涪陵榨菜（002507）：逻辑还在吗？
记录思考，已备后来反思。
涪陵榨菜（002507）曾经的大白马，如今跌到只有26倍市盈率，异常想买入，但还是下不去手。主要有三个方面：
一、第一，咸菜的时代过去了？
1. 大家最担心的是涪陵榨菜（002507）的逻辑？也就是榨菜的时代过去了吗？这一点是最基本的，如果这一点被否定，那么一切买入的逻辑就不存在了。
我的看法是，咸菜的时代已经过去了，榨菜还有未来。
2. 从增量的角度看，从健康角度来说，可以多吃点健康食品，很难听到有人说，多吃包咸菜。从常识上来看，咸菜的空间是很难再扩大的。
正因为如此，涪陵榨菜不断开发新品，力求摆脱当前困境。能不能成功还需拭目以待。正如，格力电器也不断在扩展新的领域，屡败屡战。
3. 从存量的角度看，涪陵榨菜还是有很强的竞争力的，它的口感和质量也是深入人心。
问题是，一方面提高价格，另一方面要增加市场份额，这是很难同时进行的。从三季报来看，也是销量很难有大幅增长的。前几年东阿阿胶就是这样，提价到达一个顶点之后，价量齐跌，一蹶不振。
二、第二，榨菜的成长还能保持吗？
1. 2017年至2021年，公司营业收入从15.20亿元增至25.19亿元，同比增速从35.64%降至10.82%，同期，归母净利润增速从61.00%降至-4.52%。第2个问题就是，净资产收益率突降到9.44%。
2. 新建产能如何充分利用，能不能放量，榨菜和萝卜并非生产出来就会能销售出去，大受市场欢迎。如果产品滞销，还会出现压货以至于亏损，这些年投入的资金也会打水漂。
3. 总之，成长决定未来，需要边走边看。
三、第三，榨菜的估值还能提高吗？
1. 是低估值吗？涪陵榨菜当前的估值是26倍。当年成长性高的时候，他的市盈率达到了50倍。销量上不来，当前的26倍市盈率就是它的合理倍数。
2. 当前为什么上涨？当前从底部的上涨，还属于估值回归的过程。低于20倍市盈率属于低估，高于30倍市盈率属于高估。在这个范围内波动是大概率的事情，再有50倍的市盈率是不可能的。
3. 结论：产品销量不放大，涪陵榨菜（002507）不可能有一个大涨的行情。