段永平买入茅台的平均成本只有200元，是在茅台上赚了大钱的资深投资者。与之相比，很多人在茅台1000元，甚至500元的价格就早早卖出了茅台，其中不乏一些知名投资人。
为什么他们的收益有如此巨大的差异？因为段永平比这些人对茅台的理解更加入木三分。
近期茅台酒价及股价连续下跌，此时学习消化他对于茅台的投资逻辑，对我们看懂茅台乃至看懂如何做投资都有巨大的帮助。
所以我整理了段永平对茅台历史的全部看法，按照不同主题分类，时间线梳理，并附上我个人的感悟注解，帮助大家更好理解。
本篇我汇总了茅台生意模式的护城河，以及大家对护城河的误解，财务与销售情况点评，下面几篇汇总茅台的企业文化，段永平对茅台未来的预测、对茅台经营的建议等，长文记录在“一涵笔记”：
【茅台的护城河/差异化】
段永平：
最近有机会品尝（抿了抿）了几次茅台，有 30 年的和 50 年的。由于自己不喝白酒，所以还是体会不深，但能体会喜欢茅台的人对茅台的感觉，确实不一样。（2010-07-05）
段永平：
价格战一般在产品差异化很小时容易发生。酒是有很大差异化的东西，至少感觉如此。See‘s candy （大唐注：喜诗糖果）也是有很大差异化的产品。电子消费品，尤其是成熟的电子消费品的趋势往往是差异化越来越小，在专利保护比较弱的国家里会更明显。（2011-01-14）
段永平：
是啊，好不好喝是关键。茅台已经＂好喝＂这么多年了。居然有人非说人们买茅台是因为茅台贵，有趣，有点像说 iPhone 的用户都是为了显摆一样。
消费者的眼睛是雪亮雪亮的，只要时间足够长，啥事都能明白。（2013-04-02）
段永平：
我发现真茅台确实非常好喝，连我这种不喝白酒的人都会想喝哈。（2013-04-23）
段永平：
有些酒是有可能喝腻的，比如假酒。喝惯了茅台大概会有一点点依赖。（2013-07-24）
网友：
喝茅台酒是不是真的对肝有好处？段总有没有做过测验？
段永平：
偶尔喝点儿而已，哪能天天喝呀？酒喝多了总觉得不那么好吧？虽然老季那么说，但有些人茅台喝多了一样不好的，比如许世友。（2013-11-03）
网友：
每次我和人提起茅台，很多都觉得它是最好的酒，这种观念对茅台来说能带来些什么？人的观念容易改变吗？
段永平：
个人理解，品牌就是产品在人们心中留下的印象。一般来讲，好的印象传播得比较慢一点，坏的传播得比较快一些。广告是企业主动去传播其产品的印象。好的企业会如实地传播而不好的企业经常会蒙人。
老百姓心里有杆秤，只要时间足够长，大多数人都会对自己关心的产品的品牌有个大致正确的印象。建立一个好的印象一般需要很长的时间，但破坏一个好的印象可以只需要很短的时间或某一两件事情。所以建立一个好的品牌是非常不容易的。
互联网加快了传播的速度和到达目标受众的准确率但不会改变事情的本质，这个本质就是好产品最后会有好印象，能够一直有好产品的公司会活得比较好，短视的公司最后会有麻烦。(2014-07)
【一涵注解：段永平对品牌的理解，这里划重点！很多人认为品牌就是护城河，其实品牌是企业经营的结果，而且品牌是可以被坏产品迅速毁掉的。】
段永平：
哈，我还有朋友不知道哪根神经起了主导作用，前些年突然跑到茅台镇开起了酒厂。本来是喝茅台的人，结果开始喝起了“不比茅台差的酒”，还经常拉着朋友去喝。朋友们为了给面子还不得不说“还可以还可以”啥的，第二天早上起来后基本都不太再提这事了。哎……到底有啥想不开的呢？（2023-12-11）
网友：
如果做个盲品测试，我相信绝大多数喝酒的人都品不出来。
段永平：
绝大多数喝酒的都没怎么喝过茅台。你在街上随便拉一批人品品红酒试试，大多数人很可能觉得没可乐好喝。不知道有没有盲品golf的，就是随便拉一批人去打一次golf，然后让他们评价一下golf和其他运动的差别？我猜绝大多数人都会觉得golf不好玩的。统计里面有很多诡异的东西，不小心就会中招的（2023-12-11）
：
我认为是别人没有办法用那两个字。当然这只是我个人的看法，很多人不会同意。
段永平：
方丈肯定也认为打高尔夫和种地的区别很小，远不如滑雪有意思。可惜这种实验做不了，不然按茅台现在市值两万亿，如果有人愿意出价一万亿只买茅台的名字话，茅台换个名字要不了多久就会跟原来一样的。（2023-12-12）
网友：
类似的实验已经由加多宝完成了，结果也确实如大道所说。
段永平：
加多宝和茅台不具备可比性。差太远了，基本上是巴西队和泰国队的差别。也许更大些。
【一涵注解：这里段永平澄清了人们对茅台的最多误会，人们以为茅台最值钱的是它的品牌名字。实际上品牌只是人们对茅台产品的好印象，只要茅台能持续做出好产品，即使它换个名字，不久就能和以前一样强大！】
网友@babygirl：
有些人喝茅台是因为觉得茅台是最好喝...
段永平：
没有喜欢喝茅台的人，哪来的用茅台请客送礼的？为什么君子兰只能流行很短的时间？（2023-12-12）
段永平：
喜欢茅台的人因为价钱的原因会喝其他酒的比例我猜是高于iPhone用户转用android用户的比例的。（2024-05-06）
【茅台的财务、销售情况点评】
网友：昨天youku上看了林园的讲座，觉得他真的是一个很有价值投资精髓的人，他的一个关点多少解释了我的疑惑。他说他买的公司都是不降价的，茅台、五粮液、高速公路，不会因为市道不好就要参与竞争降价，不存在，所以能赚多少一调研就出来了。
段永平：
能涨价的东西就表示他有“护城河”，能体会出这点来还是很有天赋的。(2010-05-28)
【一涵注解：林园虽然不像段永平那样了解公司经营，但他有严谨的财务思维，可以从财务和销售的情况找出具有定价权的公司，并且坚持持有财务情况很好的公司股票，一样取得了巨大的成功 。】
段永平：
如果人们明白大部分生意实际上是没啥预收款的时候，人们会很喜欢茅台的。下降表示还有，只是过去太难拿到货，所以很多人愿意付预收款，现在不太需要了。（2013-05-12）
段永平：
1000 块以下的出厂价，1500 多的零售价的酒，感觉上确实贵了点，尤其是量还很大的时候。现在这个价合适。（2013-07-26）
段永平：
原来的零售价确实高了些，现在降价也算是顺势而为。（2013-07-26）
段永平：
819 的出厂价，卖 999 应该算合理了吧？喜欢茅台的人或许该买点儿回家存起来。最重要是真的就行。（2013-08-27）
段永平：
别人喝没喝我不知道，我买的好像大部分还在。以后缺钱时就拿瓶酒去换钱去。（2016-08-12）
段永平：
价格会被炒高的内在原因是真实的需求，作为股东没啥好担心的，就算价格掉下来也是会再回去的。万一这一幕重演那一天真来了，请翻到这一页，想想内在原因，然后再多买点股票以及 53 度飞天，就像上次那样哈。（2017-08-17）
段永平：
酒这个行业确实不错，毛利高但新牌子少（其实很久没见过新牌子了，哪怕有些很有实力想建新品牌的公司好像也没啥办法）。（2019-04-11）
网友：
大道，茅台提价的本质是什么？
段永平：
需求。(2019-08-21)
段永平：
当时以为在美国买到了假酒，后来发现应该是个误会。当时只是觉得在美国买的那个茅台比我自己的茅台难喝很多，后来发现是因为我的茅台太好喝了，因为我的茅台是放了10年的30年年份酒。（2024-03-04）
段永平：
我们电子产品行业要是碰上不好卖的时候，后果是很严重的。茅台碰上不好卖的时候，只是被动地又多了一些年份酒而已（以后赚得更多)（2024-06-15）
段永平：
我不懂什么叫金融属性。茅台确实具有存储增值属性。我猜绝大多数存茅台的人都不是为了增值的，但大家确实会体会到要想买到以前存的那些年份的酒，价钱会比原来贵不少。塑化剂事件的时候，我买了一些两斤装的和30年的茅台（现在两斤装的也已经自然存了10多年了），因为自己不太喝茅台，所以大部分还存着。偶尔有喝茅台的朋友来喝都喜欢的不行。如果想要再买这些酒，假设能找到的话，价格应该会贵不少了，大概率比拿着黄金合算。（2024-06-16）
段永平：
看看有多少人理解不了“充要条件”，就知道逻辑不容易。很多人甚至认为茅台的商业模式好就是白酒的商业模式好，甚至认为诺基亚倒了所以苹果早晚也会倒。（2024-06-16）
【一涵注解：把茅台和其他白酒类比，或者把索尼、诺基亚和苹果类比，相当于把汤臣一品与外环老公房对比，忽视了定性上的天差地别，不同公司企业文化和生意模式有巨大差异。】
原文超长，分几篇发完，下面几篇汇总茅台的企业文化，段永平对茅台未来的预测、对茅台经营的建议等，长文记录在“一涵笔记”。
#还在跌！茅台股价再创年内新低# #什么情况？茅台批发价单日跌近200元# #消费电子再走强，领益智造直冲涨停#$贵州茅台(SH600519)$ $五粮液(SZ000858)$ $腾讯控股(00700)$
讨论
31
写讨论…
44
0素还真0
段总，现在继续买茅台投资，我觉得他是英雄，如果是200元买的，现在唱多，就只有呵呵了，
0素还真0：没有那个能力，赚不到那个钱，我有自知之明，你可以跟段总买，他那么看好茅台
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06-18 22:05 四川
1
wzwd600
200？他1800也买了不少，现在账面赚不赚钱都不好说。
仰望太阳：不是只买了1%吗
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06-18 21:51 云南
1
做一个本分的投资者
这个要反复的看，才能理解公司的文化
世间成长路：对一个公司过去的看法是否拿到现在也是正确的。
06-18 21:55 浙江
从好产品找好公司
酒，应该也是来喝的不是用来炒的，回归它的本质就是好不好喝，爱不爱喝，要不要下次还喝。至于有金融属性就就偏离了吧。
今天 12:29 四川
Mark_SH
看看有多少人理解不了“充要条件”，就知道逻辑不容易。很多人甚至认为茅台的商业模式好就是白酒的商业模式好，甚至认为诺基亚倒了所以苹果早晚也会倒。
今天 11:41 江苏
岭南青花瓷
和那些没喝过茅台或者偶尔有幸喝一口茅台的人，谈论茅台的价值就是对牛弹琴，穷人永远没办法理解富人的口感、爱好、身份
今天 10:14 广东
清逸的开源小钢琴家
哈哈哈哈
今天 09:03 吉林
守中致和
品牌就是产品在人们心中留下的印象。一般来讲，好的印象传播得比较慢一点，坏的传播得比较快一些。广告是企业主动去传播其产品的印象。好的企业会如实地传播而不好的企业经常会蒙人。
老百姓心里有杆秤，只要时间足够长，大多数人都会对自己关心的产品的品牌有个大致正确的印象。建立一个好的.........展开
今天 08:59 广东
学而思投资
今天 08:16 山东
常銕永滙兆資本
今天 08:02 江苏
【便宜和贵】茅台批价下跌，回归合理价格，是正常的商业行为，也不必过多纠结。价格会被炒高的内在原因是真实的需求，作为股东没啥好担心的，就算价格掉下来也是会再回去的。万一这一幕重演那一天真来了，请翻到这一页，想想内在原因，然后再多买点股票以及 53 度飞天，就像上次那样哈。
便宜和贵是与未来3年、5年的现金流折现值相比较，不是与股价波动相比较，很多人习惯把便宜跟过去到过什么价钱比的。因为短期的股价波动赚差价更直观，长期的收益则需要对公司经营有准确的预判，所以普通人更重视短期，长期自己也不敢断定！
在投资过程中都被股价、短期利益诱惑给忽悠了！
忽略市场影响，看懂商业模式和企业文化，尽量想明白10年后企业会是啥样子。如果你决定要买某只股票，先想象一下如果股市马上停止10年交易，你是否能接受。
对于普通人来说，股权思维嘴上说说容易，但真正理解执行起来太难了！
股权思维是分水岭。专注，迭代，小步，慢跑是进步的阶梯！
——2024.6.23
段永平：近十几年只看懂了茅台和苹果。
问：请教一下，现在1700的茅台您也会慢慢买吗？还是简单快速搞定？
大道：慢慢买指的是还没完全搞懂，但又觉得还行的那种。茅台没必要那么腻腻歪歪的吧？
问：很好奇您对茅台30倍PE有没有压力过，现在对苹果微软等高PE有压力？
大道：茅台没有，因为没有别的选择。
问：年轻人好像都不怎么喝白酒了。
大道：我很怀疑年轻人不喝酒的说法。这几天正好有机会跟几个年轻人吃晚餐，每次我拿茅台出来大家都是很想喝的，好酒是很难抗拒的。
问：您很直接、很坦诚。按照这个懂的标准，普通人或许很久也找不到一个生意模式好、又几乎全懂、价格又合适的公司了。
大道：这也是为什么我一直觉得自己是普通人的原因。我在过去十几年实际上就真的看懂了两家公司，苹果和茅台。
问：不知段总有没有给老巴推茅台？
大道：老巴知道茅台但买不了。
问：您之前确实聊过一句茅台。
大道：老巴说曾经问过某大股东，但对方不卖，所以就错过了，那时茅台大概在120上下。
问：段总现在是已经佛性了不寻求比茅台更高收益的投资了么？我一直在寻找，中国老龄化的机会你怎么看？中药会是下一个白酒么。
大道：我没空了解我不了解的东西，我知道了解一个东西有多不容易。人们最好不要高估自己。
问：您相信茅台未来会破十万亿吗？当然是人民币。
大道：等茅台到2.98万亿的时候，我可能也会说大概率最近会到三万亿，下一站是四万亿，以此类推，只要时间足够长，将来也许还会有10万亿20万亿。但不知道多久。我觉得茅台早晚会到十万亿的，但确实没想过要多久，大概率不会是五万年的。
问：乱猜段大哥的茅台分红接近两个亿。
大道：哈，可以多猜一点哈。
比特币不产生现金流，无法评估，属于不懂不碰的范畴。
同理，我也不会投资名画，邮票，古董，郁金香……，自己用的不算投资，虽然也可能会赚钱。
回复最佳价值: 其实也没那么简单。投资生涯中很难看到这种离谱的事情，用这种方式参与一下，告诉愿意听的人们，千万不要碰这种东西。这个有点像当年的郁金香，兰花，普洱茶，以及某些类似的东西，早晚都是一定会掉下来的。当然，大多数人可能只是看到了术，但这里其实跟术没太大关系。赚点这种钱很开心哈，比苹果一直涨要有意思多了（这才是高级版的凡尔赛吧？）。//最佳价值:回复达哥投资记录:是啊，100倍，也就490万美元，占账户比例极低。
没有内在价值公司，本来就高估，大道只是简单的玩一把。//回复: 果然发行股票了！
段永平对贵州茅台的观点和点评（下）
2013-09-29 11:05:00| 分类： 公司、产品、文化 | 标签：段永平 贵州茅台 观点和点评 |
作者：乾之元
链接：网页链接
来源：雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
29、问：我个人感觉一家白酒企业能不能成功，长远的来看在于“好不好喝”，其他的都不重要。至于贵不贵，假设一切都风平浪静了。能有多大的销量，多少利润。然后倒推。中性的看待未来，耐心等待。
段永平：是啊，好不好喝是关键。茅台已经＂好喝＂这么多年了。居然有人非说人们买茅台是因为茅台贵，有趣，有点象说iPhone的用户都是为了显摆一样。消费者的眼睛是雪亮雪亮的，只要时间足够长，啥事都能明白。
30、佘孝金
今天满仓了茅台，用持有十年来买公司，只有茅台让人放心。
最坏来看茅台现在1300亿市值，今年赚140亿，明年降百分之二十，110亿，
后年降百分之十，也就是100亿，十三倍市盈率，十年利润到300亿，市盈率给13倍，也就是3900亿，加上每年分红百分之五到六，每年有百分之三十八的回报，也许我的预期还不够悲观，那就把每年回报率再下降百分之十八，也有百分之二十，很知足了！
段永平 回复 佘孝金
如果茅台10年内能有300亿的年利润，今天这个价当然就很便宜。
31、快乐的投资生活 回复 稳如泰山
我的毛估估是10年量一倍，价一倍，今年150亿净利润，10年后600亿净利润，茅台市值可能能上万亿。
段永平 回复 快乐的投资生活
只买生意，不预测股价。
快乐的投资生活 回复 段永平
多谢段大哥的提点！我会好好思考下这句话
段永平 回复 快乐的投资生活
?这是投资的本质，你懂不懂他都在那里。
32、abzy666回复 段永平
段总：请教你看懂了的“茅台的企业文化”。如要正确企业文化应从哪些方面着眼？
段永平回复 abzy666
茅台酒质量铁律“四服从原则”已经广为人知，即产量服从质量、速度服从质量、成本服从质量、效益服从质量。无论是过去还是现在，国酒茅台始终不渝地把产品质量视同为与生命一样重要。在市场旺需的情况下，茅台从不为绩效显著的利益诱惑而产生短见和浮躁，当产量与质量、效益与质量、速度与质量、成本与质量这四对矛盾尖锐对立的时候，茅台始终坚定不移地严守"四个服从"，把保持和发扬国酒茅台的质量摆在首位，而产量、效益、速度、成本始终都摆在以质量第一为前提之下的从属地位，一切服从于质量。 “不挖老窖，不卖新酒”、“出厂酒品酒龄至少在5年以上”，都显示着茅台人对茅台酒品质的苛刻追求。
段永平回复 段永平
作为国企，茅台确实是有点东西不是很完美，但做好酒的文化是茅台之所以是茅台的原因。
段永平回复 段永平
有着这种文化的酒也就茅台了吧？！
段永平回复 段永平
这段话是网上的，忘了注明了。
33、海上明月回复 段永平
段总您好，我觉得许多事情弊和利是相互的。
比如茅台治理结构不完善，管理人员都要政府部门任命，本来是坏事。但由于茅台类似贡酒的这种定位，导致任何人来做公司领导，为了乌纱帽也不敢不搞好质量，反而有利茅台好企业文化的形成。
还有，由于茅台股份的“外部董事不过半”，导致“不能实施股权激励措施”，可能应对市场不够灵活，但是管理层因此追求利益至上的动力也不足，也有利于继续保持好的企业文化。
有一阵担心茅台是否会为了适应新形势追求产能，放松质量，但是看到“未来5－10年，公司将坚持‘质量兴企’、‘环境立企’的战略规划，牢牢把握发展酱香酒这一主导产业地位不动摇，继续稳步提升高端，快速发展中端，保持高端白酒优势地位，进一步坚定茅台酒高品质、高品位、高品牌的路线。”就比较放心。茅台的管理层其实还是不错的。
段永平回复 海上明月
你本末倒置了吧？茅台的文化中好的那部分不是来自国企，但不好的那部分确实好像有关系。多数企业一旦有了某年要冲多少亿的目标后，或多或少就可能会对质量产生影响。有时候感觉他们好像自认为手里同时有着什么都可以刺穿的矛和什么都刺不穿的盾。
34、arthor
今年第一次喝到茅台对酒有了一点新认识，打开盖子和别的酒香味不同，是“酱”香，不俗的那种。入口竟然是甘甜，我特意去查“甘 ”是什么意思。感觉很纯厚入喉热气升腾但不烧，口齿留香，过后也不臭。整个过程很纯，特意喝了别的酒对比。老爸不觉比平常喝多了一倍哈。我想度数高的要保持口感应该更加不容易。其实之前我是一直排斥白酒的，因为碰到要喝的时候都是拼酒的时候，也吃过亏。喝一点感觉很好！
段永平 回复 arthor
如果你真的能从10年的角度看茅台，你的感觉会很不一样的。
35、记得以前提到茅台时段大哥表示过担忧治理腐败对它的影响，想问问段大哥是因为什么消除了这个担忧呢？我自己还是觉得有蛮大影响的，当然只是感觉，不知道究竟影响会有多大。
段永平：你记错了吧？我一直认为长期而言反腐败不会对茅台有实质性影响。
段永平：也许你没记错，我这个反问句并没有观点在里面，只是希望大家想而已。这个问题不想通是不能投茅台的。
36、段总：如何估算出茅台未来的销量？
段永平：我认为从长期来看，茅台销量出现大幅度下滑的可能性很小。
37、想问问你一个问题，茅台原材料是否有机产品啊？这个对茅台影响大吗？谢谢！
段永平：没听说过谁喊：来瓶有机茅台。喝茅台的人是因为喜欢喝茅台，应该不会太关心是否有机吧？
38、沙其勇回复 段永平
贵州茅台3月24日晚间发布年报。与行业整体低迷形成反差，贵州茅台2013年实现总营收309.22亿元，同比增长16.88%；净利润151.37亿元，同比增长13.74%，扣非后的净利润达到154.52亿元，同比增15.30%。公司拟每10股派送红股1股、派发现金红利43.74元（含税），共分配利润46.45亿元。
段永平回复 沙其勇
分红好像比去年少了？
李历回复 段永平
去年120亿净利润，分6.4元一股，今年150亿净利润，分4.37元一股和10股送一股。 在去年这么严峻形势下，有这样的利润相当不错了，唯一不理解留310亿现金在手里，既没有大的支出项目，又不回购。
段永平回复 李历
嗯，有点费解，可能是打算要用点钱？不然应该多分红，然后集团增持是正道。不过，这个分红也比利息好了。
张信华回复 李历
送股的意义何在？
段永平回复 张信华
长期而言，送股除了能增加一点交易费用外是没有任何意义的！
三十而立回复 段永平
不知道茅台会不会趁行业低迷做一些收购？如果想收购，但似乎收购全国性的知名品牌难度很大，而收购地方小品牌是不是又会影响茅台品牌形象？段总如果是您会考虑并购吗？
段永平回复 三十而立
我认为茅台应该做减法而不是加法。好像茅台正在做的也有点这个意思，慢慢地把非53度飞天的酒分出上市公司。
润政回复 段永平
很好的商业模式。来个给力管理层多好啊 。。就担心七大姑，八大姨的做加法。。。
段永平回复 润政
说茅台管理层不给力其实未必公道。
佘孝金 回复 段永平
茅台年报已经是很优秀了，说2点：
一、分红少了
二、预计2014年的营收增长百分之三
这两点我是联系以下二条来看的
2014年1月18日，茅台集团董事长袁仁国今日在贵阳透露，2013年茅台集团销售收入(含税)突破402亿元，同比增长13.77%，实现利税311亿，同比增长10.62%；利润总额222亿元，同比增长12.75%；上交税金140亿元，同比增长21.59%；企业总资产达716亿元。“2014年茅台集团增长率定为12.5%，销售收入目标将突破450个亿。”
2014年3月18日启动贵州国企改革，其中茅台酒板块以贵州茅台为核心，将探索建立股权激励机制或员工持股。贵州茅台还将进行内部拆分，将现有系列酒整体剥离至新公司。
贵州省国资委曾要求监管企业于今年3月底前制定并上报产权制度改革实施方案。
茅台集团的营收和利润茅台股份分别占了76%和68%
段永平 回复 佘孝金
利润增加的同时减少分红又没有特别的理由是件很奇怪的事情。3%的增长倒是容易理解：就是不会下降的意思！反正谁都搞不清到底会怎么样，茅台这个3%的预测其实是个蛮聪明的做法，这个数字可以让茅台慢慢做自己该做的事情，领导们也就不着急加任务了。
快乐投资
看了一下茅台和万科的年报，两家公司的盈利居然相差无几，而市值几乎相差一半，如果有钱买下整家公司的话，你会选择谁呢？另外想请教老段，老巴好像从未谈过市盈率这个指标，不知为何？
段永平
回复 快乐投资
你借过钱不？
39、托马斯小火车 回复 段永平
一点点价钱的差异远不如公司好坏来的重要。----------以买生意的思维去买股票就能想明白您这句话，极端点讲：公司几年时间倒掉了，入股价格再低，股权也成零了
。 我看到老巴买可乐，用了七八年时间，除了首次股灾后买入，之后的买入也会选股价回调时吧？
段永平
回复 托马斯小火车
大资金买某个公司有时候需要比较长的时间，有时候是因为成交量，有时候是因为机会成本----当你有新增加的资金时，你会比较所有标的，当没有现金增加时你甚至可以比较手头持有的公司的差异。如果自己觉得任何两家差异显著时（比如用10年或更长的眼光看），为什么不换到更合适的公司呢？我当年买网易就花了很久，而且在很长的时间里我都找不到对我而言比网易更好的公司。这几年的苹果也是。记得有次有人问到我能接受一家公司的仓位的最高比例时，我说我能接受50%，但我目前喜欢的两家公司正好都叫苹果。A股的茅台也是如此。
40、
牛健成 回复 段永平茅台也是一家有利润之外追求的公司。茅台他会创市值之新高的。
8小时前
段永平 回复 牛健成
茅台目前还不太像一家有利润之上追求的公司，不然集团不会有那么多种酒，也不会有某某年要多少营业额的目标。茅台顶多算是取之有道吧，但作为国有企业，相对而言，茅台算是很不错的公司了。当然，由于属性所致，茅台管理层是有可能有利润之外的追求的，这里不是指目前的管理层，只是泛指。
41、平常心V
段总，如何才能让苹果的企业文化变得不好？喜欢喝茅台的人是只喝茅台呢还是会和别的酒换着喝？
段永平 回复 平常心V
喜欢喝茅台的人在没有茅台时还是很可能喝别的酒的。
42、沙其勇回复 段永平
段总：8月28日晚间发布2014年半年度报告，上半年，公司实现营业收入143.22亿元，同比增长1.37%；实现营业利润102.51亿元，同比下降1.41%；实现净利润72.30亿元，同比下降0.25%。基本每股收益6.33元。上半年，贵州茅台共生产茅台酒及系列产品基酒35819.73吨。
佘孝金回复 沙其勇
对茅台这份半年报说几点看法：
一、年份酒和系列酒销量下降，53度飞天销量增长(53度飞天市场占有率提升，年份酒和系列酒以后能增长那是锦上添花)
二、预收款5.4亿，去年是30.4亿，少了25亿。（其实看预收款那是以前供不应求时的茅台，可还是有人盯着不放）
三、销售商品、提供劳务收到的现金140.58亿，去年是119.59亿，增长了百分之17。
四、国外收入3.13亿，减少百分之17.92。(离袁老板的三到五年国际上销量达到30%左右又远了点)
五、茅台现金210亿，存货130亿，今年利润150亿，现在市值1800亿.（这个价钱还是很便宜)
段永平回复 佘孝金
还没看财报呢，不过以前的也没看过。你说的这几点很好哈，简单明了，很能说明茅台依然不贵。
43、steper回复 段永平
茅台经常在央视做新闻联播前的报时广告，不知道效果怎么样，或许改为苹果这种广告效果会更好，把产品融入到家庭节日聚餐或其他喜庆动人的生活场景，融入到亲情、欢乐的气氛中，这样更能传递产品的价值。
段永平回复 steper
个人感觉报时广告对茅台似乎不太合适，但想不出合适的是什么。不过，对茅台而言，做点广告比一点不做好。只要茅台持续做，他们会找到更合适的广告的。
44、dujianping_ok回复 段永平
段兄：茅台今年出招很少，说明最困难时期已经过去了吧。广州一个经销商说卖茅台能够有10%利润应该感到满意。消费者可以在大商场买，也可以在当地经销商处买，还可以在茅台网上商城买，价格理顺了，假酒的问题也慢慢在解决。
段永平回复 dujianping_ok
茅台有过困难时期？你是指股价？稳稳当当赚那么多钱的时期我们不应该叫其困难时期吧？
赵士君回复 段永平
段兄的这句话，我琢磨了一天，大家都在说茅台现在处于困难时期，我也这样认为，但经段兄这么一说，我才认真考虑茅台现在困难吗？茅台现在只是没有了加速度，但速度并没有变慢，仍在大把的赚钱而且手里有大把的现金，护城河没有变窄，这算困难吗？世界上没有任何一个事物可以一直有加速度。老巴与段兄多次说过要站在企业所有人和现金流的角度考虑问题，我完全认可，但能否完全融到骨髓里，则不一定，当我笼统的认为茅台困难的时候，实际上我潜意识里还是用投机的思维惯性考虑这个问题。
段永平回复 赵士君
从企业所有人的角度考虑是关键！
45、段永平：“大部分人说的估值都是指市场应该给什么价，这个概念的估值不说也罢。如果你不是这个意义上的估值，你自然会明白的。”“卖出可能会多一个因素，就是没人出价怎么办，尤其是想卖掉自己认为买错了的东西时。买入可以等，等不到没关系。其实对自己懂的公司估值没人们说的那么难，难是难在不容易找到自己想买的公司。我对苹果的“估值”就是个例子，只有两个方面，简单起来就几句话（大概）：1. 3000多亿市值，1000多亿净现金，一年净利润400亿，未来会到500亿或更多（看不懂这个的为什么要对苹果感兴 ''' 趣？）；2. 苹果会将利润以合适的方式还给股东。第二条在A股比较难解，这也是当时博友问我会选苹果还是茅台时，我毫不犹豫选苹果的原因。记得两年前有个朋友在球场碰到我，很沮丧地说他600多买了苹果，那时苹果一路在往下掉。我当时只说了一句：也许两年后你会觉得600块很便宜哈。”
张信华回复 段永平
既然A股在第二条比较难解，那请问段总为什么还会买茅台？
段永平回复 张信华
博客里说过了，人民币投资里我能理解的最好标的就是茅台了。
46、duanmi_ok回复 段永平
段总，冒昧问一下：今年你们公司团购茅台吗？去年团购的茅台消耗得怎样？有沒有团购茅台年份酒？
段永平回复 duanmi_ok
消耗得差不多了。今年好像依然没人买年份酒，但很多人买了两升装的。不过，几年前我在美国买了一些30年的年份酒，前几天朋友来开了一瓶，味道确实好啊。其实相对于好的红酒而言，年份酒茅台根本就不贵。
47、李历
淘宝开始做“天猫超市”了，各类生鲜食品是亮点，过节期间正好试试，要能做到宣传那么厉害，得省我多少时间啊！！看到飞天53度799元一瓶，昨天中午下单，今天中午送到，生产日期已经是2014年12月12号的。在天猫自营超市买，放心多了。（茅台的NFC验证真心难用，不仅ios设备不行，Andriod也只有支持NFC技术的才能用）
manka 回复 李历
NFC技术在推广使用前通过各种系统进行定性定量的测试,体验;修正,改良,升级,革新并达到让消费者能够方便快捷的使用.然后再推广就比较好。
manka 回复 李历
技术这方面可以通过向其它软件公司发掘,引进,参照或直接招软件人才来开发完成.我觉得不难,致于成本嘛设置一个坐标范围内的:比如100万开发费用。前期先找腾讯等这些公司了解先,看如何做然后再作决定.
段永平 回复 manka
茅台如果能够做到让消费者放心地买到绝对的真酒，投个十个八个亿都是极为合算的。
48、平常心V
袁仁国坚信「茅台酒目前在国内市场没有挑战者」，在他看来，中国人消费白酒的传统风俗习惯，并未因洋酒大举来华而有所改变；相反，白酒仍然是中国人偏爱的消费品。尽管中国白酒市场的白热化竞争已经持续多年，茅台在市场上的销量也时有起落，一方面受产能局限，另一方面，袁仁国认为，是他们始终恪守一个民族酿酒品牌的底线，「崇本守道，坚守工艺，储足陈酿，不卖新酒」。
据介绍，茅台的生产工艺分制曲、制酒、储存、勾兑、检验及包装六个环节。袁仁国表示，整个生产周期为一年，「端午踩曲，重阳投料，酿造期间九次蒸煮，八次发酵，七次取酒，分型储存，勾兑窖藏，五年后包装出厂」。换言之，茅台从生产到消费者手上，至少需要5年。
他透露，几年前茅台供应很紧张，市场出现短缺，价格被炒高，一瓶普通茅台酒市场零售价被炒到2000至3000元，当时库存有十多万吨，但为了确保质量，坚决「不到时间、决不出厂」。
网页链接
段永平 回复 平常心V
茅台应该学学法国红酒的做法，让每一瓶酒都成为年份酒--每一瓶酒上都写明出厂年份。以后大家喝53度茅台前会说今天喝的是哪年哪年的茅台，而不仅仅是茅台哈。现在的年份在酒瓶上实在是不起眼。
abzy666 回复 段永平
赞同。请教段总：葡萄酒真的有什么软化血管，保护心脏等有益元素。
段永平 回复 abzy666
似乎没有绝对的证据，但喜欢喝红酒的都这么说。
49 、平常心V
段总，怎样才能改变茅台在中国人心中的地位啊？
段永平 回复 平常心V
多推一些便宜的非53度酒,包括茅台啤酒和红酒,甚至茅台米酒啥的，以及茅台矿泉水，茅台酒店，茅台手机，茅台空调, 加快推出的速度，五年出厂的规矩也不要了，假酒也不管，……。十年后， 茅台的地位就应该彻底不一样了。
偷笑 回复 段永平
段总水平高，除了茅台手机，茅台空调，其它都会有的。茅台机场，茅台文化中心，茅台生态园区，茅台旅游园区也会有的。茅台留了很多钱，总要发展嘛，不然钱有什么用？管理层能力怎么体现？
段永平 回复 偷笑
地方的东西可能是不得已而为之的，冠名的东西有时候也说得过去。最怕茅台扩展产品线，不过似乎目前还比较清醒，在减掉一些不太合适的东西。
50、李历回复 段永平
申明：以下有提到的公司只是为了说明我看企业某个方面的角度，想请段大哥帮忙看看这样想有没有问题；绝对没有批评企业的意思。
1:特斯拉新推出了Model S P85D，比较Model S P85和P85D，还是偏重于技术提升的地方多，比如低速加速、移动充电器；对上一代比较诟病后排座椅还是没改变；包括我自己去店里咨询时销售员爱理不理的态度；感觉特斯拉文化基因里工程师导向重于消费者导向。
2:另外发现一个对产品型号命名的有趣现象：做得比较好的，名字都非常好记而且不会弄乱；比如汽车里的奥迪A4、A6、A8；宝马X1、X3、X5；奔驰S350、S600……像Model S P85D记起来就要复杂一些，取各种奇怪难记笔画又多的名字的车（这个就不举例了）貌似最后销量都不大。手机行业好像也存在这个现象。肯定不是由名字决定产品的销量，但我觉得一个重视用户的企业，会重视取名这个环节。
3:假设茅台按您说把年份标示清楚的思路想想，未来的茅台叫：飞天5、飞天10、飞天15、飞天30，很好记忆啊！
段永平回复 李历
取名字确实很重要，大概相当于锦上添花，最重要的还是产品。开惯了好车的人很难习惯特斯拉，尤其是长距离开车时。
黑天鹅回复 段永平
好的名字，是营销成功的关键啊
段永平回复 黑天鹅
关键是产品！营销远没有你想的那么重要。比如茅台的营销不算非常好，不然会更厉害的。
51、李历
假设苹果和茅台都是打五杆洞职业高手： 1:苹果每一杆都打得又远又到位，导致经常打出：PAR、BIRDIE 、EAGLE……（这样的选手就算偶尔不到位，也知道接下来会发生什么；比如在推出大屏的时间上，您坚信苹果一定会推出大屏）； 2:茅台三杆打得远落点也不差，在产品这杆上是超牛，而在某些杆上却没有苹果那么到位，结果就是…（这样的选手能不能每杆到位有点说不好？更别说什么时候到位了？） 3:对于职业赛来说，一场18个洞的结果下来，差距还是不小的；这样的情况持续的时间越久（5年、10年……）差距越大；（好像有点复利的意思？） 没有打过高尔夫的人在一个经验丰富的高手面前说了这么多，感觉自己是个认真的纸上谈兵的家伙；家边上有一个不错的练习场，周末先去感受一下；没有自己打拼过企业而投资，不踏实的地方就在这里，纸上得来终觉浅。
段永平 回复 李历
茅台的生意模式不错，但对赚到的钱的处理方式不尽如人意，苹果在这方面则是完美的。从这两年两个公司出现回购机会时两家公司完全不同的表现就可以看出这点。茅台甚至有些滑稽的地方是分红居然还因为股价掉了而下降了。苹果对分红和回购的策略的阐述是非常清晰的，作为股东基本可预期，而茅台则会受到非股东因素影响。
52、快乐的投资生活回复 段永平
茅台在筹划股权激励，段大哥会不会担心茅台管理层为追求快而大而让严苛质量的企业文化有所变化
段永平回复 快乐的投资生活
不担心！茅台的品质文化已经形成，相当长时间里大概没人敢动的。
急躁的圆周率回复 段永平
酒的质量对于公司的重要性，觉得管理层有着清晰的认识。其他的都好，就是觉得“注重做大做强”这个策略还是怪怪的，而且把大放在强的前面，自己觉得留了点小遗憾。
段永平回复 急躁的圆周率
“做大做强”是果不是因，这话像说给领导听的？
53、耐心最重要回复 段永平
段总，看到您的回答----美股市场您最喜欢的是苹果，A股市场您最喜欢的是茅台，您也重仓了这两个公司，我想问您的问题是：苹果是一家不断创造出更适应这个时代的产品，而茅台的产品却以品质稳定著称，网上也有报道说现在年轻人不太喝白酒，您觉得茅台需要在未来逐步地调整酒的口味来适应未来的年轻人吗？
段永平回复 耐心最重要
你是说让茅台改成红酒的口味么？跟不喝茅台的人说茅台就像跟鱼说岸上行走的感觉一样，或者跟不会打golf的人说打golf的乐趣一样。茅台之所以是茅台就因为它是茅台，改了就玩完了！茅台酒的销量在酒的总销量里比例非常小，没啥好担心的。
54、xlli777回复 dujianping_ok
以前一直没有开过A股的户口，前段时间大盘暴跌，关注了一下茅台，整体估值这么高的市场里，中国第一品牌的市盈率只有15，确实让我挺意外的，一激动就想去开户了。
然后我仔细想了想风险。年轻人不喝白酒的问题是大大存在的，我到现在30岁只喝过10次以内的白酒，大部分喝酒的场合都是葡萄酒或者威士忌。身边的朋友和我情况也都类似。这个变化足不足以抵消低市盈率的诱惑，还需要认真地调研一下饮酒习惯变化。在充分了解消费者前，如果告诉我茅台销量5年后将开始下降，我也不会觉得奇怪。20年后会有多少人喝茅台，也不好说，说不定老龄化导致喝茅台的人更多了也有可能。
另一个风险是食品行业普遍面临的环境风险。我从别的行业了解到贵州的重金属污染问题比较严重，而环保部的数据也存在严重的虚报。在一个2009年的科研文献上看到茅台原料基地的土壤已出现表面重金属复合污染超标，污染有向下层发展的趋势。如果茅台出现质检丑闻，可能会导致严重后果。
但是综合起优劣双方，感觉还是应该去开个户。
段永平回复 xlli777
在开户之前，先买几瓶茅台喝了吧。没喝过茅台说啥茅台啊？茅台是给喝茅台的人喝的哈。
55、xlli777回复 段永平
最近我去贵州的机会比较多，发现茅台还真是好喝（以前说过我们这代人都渐渐不喝白酒改喝红酒了，看来还是图森破了）。开户买了些茅台的股票（第一次买A股股票），看着去年的价格，心里真是五味杂陈。
zjueehy回复 xlli777
我老家在遵义，有几个高中和大学同学的父母在里面任职。茅台产量就那么多，永远是供不应求。
段永平回复 xlli777
前几年我们每年都按出厂价买几吨茅台酒，今年已经不行了，量不够，我们只拿到了两吨。变化的似乎很快啊。
duanmi_ok 回复 段永平
段总，今年你们有没有人买茅台年份酒呢？
段永平回复 duanmi_ok
好像没有。我前几年买了些03年出的30年的茅台，前些天开过一瓶，和去年出的50年的茅台比较了一下，大家都认为十来年前出的30年茅台明显比今年出的50年的要好喝。所以，买普茅放购年头后会比年份酒好。
科科 回复 段永平
今年段大哥买不够酒时，可惜我不知道这些细节，不然我会继续加仓茅台的
段永平回复 科科
你应该在能买够酒的时候加啊。
56、牛健成回复 段永平
段老师：
1、好象几年前季老爷子也承认普茅放够年数比茅台年份酒好喝的观点，这与段老师实践所得是相符的；
2、现在茅台不但有些地方卖断货了，且单价也普遍涨到1000元以上了；
3、两个月前我买了两瓶，单价是900元，且是2015年出厂的；两月前当年出厂的普茅不到900元的还能够买到。
4、段大哥及我们股东最担心的假酒问题已得到有效的解决，段总的每瓶茅台（除小瓶的外）都应有身份的想法得到完全实现，“国酒茅台防伪溯源系统”这两年已全部上线，下载即可，且打开手机的NFC功能扫一下每瓶的酒盖即出现此瓶酒的全部信息，这种保健因子值得点赞。
5、我的万科正愁着呢，本来准备拿长点的，但有人“入侵”后万科的经营及文化有可能发生变化，虽然现价也仅10倍多点的PE（未除去帐上的600亿的货币资金），不贵，再涨的话卖不？我拿不住了。请老师及众同学予以解答。
段永平
回复 牛健成
如果这个“国酒茅台防伪溯源系统”已经成熟了的话，茅台最大的威胁就没了。对于万科，我没观点，但如果你心里不踏实的话为何不换茅台？
57、bigfigure回复 zjueehy
我身边买过茅台的朋友，都有一个感觉：除了到厂家拉货，其他渠道都不敢100%保证是真货，即使是人民大会堂供应的茅台，都有人觉得不对。
每个人都到茅台镇拉酒不太现实，我个人的推荐是：永辉超市茅台专柜，看上去是挺靠谱。
段总，问您个问题，你们每年从厂家拉的几吨酒，都是内部消化喝掉了？
段永平回复 bigfigure
别人喝没喝我不知道，我买的好像大部分还在。以后缺钱时就拿瓶酒去换钱去。
58、金牛贺岁 回复 段永平 2017-08-14 20:09
对于茅台的金融布局段总如何评价？
段永平 回复 金牛贺岁
增加股东风险的有效办法。希望只是有限的很小的风险。
59、刘加忠 回复 段永平 2017-08-14 07:33
段老师，现在茅台零售价混乱，厂家指导价是1299，市场都超过1500元，还断货，存在炒作存货问题，如果蔓延下去，过去的酒价断崖下跌将会重演，请教一下您有什么好的处理方法？
段永平 回复 刘加忠
你希望怎么样？为什么？
刘加忠 回复 段永平 08-17 07:51
1、我希望股份公司对终端销售价格能够有效合理的控制在1299元，减少中间销售环节存货炒作。2、前几年茅台一路上涨到2000前多元，后来又回落到800元左右，市场销量严重萎缩，公司只能下达指标任务给经销商，这些问题都是由于市场炒作带来的后果，不能代表真正市场的需求，如果公司不能采取对终端销售价格得到有效合理的控制，茅台的价格可能会炒的更高，这一幕将会重演。
段永平 回复 刘加忠
价格会被炒高的内在原因是真实的需求，作为股东没啥好担心的，就算价格掉下来也是会再回去的。万一这一幕重演那一天真来了，请翻到这一页，想想内在原因，然后再多买点股票以及53度飞天，就像上次那样哈。