黑色早评
螺纹：夜盘震荡
唐山钢坯报3420涨20。上海一级螺纹现货报3948（折盘面）涨20。假期期间产量下降幅度较大，而节后多地解除重污染天气应急响应，钢厂高炉已逐步复产，预计后期开工率及产量将有所提升。需求方面，节后多地工地也将陆续复工，基建方面投资增速同比略微加快，需求或将维持稳定。上周厂库增31.52，社库增19.94，节日期间钢厂受环保限产、汽运限制等因素发货情况不佳，厂库增幅较大，社会库存较厂库累积幅度较小。目前的环保限产促使主动补库现象，被动去库尚未出现。短期供应压力不大，利润整体回升重新导致后期产量增加预期，需求短期处于旺季但是峰值已过，盘面短期呈现区间震荡态势运行。
热卷：夜盘震荡偏弱
上海热卷主流报价3620跌20。节前热卷产量持续小幅下滑，节后唐山调坯钢企已陆续复产，预计日产量较限产期间增6.79万吨，预计后期产量小幅回升。下游对坯需求虽仍处高位，但原料端价格走起并未使贸易商订货成本并未走低，仓储现货库存降速已显放缓，预期短期内热卷供需压力仍较大。目前终端有效需求变化仍较弱，制造业的逐步企稳，未来热卷需求或将低位小幅提升的作用。上周厂库增3.71，社库增14.47，厂库假期受多厂放假影响，累库幅度小，而社库受备货影响出现小幅累库。随着后市利好出尽，盘面仍将维持震荡走势。
铁矿：夜盘震荡偏弱
青岛港PB粉报815元（干基）涨9，普氏62指数报94.5涨0.6。随着假期假期的结束以及假期期间各地空气质量逐渐好转，部分地区解除了重污染天气应急响应，恢复了部分烧结机设备的生产。河北地区限产仍在50%左右，导致北方钢厂库存均较为充裕，节后没有大规模集中补库需求。澳洲10月力拓运输检修对港口供应造成持续一段时间的影响，BHP上周六在黑德兰港口发生翻车机事故，本周发货量也有所下降，但预计很快恢复，预计未来澳洲总体发运量仍呈波动趋势。巴西PDM港口库存大幅下降，内陆生产还是满足不了极限发货，因此淡水河谷在巴西发货量难以高位运行。假日期间到港量环比大幅减少，个品种中高品澳粉降幅最大，预计节后到港量将有所回升。随着节后限产告一段落，部分钢厂烧结设备恢复，后期仍需静待螺纹需求以及限产政策情况，上涨动力弱，短期盘面震荡。
焦炭：夜盘震荡
节后钢厂复产，但由于库存偏高，钢厂补库积极性一般。港口价格持稳，贸易商谨慎观望。焦企限产解除，但因假期运输问题，库存有所小幅累积。短期看随着钢厂复产，焦炭供需趋于平衡。运输好转下，焦企库存逐步下降。同时终端需求恢复，叠加钢厂持有一定的利润，而盘面目前已经接近成本线，下方空间较为有限。重点关注钢材需求和焦企限产。
焦煤：夜盘震荡
节前煤矿停产下库存有所下降，但目前煤矿、洗煤厂已经复产，焦煤供应整体稳定偏宽松。澳煤价格低位有所反弹。需求端，下游钢厂库存持续高位，焦企利润持稳，库存适中。下游整体库存依然偏高，但随着节后焦钢复产，焦煤需求将出现增加。目前以澳煤定价的盘面较低，但是从进口政策以及性价比看，澳煤难以形成仓单，盘面或有反弹。
动力煤：节后维持需求淡季逻辑期价偏弱运行
假期影响煤炭生产及消耗均受制政策。近期产地大矿保障性生产正常，合法煤矿安监影响偏弱。产区整体产销两弱，价格稳定。
大秦线集中检修10月7日提前施工完毕，10月8日有120分钟的大机转场。后续10月17日、27日为大秦线维修天窗，运力即将充足。
重点电厂的库存在9月25日公布的数据中显示是8435万吨，仍然是很高的状态。沿海六大电的库存还在 1600万吨以下，处于中位水平。预计仍然需要增补船期拉运，以继续推高库存水平。
中期，内产前紧后松的趋势或将受到安监、环保的冲击，进口配额缺口或有可能适度补充。在季节性需求旺季背景下，供给内部的矛盾也将使得供需博弈更加激烈，港口市场或出现季节性供需紧平衡或短时供需缺口，但形成上涨趋势仅存理论可能，未来煤炭新增产能可能加速释放。电煤消费对下游整体的支撑力度正在减弱，出于对动力煤下游消费格局的变化以及电煤消费清洁替代和区域替代的整体考量，未来动力煤需求增长或将进入低速发展态势。
总体看，全年小幅供需盈余目标仍可期，不过幅度较去年可能有所收窄，中长期供需盈余或进入常态化。供需基本面之外，燃煤发电上网电价市场化可能驱动价格新动力。
策略上，01期价短期继续向下空间并不大，且处于570关卡，不宜追空；1-3与1-5正套可以考虑低吸，做阶段反弹的行情。后续需重点关注标杆上网电价市场化执行对价格造成限制影响，以及对进口新政的预期和补库节奏的把握。
玻璃：逢高沽空
浮法玻璃全国平均价格1596.63元/吨，环比上升0.22%，同比下降2.37%。昨夜主力合约开盘1453，最高1454，最低1442，最新价1445，下跌0.41%。市场目前高度关注华北特别是沙河地区停产限产实施进度，目前看来除沙河长城玻璃有限公司三线500吨由于窑期到期原因放水冷修，其他传言要停产的生产线短期没有停产的计划。传闻沙河地区加大去非标产品库存力度，目前看来玻璃库存始终处于高位，且有小幅上升。房贷利率换锚落地，基本与前期控制房价要求保持一致。随着旺季氛围转淡，预计期价进入较长时间的下行走势，预计下行幅度较大，价格反弹可布置空单。
农产品早评
白糖：保持强势
洲际交易所（ICE）原糖期货周二续跌，受生产商及交易所抛售打压，但本年度供应将短缺的预期令跌幅受限。郑糖昨日夜盘继续保持上升势头，短期走势仍然强势。现货方面，南宁中间商仓库报价5950-6050元/吨，南宁集团厂仓报价5990-5970元/吨；柳州中间商报价仓库5940-5990元/吨，柳州集团站台报价5980元/吨。交易策略：国内短期缺货现象没有得到缓解，短期糖价仍然保持强势。
棉花：关注新一轮中美经贸磋商
洲际交易所（ICE）棉花期货周二下滑逾1.5%，因在本周中美经贸磋商重启前，两国贸易紧张关系加剧，但谷物市场大涨帮助棉花削减一部分跌幅。美棉主棉区德州持续雨水天气影响棉花品质，棉生长优良率继续下降，国内新花开始大量采收，籽棉收购价格大幅低于去年，中美新一轮贸易磋商将于本周举行，预计短期棉价可能震荡反弹。
鸡蛋：供应旺季
今日鸡蛋价格涨跌互现。主产区山东鸡蛋均价8.98元/公斤，较昨日上涨0.29;河北鸡蛋均价9.09元/公斤，较昨日上涨0.26;主销区广东鸡蛋均价10.93元/公斤，较昨下跌0.33;北京鸡蛋均价9.33元/公斤，较昨日上涨0.14。假期长假刚结束，由于节假期间商超促销的持续以及节后工厂、学院集采利好，蛋价上行。目前蛋禽产蛋旺季，鸡蛋供应充足，产、销区走货尚且一般，季节性看跌较浓，贸易商采购较谨慎，预计后期鸡蛋价格继续震荡调整，建议短线波段操作。
苹果：触底反弹
目前西部产区再次大面积普降小雨，上货量不大，大量交易预计要在10号之后，客商不多，行情清淡，价格仍维持弱势下滑趋势。山东烟台产区目前开始有少量晚富士上货供应，烟台莱州80#起步统货价格2.30元/斤左右，采购客商观望，并不急于采购。期货方面，近月1910合约进入交割月，昨日封涨停，主力合约2001受到带动低开高走，涨幅近5%，报收7772点，基本面行情仍然偏弱，短期建议暂时观望为主。
红枣：库存枣行情稳弱
目前销区市场库存枣走货不快，行情稍显疲软；储存商售货主动，下游刚需客商购货为主，成交价格稳中略弱。新疆产区剩余货源不多，目前外来拿货客商较少，后续持续关注产区天气情况。一级灰枣价格在4.00-5.00元/斤左右。主力合约红枣1912昨日报收10385，盘中冲高回落，持仓量继续下滑，关注10000点支撑位区间操作为主。
玉米：现货价格大跌
大连新粮平舱价1820元/吨，和节前相比下跌80元/吨，现货价格跌幅较深。国内新季春玉米上市量继续增加，供应环节总体维持充足局面。生猪养殖量继续维持低水平，严重影响玉米需求。预计近期价格弱势运行为主。期货市场，01合约期价震荡走低，下跌趋势明显，操作上，偏空思路为主。
油料：内外盘集体飘红
资讯：
1、应美方邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将率团访问华盛顿，于10月10日至11日同美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。
2、截止10月4日当周，适逢假期长假及日照部分油厂环保限产，上周油厂大豆开机率大幅下降，全国各地油厂大豆压榨总量1155700吨（出粕913003吨，出油219583吨），环比-659450吨，-36.33%，当周大豆压榨开机率为31.88%，环比-18.19%。
3、10月8日豆粕总成交18.846万吨，其中现货成交17.096万吨，远期基差成交1.75万吨。9月30日豆粕总成交5.66万吨（现货成交4.93万吨，远期基差成交0.73万吨）。
4、10月8日菜粕成交1200吨（现货成交1200吨、远期无成交），9月30日菜粕无成交（现货、远期均无成交）。
5、长春九三10月基差报价M2001+250；日照邦基11月基差报价M2001+100，11-1月基差报价M2001+80。
操作：
因预期美国中西部地区将迎来暴风雪，市场担心影响大豆收割进度，受此提振，昨晚美豆继续收涨，盘中再创处新高至923美分，目前期价下方受年线支撑，预计美豆将延续偏强震荡态势。美豆期价表现坚挺，连粕跟随美豆走势，昨晚连粕平开高走，尾盘收于2950一线附近，建议前期多单止盈点上移至年线附近。菜粕领涨粕类市场，建议前期多单止盈点上移至2300关口附近。连豆继续被动跟涨，期价反弹至5日线之上，建议关注白盘能否守住3400一线。
油脂：棕油逢反弹可加空
资讯：
1、一份调查显示,马来西亚9月棕榈油库存可能录得七个月内首次增加,较8月增加11.9%至252万吨。出口可能较上月所及的三年高位萎缩19.4%至140万吨,因来自印度等市场的需求下滑。同时9月产量料为191万吨,较上月增加4.6%,并且为近一年最高水平。
2、西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示，10月1日-5日马来西亚棕榈油产量比9月同期增14.72%，单产增17.56%，出油率降0.54%。
3、德国汉堡的行业刊物《油世界》称，2019年8月份棕榈油出口量只有235万吨，低于早先预期，也低于上年同期的260万吨。这在一定程度上和马来西亚8月份出口同比激增63万吨有关。油世界预计9月份印尼棕榈油出口将会恢复性增长。
4、大豆黑龙江海伦19年新季大豆毛粮3400元/吨，-40；豆粕日照邦基现货（m2001+100，0）3010元/吨，+40；山东日照邦基一级豆油（Y2001+50，0）5990元/吨，+40；菜籽四川成都现货5200元/吨，+100；菜粕江苏无锡现货2380元/吨，+30；四川成都四级菜油报价7650元/吨，+70；广东广州棕榈油24度报价(2001-30，-30)4690元/吨，+40。
操作：
马棕油周二连升第二日，因交易商预期月度产量增幅弱于预期。由于关税结构调整，9月马来西亚对印度的出口减少，本周四的MPOB报告中9月马来库存环比预计增加，或令马棕继续承压。国内棕榈油消费转入淡季，去库存脚步预计放缓，连盘期价昨夜尾盘在10日线之上震荡收红，但技术上仍处于偏空走势，建议4800之下可逢高抛空，前期空单可继续持有。连豆油期价昨夜在60日线附近震荡收红，关注6000大关能否有效突破，若突破则前期空单可适度减仓离场。国内菜籽近期现货报价小涨，且压榨利润维持高位，对菜籽油有一定支撑作用，但在中美会晤的此时，预计短期难有大涨，关注60日线的压力。
能源化工早评
原油：全球贸易摩擦及经济数据不景气令油价承压
周二（10月8日），WTI原油期货收跌0.44%，报52.57美元/桶，布伦特原油期货收跌0.43%，报58.12美元/桶，上海原油期货SC1911收涨6.67%，报466.8元/桶。基本面：据API公布的数据显示，截至10月4日当周，美国原油库存增加413万桶，分析师预计为增加140万桶；库欣原油库存增加124万桶；汽油库存减少594万桶；馏分油库存减少398万桶；炼厂日炼油量减少7.1万桶。上周美国原油进口增加38.1万桶/日至640万桶/日。据EIA月报显示，预计美国2019年原油产量增加127万桶/日，至创记录的1226万桶/日。据外媒报道，伊拉克和厄瓜多尔因经济不佳而进行的示威活动，可能干扰这两个石油输出国组织（OPEC）成员国的产量。厄瓜多尔石油公司估计，由于反紧缩的抗议活动可能导致该国原油日产量减少约三分之一，即16.5万桶。据报道，美国商务部将28家中国企业列入贸易黑名单，压制了两国达成贸易协议的希望。全球贸易摩擦及经济数据不景气令油价承压，且美国原油库存增加，预示着季节性拐点即将来临；但地缘政治风险犹存，对油价形成支撑，因此预计短期内外盘油价偏弱震荡。昨日上海原油期货价格脱离外盘市场走出独立行情，大涨逾6%，原因可能为10月合约临近交割，但目前整体油市不具备大涨基础，建议投资者谨慎操作。
尿素：关注外盘出口具体对接量，短期或偏强震荡
昨日尿素主力合约UR2001收盘价为1753元/吨（-5，-0.28%）；成交量为3.84万手。远月合约UR2005收盘价为1814元/吨（-8，-0.44%）。现货市场方面，假期至今国内尿素行情弱势小幅下行。10月或还有部分农业用肥需求，但用量有限，节后下游工业需求将逐步恢复。出口方面，印度将于10月中旬开标，出口需求的增加或提振尿素价格，但具体需以国内厂商实际能对接的出口量决定。随着需求的恢复，预计尿素期货价格短期内或偏强震荡，短线操作可逢低轻仓试多，后市需密切关注外盘出口国内实际对接量及后续环保政策的影响。
L：回料价格支撑
L2001夜盘震荡整理。神华PE竞拍结果，线性成交率0%，以通达源库为例，起拍价7400，较上日下跌0元/吨，溢价0元/吨成交，成交率0%。LL进口方面，港口库存持续下降，但进口窗口打开，进口贸易商利润好转，预计后期将有大量进口货源涌入。国产检修方面，进入十月后，检修损失量将逐步减少，对增量部分的抵消逐步减弱，供应端压力有小幅增强预期。需求端，节前受重污染天气橙色预警，京津冀等周边农膜厂家执行当地政府要求，出现限产、停产情况，农膜开工大幅下滑，不过节前虽开工下降，但棚膜进入需求旺季，厂家多提前备货，上游也以库存去化为主，货源流转情况较好，节后虽开工恢复，但节前的下游补库也一定程度透支货源消化能力。整体看，下游进入旺季，回料价格也存在理论支撑作用，价格短期底部已经形成，行情仍以震荡为主。
PP：下游仍有补库预期
PP2001夜盘小幅反弹。最新石化库存88.5万吨。截止9月25日，PP国内贸易商库存较上周减少 2.41%，其中华北地区减少 3.28%，华东地区减少 5.55%，华南地区减少 1.67%，其它地区增加 4.24%。PP供应端国产装置新装置方面，中安联合装置开车正常，目前负荷70%，宝丰二期和巨正源目前尚不稳定，短期新增产能压力影响有限。不过存量部分，国产检修损失量继续环比减少，增量与存量博弈下的供应端负面压力市场短期仍能消化。需求端，节前受华北地区环保因素影响，部分工厂停工或降负荷，节后将恢复开工，开工之后的补货需求仍可期待，对市场仍有一定支撑作用。目前节后上游累库明显，但贸易商库存低位，以及下游存在补库空间，货源仍存转移可能，对行情也存在支撑作用，行情或仍以震荡为主。
天然橡胶：小幅反弹，宏观压力仍存
昨日夜盘天胶较日间小幅反弹，RU01合约收于11515，NR02合约收于9755，成交量一般，持仓小增，跨品种价差走阔至1760，等待再次套利机会。昨日上海地区现货市场：云南17年国营全乳胶含9%税报10700元/吨，标二含9%税报价10900元/吨，泰国3#烟片含13税报13200元/吨，越南3L含13税报价10900元/吨。泰国STR20青岛CIF报价1330美元/吨。宏观方面：美方再度制裁部分中国企业，美股明显回调，贸易谈判前动作频频，预期不乐观，国内原油大幅拉涨，但外盘原油反弹后小幅回落，整体宏观市场压力较大。泰国方面，原料价格在节假日大幅下行后略有企稳，胶水价格回到35.5泰铢/千克，杯胶回到29.5泰铢/千克，原料价格已接近去年最低价，影响割胶意愿无法长期维持。国内产区旺季产出正常，原料价格继续回落。下游需求端表现好于预期，9月重卡销量延续同环比增长，给反弹带来一定信心，上游传导仍需调整消化，下方空间已然不大，但需警惕近两日宏观风险，操作上：暂时观望，遇调整低位可轻仓试多，NR合约关注跨品种套利机会。期权方面仍可卖出下方虚值看跌期权。
燃料油：现货升水大幅收窄，05合约交易价值体现
周二夜间燃料油低开高走，FU2001较周二下午收盘价小幅上涨2元/吨至2191元/吨，FU2005较周二下午收盘价上涨16元/吨至2076元/吨。FU1-5价差继续回落至115元/吨。FU裂解价差继续小幅回落。长假归来，现货MOPS价格大幅下跌，但期货价格相对稳定，目前舟山MOPS折算报价约在2220元/吨，较FU2001仅升水30元/吨左右，较之前800元/吨的升水大幅收窄。近月合约受高低硫转换及VLCC脱硫塔需求短期难以启动影响较大，而总体来看高硫船燃远期依旧是一个被低估的品种，脱硫塔的安装数量普遍超出了之前市场的预期。在目前低高硫船燃价差长期维持在250美元/吨的情况下脱硫塔的性价比越来越得到体现。可考虑逢高做空FU1-5价差，逢低做多FU2005合约。
沥青：BU12-6正套头寸阶段减仓，近月震荡思路
周二夜间沥青低开高走，BU1912较周二下午收盘价上涨8元/吨至3168元/吨，BU2006较周二下午收盘下跌8元/吨至2964元/吨，BU12-6价差上涨至202元/吨。上周沥青产量出乎意料大涨，且东北地区开工率在本区域消费进入淡季后意外大幅增加至67%，我们认为主要是为了应对华东地区炼厂减产的产量缺口。我们认为当前BU12-6价差难以维继，后期BU12-6月正套头寸择机离场。BU1912 3050-3300区间震荡对待，BU2006逢高做空思路不变。
PTA：僵持震荡
隔夜TA001收于5116元/吨，涨幅0.35%。华东现货基差商谈参考1911平水附近，商谈5130-5160元/吨自提，日内成交气氛平淡，基差走强，买盘以贸易商为主，现货加工费800。PTA装置方面，恒力石化昨日检修1#220万吨生产线，1#检修完成后检修2#220万吨生产线。下游方面，江浙涤丝报价继续持稳，纺企观望气氛仍显浓厚，谨慎按需采购，市场成交气氛偏淡，主流大厂产销多在40-60％左右。昨日受恒力石化检修消息提振，PTA低开高走，走势偏强。本月装置检修带来一定产量损失，在需求端表现尚可下，供应面的收紧将带动PTA进入阶段性去库通道，现货基差仍有继续走强空间，关注期现正套机会。短期价格反弹接近区间上沿5200附近面临压力，操作上低吸高抛为主，下方支撑5050-5100。
乙二醇：偏强震荡
隔夜EG001报收4970元/吨，涨幅0.14%。内盘震荡偏上，报盘基差较盘面升水230元/吨附近，现货报盘5210元/吨附近，递盘在5200元/吨偏上，10月下报5202元/吨附近；外盘重心小涨，近月表现较强，近期船货报盘小升至610美元/吨附近，递盘在605美元/吨偏上水平，远月贴水10美元左右。下游方面，江浙涤丝报价继续持稳，纺企观望气氛仍显浓厚，谨慎按需采购，市场成交气氛偏淡，主流大厂产销多在40-60％左右。昨日乙二醇低开反弹，现货市场重心小幅走强。本周华东主港MEG库存约63.7万吨，环比上期下降1.9万吨，长假期间港口提货维持高位，延续去库格局，市场累库预期落空对盘面有所提振。短期现货供应表现偏紧，基差继续走强，对价格形成支撑，整体来看本月仍以去库为主，但幅度有所有收缩，去库周期接近尾声，下旬开始随着荣信等新装置投产，供应端将面临压力。短线乙二醇偏强震荡，反弹动力不足，周内操作上以逢高沽空为主，上方压力5050，下方支撑4860-4930。
甲醇：短期震荡偏强
昨日夜盘甲醇期货继续窄幅震荡，主力合约收于2395，周内各地价格窄幅波动，供给端，开工率为68.19%，环比上涨0.01%。港口库存近五年历史同期高位，本周累中幅去库，总计139.26万吨，环比减少5.84%。其中华东港口库存125.16万吨，环比减少6.9万吨；华南港口14.1万吨，环比减少1.73万吨。9月上旬因沿海天气影响而封港，导致卸货推迟，月末集中到港导致累库幅度较大。内陆出货顺畅，部分停售，西北库存继续快速下滑；关注环保放松后的板材提负，山东甲醛利润快速修复，关注传统下游负荷见底回升，山东、河南等地甲醇跟涨，内地厂家库存亦有所下滑。新奥20万吨稳定烯烃投产，增加西北甲醇需求，大唐九月十日起正式重启一条MTP，减少甲醇外卖。宝丰二期MTO 九月十日试车，20号附近出品。目前库存高位累积，短期虽然有MTO开工支撑，但短期到港压制明显，近期反弹是炒作去库预期，但大幅去库难度仍不小，重点仍在进口，不过九月末进口预报略有缩减，预计假期后短期震荡略微偏强，建议考虑做窄pp-3ma。
PVC：无矛盾继续震荡
昨日夜盘pvc窄幅震荡，收盘于6425。根据我们对现货情况的了解，近期国内PVC虽然盘面价格不断下行，但现货总体坚挺。长期来看旺季补库动力不足，假期京津冀周边下游大面积限产。10月后，房地产逐步走弱，PVC自身季节性偏空。但目前来看行业仍处于去库通道，本周PVC社会总库存40.70万吨，环比上涨0.7%，需求良好可持续。且河北聚隆化工40万吨PVC装置推迟至11月底，对1月合约就几乎不会造成压力。目前pvc华东基差已经达到200以上，期货贴水较深，短期下行空间有限，空单可以考虑部分止盈，预计PVC节后供应需求同步回升，总体矛盾较小，预计PVC短期在6550-6400区间内窄幅震荡，观望为主。
苯乙烯：震荡偏弱
昨日夜盘苯乙烯窄幅震荡，主力收盘于7975。九月下旬华东苯乙烯到货集中，月末港口库存有累库预期，假期间，高速限行，山东部分厂家受提货减速而降负，下游整体开工率大幅下降，预计库区提货速度下滑，下游备货结束。节后归来，预计华东苯乙烯大涨至12万吨往上，导致市场买气不活跃。另节后江苏利士德42万吨装置假期节后轮检，一套检修15天，一套45天。江苏阿贝尔25万吨10月15日左右停车检修，预计检修30-45天，抵消了新浦化学及独山子石化的复产供应，总体10月供应有所缩减，预计节后苯乙烯震荡略偏空，但目前价格已在非一体化装置成本附近，短期下方空间不大。
纸浆：基本面变化不大
昨日，纸浆期货SP2001合约夜盘收于4678元/吨（+22.0，+0.47%）。漂针浆现货价格方面，广东地区报价4500 - 4650元/吨；山东地区报价4450 - 4650元/吨；江浙沪地区报价4500 - 4600元/吨。库存方面，9月下旬，国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计190.5万吨，较上月减少12.3%。其中，青岛港纸浆库存约114万吨，较上月下旬下降12%，较去年同期增加81%；保定地区纸浆库存量750车左右，较上月底上升5%，较去年同期下降36%；常熟港木浆库存72万吨，较上月下旬下降14%，较去年同期增加42%。从国内情况来看，文化用纸目前订单情况良好且下游有涨价意愿，下游需求转好，对浆价形成一定支撑。但目前来看，国内库存较前期有大幅下降，但仍处于历史高位，从8月公布的进口数据来看，进口量仍在攀升，短期内要想大幅消化港口库存难度较大。因此，我们认为浆价存在一定上涨的空间，但由于供给的压制短期内上涨空间有限。从长周期来看，4500-4600元/吨是历史低位，投资者可考虑逢低布多单。
有色金属早评
铜：关注低位支撑
全球经济增长疲软且贸易担忧情绪仍存，但鉴于9月国内官方和财新制造业PMI均有转好的迹象，未来需要观察国内经济以及下游需求情况，在供给仍然受限的背景下，如果需求出现边际好转，铜价仍有可能企稳，而且精废价差收窄导致铜价低位支撑依然有效，这将限制铜价的下跌空间。此外，需要特别关注10月10日-11日的第十三轮中美经贸高级别磋商。策略上，建议沪铜空单逢低止盈。
铝：假期累库，铝价震荡
美国9月ISM制造业PMI创2009年6月以来的最低水平，非农数据喜忧参半，鉴于贸易政策的不确定性，市场对美联储降息预期维持高位。假期国内电解铝社会库存累库至96.9万吨，较9月30日增加7.5万吨，符合市场预期。铝价节前回落至14000元/吨的位置。短期节后随着限产影响的下游恢复，需求存在一定的增量，在短期供应压力较小的情况下，沪铝继续向下的空间不大，我们建议等待合适的实际再做抛空操作。新一轮中美经贸高级别磋商即将在美举行，届时市场或出现机会，建议密切关注。
铅:需求预期偏悲，打压价格
在持续去库存带动下，伦铅在节日期间走势强劲，突破布林通道上轨，重回近8个月以来的高位，自2019年8月初开始，LME铅库存连续2个月下降，节日期间亦是保持降势。国内方面，由于市场对节后消费不抱乐观预期，节前资金陆续撤离，沪铅没有成功站上万七关口。节后伦铅方面需继续关注LEM铅库存是否延续降势，沪铅方面，受伦铅走势提振，节后伊始或有补涨动作，但后续沪期铅主力1911合约能否成功站上万七关口（20日均线），取决于节后社会库存累库情况如何。
锌:上行动能不足
美国9月ISM制造业PMI创2009年6月以来的最低水平，非农数据喜忧参半，鉴于贸易政策的不确定性，市场对美联储降息预期维持高位。基本面，目前环保方面限产消息对华北地区镀锌厂影响较为有限，而华南及华东地区的压铸锌合金、黄铜以及氧化锌等下游版块有订单好转的迹象，整体来看消费情况有回暖趋势。而冶炼端依旧处于放量期，后续检修情况暂未增加，除部分冶炼厂仍未恢复正常生产影响部分增量外，总体来看或仍有小幅增加，基本面来看沪锌上行动能不够强劲。后续关注宏观指引。
镍：假期库存大降伦镍延续调整
假期伦镍库存连续降低至12.57万吨。基本面上，国内镍铁新增供应兑现，三季度npi额外增量有限。下游不锈钢库存新高运行，不锈钢9厂月排产下降，对镍板需求预计回落。印尼2020年1月1日起全面禁矿出口，预计明年国内镍供应出现结构性短缺，镍价中枢将上升。近期消息消化后内外盘比价回升，进口亏损收窄，镍价震荡调整运行但仍处于上升趋势中。近期伦镍现货升水回落后库存续降，盘面人为操控迹象不减，建议空单谨慎持有。
贵金属:关注贸易摩擦 金银偏多
昨NBA涉港言论持续发酵，央视暂停NBA季前赛转播，令中美谈判前景蒙阴，昨公布的PPI不及预期，降息预期有所升温，金银上涨，美股大跌。昨鲍威尔讲话称将恢复扩表但不是QE，对市场影响不大。今天继续关注贸易摩擦相关消息，预计金银震荡偏强，建议多单持有。
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