大涨，只可惜事与愿违，地产全行业因为预售突然加强监管而直接崩了。到今天地产的整体信用收缩问题已经不是某一个方面可以决定的事情。即使是大股东，能表达态度，但能做的也不多。同时，**银行作为我持续投资了十年的一个标的，如今面临客观的地产风险蔓延，同时估值又是历史最低的时刻，如果这里守住了底线，股价一定可以上30甚至50的，此刻确实很难抉择。
振东投资
2022年8月5日