最近聊煤炭的帖子比较多，
雪球方面也给了直播和访谈机会聊煤炭。
随着动力煤期货价格突破历史新高，
我对行业的整体观点发生了一些变化。
先说说整体行业观点：
这轮资产价格的上涨主要是货币的逻辑，美元作为世界货币，突破信用底线无限量发钱，实质上是对全世界违约。世界货币无信用，必要资源就会重新定价。
煤炭，在800元左右的价格状态下，过往存在的一切煤炭产能，都是盈利的产能，甚至可称为优质产能。
上图是券商2019年数据，吨成本这个指标不容易大幅变动，现在依然可用。
可以看到主流煤炭公司最高的成本接近500元每吨，没有超过500元成本的。
做一个简单的分析，当动力煤价格在500元左右的时候，高成本的矿处于盈亏平衡，而低成本的比如中国神华还能有高毛利。
而如果动力煤价格均价从500到800元，
对于神华的功效可能是每吨多赚300元或者说比之前多赚60%
但是对于成本就是500元的煤矿的利润变化，
那就是从0到300的巨大变化，
相当于垃圾矿变成了过去神华一样的优质矿。
所以，才有了今天的标题。
煤炭行业的防守靠神华，
事实上新冠疫情最严重的时刻，
我的第一重仓就是$中国神华(01088)$ ，
当时的判断中就包含货币放水和电力不收疫情影响的刚性需求。
目前这些逻辑正在发生，而且意外的收获是神华的分红大幅上升，目前依然超过10%
但需要注意的是，一个正确的逻辑它只有在价格没有兑现的时候能成为机会；而它在价格端已经兑现了就只能称为成功案例。
前年分析了，神华很安全，h 股依然低估。
也看到了，神华的低成本对于动力煤价格的敏感性却没有高成本矿那么高，涨价逻辑对盈利的爆发力推动不够强。
所以就引出了另一半观点：
煤炭行业下半场进攻看$中国信达(01359)$
一个正确的逻辑，在价格没有兑现的时候才是机会。信达的价格，显然没有兑现任何利好！
再看逻辑：
1、年报中可以查到的数据是持有多个主流煤炭公司的股权，也就是真实持有煤炭产能。
2、作为资产管理公司用债转股换来的产能，一定不是历史盈利情况好的矿，明显的高成本矿。
3、权益产能*价格变动可以股权权益利润变化；经不完全统计，信达的权益产能可能达到行业第二，2亿吨权益产能。
对于一个600亿港币，静态低估的公司，不需要非常精确的数据算出来。
只要模糊的方向上确认，上述逻辑为真就可以判断，煤价中枢从500到800，那么信达的煤炭资源会质变。
最后，用两年前冯柳先生的金句结尾：
股价在高位时，不能证明其有，就是无。
股价在低位时，不能证明其无，就是有。