$金城医药(SZ300233)$ 目前减肥药是最大热点题材只有，龙头股$常山药业(SZ300255)$ ，$博瑞医药(SH688166)$ ，双鹭药业，德展健康等走出了一波行情。医药板块中，减肥药板块在悄无声息中走出一波行情，研究发现，一家全球减肥药上游的公司具有极大预期差，这家公司叫金城医药。（并且金城医药的合成尼古丁即将进入爆发期）
今年减肥药GPL-1是最火赛道。两大神药，一个是司美格鲁肽，商品名称是Wegovy，马斯克之前用的就是这个，出品方是丹麦制药巨头诺和诺德，靠这款神药今年总市值达到接近3万亿人民币市值，超越LVMH，成为欧洲市值最大的公司，比丹麦的GDP还高；另一个是替尔泊肽，出品方是美国的巨头公司礼来，虽然上市稍微晚了点，但同样势头迅猛，总市值接近4万亿人民币，成为历史上最大总市值的医药公司，是辉瑞的两倍多，名副其实的药王。
相关临床研究数据于 2021 年 8 月发表于《新英格兰医学杂志》杂志，在接受 Tirzepatide （替尔泊肽）治疗的 40 周内，HbA1c 的降幅高达 2.30 %，明显高于使用 semaglutide （司美格鲁肽）时 1.86 %的降幅。此外， Tirzepatide （替尔泊肽）还能显著减轻体重，比塞马鲁肽多减轻 5.5 kg。
减肥药赛道中，以GLP-1为代表的多肽药物应用将远不限于肥胖症和糖尿病，研究表明能降低中风和心脏病的风险，多肽药物超千亿市场空间进一步打开，同时礼来2023Q2财报显示替尔泊肽爆卖，更加彰显减重赛道的强成长属性。
多肽合成试剂作为重要环节，是多肽药物、小分子化学药物合成中，在构建酰胺键时发挥重要作用的专用化学试剂，其对于提高酰胺键合成效率、产品纯度和产物收率均有重要作用。此外，在手性药物的合成中，特定的多肽合成试剂能够很好地抑制消旋的发生，在构建酰胺键的同时能够保持药物分子的手性结构，从而确保药物的质量。
多肽合成试剂产品根据性能可分为缩合试剂、保护试剂和手性消旋抑制试剂，缩合试剂是缩合反应中最核心、使用量最大的多肽合成试剂产品，保护试剂和手性消旋抑制试剂仅在特定的反应类型/场景中与缩合试剂搭配使用。
缩合试剂根据其分子结构可以分为碳二亚胺型、磷正离子型、脲正离子型和其他类的缩合剂。其中以碳二亚胺型、磷正离子型以及脲正离子型缩合试剂影响较大、应用较为广泛。碳二亚胺型是发展最早、最常用的缩合试剂。
目前主流的多肽合成试剂仍然以碳二亚胺型（DCC）为主，也是现在和将来都最具经济性的选择，金城医药的全资子公司汇海医药的DCC产品国内外市场份额和占比国内最高，产能1000吨/年。相比较之下，低位的金城医药同样将充分受益于多肽药物的广阔市场空间，合成试剂的投资价值尚未被市场认识，存在极高赔率，强烈建议关注。
制备方法目前我们不得而知，单从复杂程度上，大概数了一下，替尔泊肽大概是三十个，司美格鲁肽大概是七个，但实际制备过程中应该是先合成小的结构部分，再进行反应合成完整部分，单从制备的角度看缩合剂用量肯定是有大幅的增量的，增量在5倍。
另外，金城医药还有一个非常大的预期差在尼古丁，尼古丁是成瘾性的赛道（减肥爱美属于人的天性，也是一种成瘾性赛道）
金城医药的尼古丁每年合起来可以生产200吨（公司董秘最新实锤）。尼古丁俗称烟碱。
而合成尼古丁目前价格在1400万/吨，金城医药产能200吨，金城医药的营收=1400万x
200=28亿，净利润将达到30%，给金城医药提供的净利润=28亿x30%=8.4亿，保守估计给30倍估值，金城医药的尼古丁部分的合理市值=8.4*30=252亿。
减肥药作为一个万亿市场，全球减肥药巨头市值分别在3万亿和4万亿人民币，金城医药作为国内减肥药最大的上游产能，份额最大，金城医药只要占据1%的市值，就将达到300亿市值。
综上分析，金城医药在减肥药上游的合理市值应该是300亿，而金城医药尼古丁部分合理市值是252亿，金城医药传统业务保守给予50亿市值，那么金城医药的合理市值=300亿+252亿+50=602亿市值。，而目前金城医药市值仅仅70多亿，属于严重低估，具有极大预期差。