螺纹钢：需求不及预期
【盘面信息】日盘螺纹钢午后周度数据出来后迅速回落。
【信息整理】根据钢联，螺纹钢产量增18.82至282.17万吨，厂库减15.33至337.3万吨，社库增3.82至915.94万吨，总库存减11.51至1253.24万吨。表需增71.91至293.68万吨。
【南华观点】需求仍在回暖，但市场预期过高，导致不及预期冲高回落。技术形态上日线7连阳，并且期货略升水现货，套保盘将会进入，因此预计价格短期内需要释放多头压力。但炉料成本支撑走强，下方空间有限。
热卷：部分铁水或转向螺纹钢
【盘面信息】日盘热卷冲高回落。
【信息整理】根据钢联，热卷产量减0.53至307.23万吨，厂库减3.34至86.48万吨，社库减4.52至300.06万吨，总库存减7.86至386.54万吨，表需减3.19至315.09万吨。
【南华观点】热卷供需较平衡，产量没有继续增加，部分铁水或转向生产螺纹钢，短期有出口利润支撑，但表需下滑。预计热卷价格在技术形态上短期或需要释放压力，但炉料价格整体上升，调整下方空间有限。
铁矿石：碳元素挤压铁元素
【盘面信息】铁矿石期货冲高回落，外资席位减仓较多。
【信息整理】巴西强降雨延续，但短期未见发运显著影响
【南华观点】矿难导致碳元素偏强，或挤压铁矿上方空间。技术上铁矿或需要释放多头压力。
焦煤：关注多焦煤05空铁矿05
【盘面点评】盘面冲高回落，BOLL线上轨外部压力较大。
【信息整理】2月23日吕梁市场炼 焦煤供应暂稳。受内蒙古露天煤矿坍塌事故影响以及重要会议临近，吕梁市应急管理局和地方煤矿安全监督管理局下发事故警示通报，据我网调研，区域内多数煤矿表示后续安全检查可能增多，对正常生产无明显影响，但会议期间部分煤矿可能自主停产，后期 焦煤供应或有小幅减量。
【供需分析】供应端需要关注两会前的煤矿安全检查对于焦煤供应的扰动。需求端焦化厂与钢厂补库的现实还未完全落地，但预期较强，需要警惕3月两会后的乐观预期回调，短期铁水增产周期，叠加煤矿安全检查趋严，焦煤绝对库存低位对于近月支撑强于远月，而钢厂利润的分配由于此次事件可能从铁矿流向焦煤，建议关注多焦煤空铁矿的套利策略。
【南华观点】短期偏强，建议关注多焦煤05空铁矿05
焦炭：关注05-09正套
【盘面点评】盘面冲高回落，BOLL线上轨有压力。
【市场消息】2月23日更正：日照、青岛港 焦炭现货震荡运行。贸易集港情绪较好，市场成交氛围好转。现贸易现汇出库：准一级焦2710，一级焦2810；工厂承兑平仓：二级2610，准一级2710，一级2810；一级干熄3170。日照港77减1，青岛港63增1，两港总库存140较上周增4。
【供需分析】焦炭期货受到成材需求乐观的带动上涨，焦炭现货有跟涨消息传出，第三轮提降预计很难落地，供应端虽然焦化利润转好，但是独立焦化厂的产能利用率没有明显提高，铁水增产背景下焦炭供需偏紧，焦化厂提涨有望落地，贸易商集港意愿较强，短期现货价格较坚挺,远月供需格局相对近月宽松，建议关注05-09正套逻辑。
【南华观点】短期偏强，建议关注05-09正套机会
玻璃：产销弱势，欠说服力
【期现价格】昨日，期货盘面略回落，FG05收于1538。现货方面，沙河地区仍在下调。
【玻璃库存】截止到20230223，全国浮法玻璃样本企业总库存8149.1万重箱，环比+1.13%【浮法产线】信义节能玻璃(芜湖)有限公司一线500吨于2月19日复点火。
【产销需求】湖北75，沙河49，华东70。
【南华观点】短期，从订单角度，隆众样本订单量确实出现了季节性回升，但是同比于往年仍处于中低水平。从调研反馈，下游今年的回款较差，导致下游的备货意愿不强，大多是随单采购，而订单反馈并不乐观。除此之外，湖北和华东的价格基本维稳，产销表现较弱，也侧面反映了需求并无真的出现需求的反转。前期沙河的产销多是降价所致，伴随情绪回落，产销立马蒸发。长期来看，我们还是回到今年玻璃的需求是否会同比去年更差的问题上来看。前期玻璃如火如荼的复产并没有兑现，三峡甚至点火出现了熄火，因此我们维持当下玻璃厂的库存和利润对供应端的压力仍在，并不会出现明显的供应回升。而关于需求则众说纷纭，从调研的结果来看，在多政策的支撑下，需求同比于去年依旧偏弱，在没有看见需求明显好转的情况下，玻璃跟随产销或者情绪的反弹，可以逢高布局空单。
纯碱：5-9反套
【期现价格】纯碱偏强，05收于2937，09收于2537。现货方面，中游成交略显不畅；西北纯碱价格下调。
【纯碱库存】截止到2023年2月23日，本周国内纯碱厂家总库存29.25万吨，环比-0.1万吨。
【南华观点】纯碱自身基本面并没有太多变化，上游高开工情形下维持低库存，出厂价维持。向下的故事有三：进出口、轻碱、库存。
进口增加、出口走弱：1-2月数据暂未出，但是市场预期基本下滑至15万吨附近，但是更多还是内销倒挤，在外盘价格支撑下，出口出现大幅度下滑的预期暂见得。而进口消息版本过多，目前暂认为却有进口，但分批此到港，且从全球供需角度，冲击国内纯碱供需的持续性不大。同时，最重要的一点在于，进出口并未扭转上中下游的低库存格局，且预期待定，导火索更多还是国内需求良好，不构成向下风险。
轻碱降价：周内部分碱厂下调轻碱价格，侧面反应了当前下游对价格的抵触心里。但通过前期的表需推演，轻碱下游从11月行情启动后原料库存的备货并不高。当前重质化率已经超55%，在轻碱出口并没有大幅下滑预期的前提下，刚需角度，轻碱大致平衡偏紧。后续伴随开工的上升，轻碱的下方空间有限。
中游累库、下游压缩库存：从最近的库存表现来看，风险点出现在下游对原料库存的压缩，中游交割库存持续累库。从市场较为一致的预期来看，重碱存在缺口。逻辑链条变成，下游浮法弱势下压缩原料库存，然上游待发天数维持20+库存难累，中游出货不畅出现累库。如下游继续压缩库存，中游库存延续累库趋势，则对盘面存在一定的利空。但是从下游样本来看，当前纯碱原料库存已经进入16-17的区间，继续压缩的空间十分有限。另一方面，当前下游原料库存处历史低位，如盘面价格继续大幅破位，中游成交容易出现放量。
综上，短期下游压缩原料库存后致上中游合计累库，轻碱短期存在抵触性降价，但我们认为这些仅为短期的风险，在考虑出口下滑、供应维持高位的情形后，纯碱格局不变，依旧存在向上机会，短期05上方有限，短期观望。
以上评论由南华研究院分析师盛明星Z0017035、李嘉豪Z00180077以及助理分析师周甫翰F03095899、刘斯亮F03099747提供。观点仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
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