周末看投票结果，发现大家对天润乳业感兴趣。不过，我们在12月2日时，曾写过天润乳业情况。
由于相隔的时间不长，如果没看过之前文章的朋友，欢迎看下之前的文章。
01. 看下杜邦分析
杜邦分析里主要看四个指标：净资产收益率、资产负债率、总资产周转率和营业利润率。
净资产收益率就是ROE，亿牛网看更直观，从2014年-2019年天润股份的ROE都是稳步上涨的。
02. 看看ROE是怎么上涨的？
从2015年-2017年天润股份ROE上涨，主要是通过总资产周转率上涨完成的。
说明天润乳业在这个时期的成长，并不是通过负债来达到的，而是通过总资产周转率以及净利率的提升来实现的。
但2018年天润乳业的资产负债率，突然从之前的34.66%上涨到40.27%，2019年更是上涨至41.82%，负债规模的持续增加，就要找一个合理解释了。
从负债项目看，负债主体为与业务发展有关的应付账款、应付票据、预收款项、短期借款和应付职工薪酬等，反映了企业对供应商和消费者的资金占用能力。
所以，实际上天润乳业是在用上下游两端的资金，支持自己的业务发展，所以偿还能力并不用太担心。
净利润率上看，天润乳业在2016年迅猛增长至9.68%后，还能维持在8%-9.5%之间，而负债率还能较为稳定，说明天润乳业的成长性ROE还是稳步向好的。
03. 值多少钱？
2020年ROE受疫情影响，有所下滑，天润乳业未来估值应该怎么算呢？
2015年-2019年，每年可见扣非净利润20%的增长，所以天润乳业应该做其成长性，而非价值回归，预计未来3年后的扣非净利润会达到3亿。
由于乳业属于食品饮料，所以3年后的白菜价市值，应该是扣非净利润的20倍，也就是市值60亿。
从资产负债表看，天润乳业固定资产是10个亿，现金为1.43亿共计11.5亿。所以，天润乳业未来3年后的价格，应该是60+11.5=71.5亿，如果取整数口，则市值应为70亿。
由于篇幅有限，天润乳业今天就分析这么多吧。
以上仅为知识分享，而非推荐股票！
投资有风险，入市需谨慎！！
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