访谈正文：
彼此之间168问：你好，我想问一下，防水新规出来的话对上市公司影响有多大，最近会不会推出
张平原答：你好，新规对业内头部公司肯定是利好。 原来记得说今年年内会推出，现在看要晚些时间了。
Matt_Damon问：大规模保障性住房建设对防水的需求是否近似于集采的概念？利润率是否能有基本保障？对防水龙头企业构成利空还是利好？
张平原答：您说的有道理，利好头部公司。
Matt_Damon问：房地产开工周期下行之后，如何看待防水行业的长期增长空间？
张平原答：即使房地产的需求下降，因为还有基建、民建需求增长、防水新规等正面因素发挥作用，对于头部公司来说还是可以继续增长。
龙坤宝问：您对防水材料新应用场景的市场前景怎么看？
张平原答：我觉得防水屋顶、防水新规等会开拓防水材料新的增量。 我对防水市场头部公司的前景乐观。
天上掉钱用桶接问：平原前辈 在雨虹的高压扩张下 如何看待未来5-10年北新防水和科顺的位置
张平原答：我理解目前的防水行业还处于跑马圈地的阶段，各个头部公司还远没有进入短兵相接的竞争阶段。未来3年内，各个公司都还能发展的不错，5-10年我不敢说。
stupidmoneyy问：下游的地产企业的行业的集中发生了变化，对于雨虹来说怎么去迎接这个变化？抢占更多的市占率？
张平原答：下游地产企业的集中度提高，对于雨虹等头部公司来说是好事。因为越是大的地产商，越倾向于选择质量、供应有保证的大防水提供商。 雨虹只要做好自己，相信可以继续提升市占率。
JustinCY8485问：平原君 三季报老二-28%增速 老三-50%增速 老四北新好像也是-20%增速 三棵树直接亏损 东方雨虹利润双位数增长 足以证明自己在市场承压期的雄厚实力 死道友 不死贫道 请问平原君这次准备雨虹拿到啥时候再考虑跑路？
张平原答：我持有标的如果估值不是特别高、基本面没有变坏、没有其他更好的标的，我不会卖出。 对雨虹也是一样。
riverfund问：平原老师，聊聊东方雨虹的估值？
张平原答：目前雨虹的估值我认为属于正常偏低。
双手插袋514问：平原君，后地产时代，叠加石油沥青价格的上涨，毛利率势必被压制。雨虹30倍的估值不可持续。相比于北新和科顺，你是否认可目前雨虹仍不便宜？
张平原答：现在的雨虹估值属于正常范围，算不上特别低估。
格桑曲西问：请问为什么不选估值更低北新和科顺呢
张平原答：我一般喜欢买入龙头公司。
契丹人萧枫问：张老师好，防水行业今后的估值是否要往下调？如东方雨虹，券商2021年给20至40倍PE，2022给的是17至30倍PE。
张平原答：证券公司的研报，参考一下就好，不要太当真。
爬山的小老鼠问：两个问题请教平原老师：①雨虹2021年前三季度、2020年前三季度研发投入占收入均为1.4%，科顺、凯伦、北新均为4%-5%间，雨虹的研发投入似乎有点低啊？
②雨虹2021年前三季度应收占收入将近50%，雨虹后续发展趋势能否解决这一经营质量问题，2022-2024年雨虹将投入更多资金覆盖前期近350亿布局新建基地，2024年后本轮资金投入才告一段落。
张平原答：我记得以前雨虹的研发强度也很大，应该不低于科顺等。现在科顺等公司的研发强度加大，说明未来防水行业的竞争会更大。至少目雨虹的竞争优势还是比较明显。
雨虹的应收问题已经有了较大好转。雨虹的发展模式就是各地兴建生产基地，需要很大的资本开支，过去10几年都是这种模式。我相信这次雨虹做的还是对的。
Hophill笑到最后问：请教平原老师，水泥行业的联合重组的经验对于防水行业有哪些借鉴，两个市场在容量上有较大差异，但共同点有哪些？
张平原答：水泥和防水材料有很多共同点，比如产品的同质化较高、都有运输半径的限制等。 我认为水泥行业的今天就是防水行业的明天。
卫斯理的投资世界问：您好，后地产时代对该行业最大的影响是不是估值下行？
张平原答：地产行业对防水行业的影响应该没有市场想象的那么大，因为还有防水新规、民建需求、光伏屋顶等新增需求。 我认为可能短期的市场情绪对估值会有影响，长期看还是决定于公司的业绩。
花开两面人生佛魔问：平原老师好，在住房使用时间会逐渐延长的后地产时代，住宅楼的防水需求是否会逐渐增加，还是说是以商业用房的需求为主？谢谢
张平原答：抱歉，这个我搞不清。
想一想笑一笑问：东方雨虹对比宋建平治理体系下的企业有哪些优缺点？主要还是担心建材产品没有护城河，很容易被别家企业攻陷。
张平原答：其实看看建材各细分行业，都有各领域内的龙头企业，而且格局非常稳定。这说明建材行业的护城河还是比较宽。这也是建材行业牛股多的基本逻辑。 我没有研究过宋建平，也说不出雨虹对比宋建平体系企业的优缺点。
hekkkesai问：高分子卷材会不会成为东方雨虹新的增长曲线？潜在的空间有如研报上的600亿到1000亿吗？谢谢
张平原答：随着防水新规以及市场对防水的重视程度加大，高分子卷材的用量会逐渐加大，作为龙头的雨虹，应当能够分得最大一块蛋糕。至于具体的市场空间有多大，我没有研究，抱歉。
番茄炒蛋233问：老师您好，请问明年的保障房建设，对防水行业影响如何，对龙头公司的份额扩张会起到加速作用吗，谢谢！
张平原答：会
股言谈问：请问怎么看待BIPV光伏建筑对防水增量的影响？
张平原答：记得有个数据，雨虹占光伏屋顶防水市场的40%。 这块增量应该会有利于雨虹。
哲思的柯基问：雨虹改善现金流的拐点什么时候会出现？
张平原答：雨虹的现金流已经在改善中。
阿彪--运动营养问：您好！目前地产行业确实在进入一个转型年代，请问与地产直接相关的家居、建材等等一系列产业链接下来走势会怎么样呢？
张平原答：抱歉，对于其他行业我不太清楚，但是防水行业我相信还是有较大的增长空间。
健康更长久问：您好，请问行业的风险点在哪里？何种情况会触发？
张平原答：防水需求属于刚需，应该没有长期的风险点，除非发明新的建造材料，天然防水。
狮山宁采臣问：地产销量越来越差，人口越来越少，怎么看待防水企业的未来？还能正增长多久？
张平原答：虽然有不利于防水行业的因素，但是也还是有有利因素，比如正规防水材料的渗透率提高、防水新规等，我相信在可预期的一段时间，防水行业的头部企业还可以继续增长。
Haiyanaa问：张老师，你好！请问东方雨虹和科顺哪一个成长性会更好？谢谢。
张平原答：我一般选择龙头。供参考。
KnightstaR问：请问张老师 明年bipv的防水市场如何？国内的巨头东方雨虹和国外企业比市占率如何？
张平原答：记得有个数据，雨虹占据防水屋顶防水市场的40%。供参考。
郭荆璞问：东方雨虹防水业务最大的风险是什么？
张平原答：我觉得雨虹所有的业务，不仅仅是防水业务，最大的风险是自己经营上出现失误，目前的雨虹竞争对手很难击败它。
郭荆璞回复张平原：哪些类型的失误？
张平原回复郭荆璞：比如雨虹去做汽车，或者手机。
专家学者问：沥青等石油相关原材料价格上涨，对防水材料企业的影响有多大？龙头企业是否有定价权？
张平原答：原材料价格上涨，肯定对于行业整体不利，但是对于龙头企业扩大市场份额有利。目前雨虹等龙头企业的定价权还不大。
双手插袋514问：市占率的提升没有疑问，只是是否意味着股价的提升？如果未来三年利润在增加，可估值在下滑，有这种可能吗？
张平原答：利润增加，股价短期下滑完全有可能。但是长期看，股价一定会反映业绩。
不懂装清楚问：防水龙头企业最大的优势是不是市场份额集中度持续增长。到后期行业格局明显二分天下或者说垄断行业大部分份额。前期先抢市场份额！后期在谈利润。
张平原答：我觉得您说的有道理。其实现在龙头企业的利润情况也不错。
价值区鉴问：您对雨虹和科顺等估值中枢变化的看法。科顺比雨虹低不少，另外雨虹比前几年也是降低了的。为何会这样？以后呢？估值会提升吗？
张平原答：科顺的估值比雨虹低，应该是雨虹有龙头溢价。 雨虹的估值将来还不会提升，我搞不清，但是我知道雨虹将来的业绩会越来越好。
前世没有今生问：恒大系后续会不会再有变数，比如供应商欠款无法全额兑现？
张平原答：好像雨虹和恒大的业务非常少。
Daniel谈股论金问：平原兄对于头部几家未来的判断是怎么样的？谁的增长会最大？谁目前最低估？
张平原答：个人认为，将来雨虹的确定性更高。 谁低估我说不清，抱歉。
刀城问：张总怎么看科顺股份的成长空间，这个行业会出现第二名向第一名靠拢的态势吗？就像曾经的美的和格力那样。谢谢
张平原答：个人看法，除非雨虹自己犯大的错误，否则竞争对手很难追赶。
雨后天晴6124问：老师您好，您觉得雨虹、海控、长高？您最看好哪个标的？比方说从确定性、公司发展潜力等方面聊聊。
张平原答：这几个标的的确定性、发展潜力我都很看好。
蓝海上的逆行者问：最近北新建材也进入了防水行业，是否会引起市场竞争的加剧？会产生不利的影响吗
张平原答：目前的防水行业，个人认为，还没有进入短兵相接的直接竞争阶段。
追高秒变苦命人问：请问平原老师，雨虹四季度业绩如何，后续利润增长点在哪里？对光伏屋顶防水，雨虹和科顺等相比优势在哪？
张平原答：我一般不太关注单个季度的业绩。后续雨虹在传统的防水材料以及涂料、砂浆等方面继续为股东创造利润。 光伏屋顶，雨虹自己的说法是占40%的市场份额。
润哥问：Xeneta表示，目前市场上有各种各样的报价，按照Xeneta的数据计算，2022年亚欧航线长约价格约为11900美元/FEU。
根据阳明海运透露的数据，2021年亚欧航线长约价格约为3000-5000美元/FEU。可见，2022年长约价格比2021年增长约3倍。
张平原答：海控的每年欧线长协，董总在沟通会说是今年2800美元的2-3倍。
涉及股票：$东方雨虹(SZ002271)$$北新建材(SZ000786)$$科顺股份(SZ300737)$$凯伦股份(SZ300715)$
本场嘉宾： @张平原
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