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访谈简介：
10月12日，创新药概念持续活跃，通化金马午后涨停，此前海辰药业20cm涨停，景峰医药、百花医药双双涨停,翰宇药业涨超10%。 兴业证券发布研报称，在政策新周期下，创新药板块作为主线将长期看好。随着进入Q4，后续将有ESMO、ASH 等行业会议陆续举行，且有2023 年创新药谈判落地，同时国际化进展值得期待。可逐步关注创新药产业链（生命科学上游、CXO）底部反转机会，产业有望在明年迎来需求恢复。近年来创新药产业链经历了较长时间的调整，整体估值已调整到合理位置，随着市场逐步开始着眼2024年，该板块具备配置性价比。 那么如何看待创新药板块的现状？哪些投资机会值得关注?今天我们邀请到了@馬曼然 和@谢谢julian 做客雪球访谈，与大家共同讨论。快来发起提问吧！
访谈正文：
戬谷罄宜问：请问马总：1.如何看到目前国内GLP-1赛道拥挤问题？2.对于国家胰岛素集采后的第二次集采，医院报量会不会发生变化，如二三代需求比例？以及院内报量增加？3.对于目前国际市场，诺和诺德和礼来都开始侧重GLP-1，感觉有些忽视胰岛素，是否是造成拉美等国家胰岛素缺口的原因？除拉美国家外，是否还有其他地区有此类缺口？同时对于海外市场中，是否只会只赚销量不赚钱？ 馬曼然答：GLP-1无法完全替代胰岛素，各有市场，我们看好降糖减肥医美包括高端特色制剂微球这些细分赛道，这几个赛道市场空间非常广阔，优秀的企业会在其中做大做强，我把其中的龙头企业选出来，通过长线持有分享收益。
巴菲特忙哥666问：马总，选创新药是看行业还是看产品还是更看重管理团队呢，谢谢馬曼然答：优秀的团队会挑选有前景的研发方向，研发出好的产品，所以肯定需要一个优秀的管理团队。
养一头奶牛问：马老师你好！二三线OTC中药企业有机会吗？馬曼然答：二三线有机会，一个产业进入长期繁荣周期，会涌现很多机会，大部分企业都会受益。
CivilDog问：老师好，生物医药当前整体估值合理偏低，生物科技与人类发展息息相关，对于中小投资者如何把握板块的投资机会呢谢谢julian答：深入研究具体医药公司的基本面，现在有很多好公司已经很便宜了，值得买入。我专栏有不少公司的分析，你可以去看一下。
阿勇热干面问：从盘面的表现来看，医药创新药的趋势已经显露出来了，老师们怎么看中药的行情？馬曼然答：未来医药牛市周期，中药和创新药会轮番交替上涨。谢谢julian答：做股票我不看趋势和行情，只看估值。目前的医药估值很多都比较便宜了，历史低点。中药有不少企业目前也算便宜的。
山人f3y问：上海医药也有创新药谢谢julian答：当然有啊。虽然它是流通企业背景，但是现在也开始做医药工业了。
用户8266648371问：老师，目前降糖减肥化药适应症靶点越来越丰富，是否估值空间也可以更高一些！馬曼然答：回答 用户8266648371：降糖减肥这个赛道在国际上可以做到第一市值，目前礼来诺和诺德可以四万亿市值，未来国产龙头也有十倍甚至更多的潜力。
朴实无华的韭菜根问：医药流通行业是否会出万亿市值巨头馬曼然答：药品流通涉及国计民生，虽然利润率不高但重要性很高，长期市场份额会越来越集中，格局稳定。另外，巴菲特目前持有的医药股就是美国最大的药品流通企业。
郭杰元问：悦康药业的银杏提取会不会被国内其他厂家打压，有说白云山已经准备在江苏生产提取物了。谢谢julian答：我专栏有悦康药业的分析，这个提取物纯度技术门槛很高，目前好像只有他一家有这个成熟的商业化能力。
用银行分红买医药股问：中药今天为何没有像创新药那样，中药龙头今天都没什么表现谢谢julian答：短期内任何公司的股价走势都毫无逻辑可言。1天内涨跌情况说明不了任何问题。
巴菲特忙哥666问：谢谢老师的答复，医药股一旦牛市到来，最大可以配置多大的仓位比例，谢谢。馬曼然答：最多可配置七八成仓位。谢谢julian答：仓位配置是很个性化的问题，没有什么固定的标准，这个主要看你自己的能力圈在哪里。如果你同时懂几个行业，就可以均衡配置。如果你只看好这个行业，也可以全仓单调医药。某些知名投资人，比如林园，余军等，他们官宣主要就是配置医药和消费。
华尔街青年巴菲特问：中药，cxo,创新药买哪个细分赛道好谢谢julian答：各有优劣。中药稳，但很多成长性不高，cxo增速快，但现在竞争格局不明朗，创新药研发壁垒高，但是失败概率也高。还是要具体公司具体分析。
小书生大作为问：请问下马总，中药龙头估值目前是否合理呢，中药前一波上涨没有跟随。馬曼然答：中药行业本身是整体低估的，市值过一千亿的才一只，2021年消费股峰值5000亿市值以上的就有一批。
高吸低抛剩者王问：以岭药业，济川药业，葵花药业等目前估值很低，但是考虑到之前疫情年份的高增长，后续是否能维持，这方面是否有风险？谢谢julian答：我专栏重点跟踪分析了济川药业和葵花药业。但是没有分析以岭药业。现在疫情过去，以岭药业的连花清瘟短期销售峰值过去后，最好等2023年业绩出来再去分析它的正常化年份合理估值。
52酸浆鱿问：创新药需要考虑政策风险点吗谢谢julian答：政策风险主要还是针对仿制药，创新药主要是研发风险。
郭杰元问：谢老师，请问泰格医药目前估值值得买入吗？谢谢julian答：泰格医药目前30倍，在同行横向估值中算偏贵的。
浙E69V12问：生命科学上游，那些试剂，抗体蛋白类的企业有发展前景么？馬曼然答：高端特色制剂，比如微球类受益于慢病的增长，还有纳米类，看好。
Whh1987xq问：请问两位老师对医药零售行业估值的看法？例如国药一致 九州通 一心堂这种批发零售业的看法谢谢julian答：想对医药其他领域板块，零售业同质化比较严重。所以ROE普遍处于医药行业低端。
闲游子问：请教两位老师，骨科耗材，比如关节，脊柱耗材等去年集采完毕，现在耗材的价格下来了，对应上市公司的业绩比如威高，春立等也下来了，这个时候进场投资，然后等待这些耗材放量带来业绩提升。不知这个逻辑成立否?谢谢谢谢julian答：如果你有把握，当然你这个思路符合逻辑。我个人对这些集采后的业绩没有十足把握，我会选择观望一阵看看再说。
香波地海问：国内医药辅料行业的竞争格局咋样啊？谢谢julian答：辅料很多。一般辅料业的门槛不是特别高。
朴实无华的韭菜根问：谢谢老师答复，担心未来漂亮国联合伙伴对我们生物科技进行封锁吗谢谢julian答：相对于军工，通信科技而言。医药受到的地缘政治风险想对较小。
风情笨问：怎么看待沃森生物，智飞生物两只股票？谢谢julian答：我专栏有智飞生物的深入分析，你可以去看一下。
一年十六倍问：对于港股医药，两位老师怎么看？谢谢julian答：我专栏分析了很多优秀的港股医药企业，无论基本面和价格都很有吸引力。比如三生制药，石药集团，远大医药等。
星期六会涨问：请问马老师，中药和创新药哪个仓位多点更好，创新药里面抗癌和减肥和微球哪个最看好馬曼然答：中药确定性更高，化药创新药想象空间最大，中药为主，创新药打辅助。后面的问题往前翻翻。
52酸浆鱿问：医美类怎么判断估值是否在低位谢谢julian答：医美目前处于蓝海赛道，判断估值除了看pe，还要看peg。
持股不动不动如山问：请问两位老师，微球制剂的门槛高吗！我有听说微球制剂的生产设备都是由一家日本公司提供并进行调试，这样的话大家都可以购买生产设备了谢谢julian答：微球算门槛比较高的，不仅是设备那么简单。医药不是普通制造业，你可以去看一下我的专栏丽珠集团的分析。
用户4549240384问：您好请问俩位老师对生长激素行业了解吗？对生长激素行业前景怎么看？谢谢谢谢julian答：我专栏有长春高新的分析，你可以去看一下。我认为这行业目前主要是新生儿大幅下降影响比较大。另外，单价过高也是一个风险因素。
古里古问：谢老师，请问在资金量较小的情况下是集中某个行业或个股以小博大，还是考虑风险分散投资。您目前更看好哪个具体行业？是否重仓医药？谢谢julian答：股票最好不要有博的概念，不管资金多少，都按照同样原则来做。看好医药，消费，能源等行业，医药算仓位较大的。
大师兄不洗澡问：国家集采是否会限制医药行业上涨空间？您怎么看？谢谢julian答：集采不是对所有医药企业都有影响。像国药这样的流通企业，还有济川药业，葵花药业，马应龙这样中药otc企业，集采没影响。集采主要影响的是仿制药企业。
高吸低抛剩者王问：老师，同仁堂怎么看呢谢谢julian答：公司是基本面稳定的好公司，关键看估值。
香波地海问：请问外资医药企业来华建厂，对于国内企业来讲有设么影响吗？山河药铺的辅料在行业内是否有很高的技术门槛？谢谢谢谢julian答：相对cro和创新药等其他医药细分板块而言，辅料的技术门槛相对不高。
笑面猴问：从一季度报及中报来看，恒瑞医药业绩低点已过，未来3--5年业绩是否可以稍微乐观看待？谢谢julian答：恒瑞长远看基本面业绩一直可保持乐观，关键看估值是否合适入手。
将来来可期问：医药上攻的原因是什么谢谢julian答：核心原因还是公司基本面好，盈利能力强，但是前期跌得太狠，导致估值偏低。股票的长期走势还是取决于它的基本面，估值低的最终会涨回来。
股道自然0929问：请问对联影医疗，华大智造等医疗器械公司未来发展怎么看，集采会不会是威胁！谢谢julian答：器械类企业是需要时刻关注集采的影响
高吸低抛剩者王问：像一些品牌中药40多倍的PE，两位老师怎么看呢谢谢julian答：偏贵的东西，我个人选择观望，等价格跌下来再说。
用户2903094197问：馬曼然 请问马总，今年对于天然动物稀缺原材料的价格大幅上涨，头部药企半年报毛利下降，您怎么看今后的影响？谢谢馬曼然答：高端品牌中药可以通过提价保持利润率，会被动提升高端属性，类似茅台、LV。这几年很多药材都是涨价，说明老龄化不知不觉正在进行，需求旺盛，供不应求。
香波地海问：您更看好百济、贝达这样的创新药企业的发展，还是CRO类的企业发展呢？感觉国内CRO企业挺多的，可是真正的创新药企业并不是很多谢谢julian答：赛道都长线看好，两个细分赛道各有优劣，要具体公司具体分析。
Be_a_Bette_rman问：两位老师好，同仁堂市盈率能到100吗谢谢julian答：再好的东西也不能买太贵。
talentup问：石药集团为啥下跌这么多呢？今明两年业绩确定性如何谢谢julian答：我专栏一直跟踪石药集团，你可以去看一下。公司基本面很好，但是短期股价是无法预测的。
五三零入市的小散问：安徽本次集采意见征求稿上，列有羟考酮缓释剂，请问两位老师，麻醉药品以及一类精神药品进行带量集采可能性大吗？谢谢julian答：想对医药其他领域而言，麻醉和精神病是垄断独家的，集采可能性不大，即便有，影响应该也不大。
顶板主龙头远离后排问：$翰宇药业(SZ300199)$ 馬曼然 谢谢julian 请问两位老师，针对阿兹海默的创新药市场如何，通化金马这方面的创新如何，谢谢。谢谢julian答：这个病创新药研发难度很高。如果能成功，市场还是很不错的。
滚雪球之2016问：两位大师好！甾体药细分龙头仙琚药业，公司质地怎么样？谢谢julian答：我专栏有仙琚药业的分析，你可以去看一下。
滚雪球之2016问：大师，怎么看仿制药出海前景？谢谢julian答：仿制药一般是内卷，少有出海。
涉及股票：
$通化金马(SZ000766)$$海辰药业(SZ300584)$$景峰医药(SZ000908)$$翰宇药业(SZ300199)$