刚刚看完新特能源1H21业绩会议纪要，总结如下：
1 产能：今年技改完成后产能10.4万吨，内蒙1期10万吨项目22Q3达产，22Q4能正常生产，22年全年多晶硅产出12-13万吨；二期10万吨项目能耗指标没有拿到。
点评：目前看技改速度超预期，内蒙1期项目进度可能超预期；能耗指标现在太难了，公司反映其他公司也是尤其是新进入者，目前宝丰能源60万吨多晶硅项目和东方希望40万吨项目都未得到批复，可见多晶硅这个行业进入的政策门槛目前还是比较明显的。那么假设政策不变，其实后续长时间硅料都是产业链瓶颈。
2 成本：21Q2全成本6万/吨，技改完成后，21Q3-Q4，全成本可以下降到4.5-4.6万/吨；内蒙项目全成本4万/吨设计；
工业硅主要就是限电的原因，预计10月是价格拐点；
三氯氢硅主要就是新产能投产系统需要装满三氯氢硅清洗1-2个月，而最近需求比较大，主要就是通威和大全的新产能释放的原因。预计22Q1是价格拐点；
点评：如果全成本真可以降到4.5万/吨，那么现金成本估计在4万左右，那么内蒙项目现金成本估计在3.5万左右；从这个数据上来看，其实新特与通威的成本差距也不大了，和大全差不多了。
三氯氢硅的需求大部分都是在多晶硅新产能投产期，那么除了今年阶段性需求外，明年底通威和新能的产能释放估计也需求大量外采，那感觉三氯氢硅明年三季度还能再炒一波涨价。
3 硅料价格：公司预计预计明年多晶硅会保持高价，维持在15-20万/吨之间，整体中枢维持在15万/吨。
点评：这个预期真是越来越乐观了，看来我之前看的10万/吨算是比较保守了。
4 颗粒硅：颗粒硅有碳污染，有细粉较多问题，另外石墨内胆消耗大。改良西门子法以电为主，但颗粒硅蒸汽耗用量大，折标煤之后两种方式的能耗只差5-10%。总体，颗粒硅成本与西门子法相差不远。
点评：目前多晶硅新增产能的一个瓶颈就是能耗，颗粒硅虽然和西门子法折标煤后能耗差距不大，但蒸汽应该是没有能耗限制的，这点上颗粒硅还有有优势的；
5 融资：今年8月发行6300万H股，20%内资股发行价格也是跟之前H股的一样，目前还未完成，预计9月能拿到证监会批文。因为股本变动，回A股IPO最快也要到明年才能上报了。另外明年2月进入港股通有压力。
点评：这点感觉整体都是低于预期的，本来想着新特能不能21Q4就上报a股IPO，22Q1能正式登陆a股，看来这个要等到22Q2-Q3了。另外本以为9月能进港股通，结果公司说明年2月都难。看来新特想获得来自a股的流动性支撑在短期内都很难了，估值修复的速度估计要放低预期了。