黑色早评
螺纹：夜盘震荡下行
唐山钢坯报3340稳。上海一级螺纹现货报3876（折盘面）涨10。随着钢厂利润的整体回升，电炉开工率及产能利用率继续回升，废钢库存下降日耗加快，本周螺纹产量再度小幅上涨。目前限产范围继续扩大，江苏省国庆及采暖季限产力度相对较强，预估影响量或不低于去年，预计后期产量增量空间或将有限。需求方面，继上周稍回落后本周环比再次改善，但多地工地开始执行国庆期间停工限产，预计影响在一周左右。宏观政策托底方向不变，对螺纹需求提振作用或将有限。本周厂库增0.51，社库降47.84，节前终端备货情绪较浓，备货提振需求，下游成交有所冲高，社会库存去库节奏再次加速，而在产量持续小幅回升的态势下，厂库持续出现小幅累库。整体上供给压力不大，需求处在旺季，盘面进入调整阶段。
热卷：夜盘震荡下行
上海热卷主流报价3620跌30。9月下旬环保背景错综，华北限产对板材影响较大，本周产量持续小幅下滑。下游对坯需求虽仍处高位，但原料端价格走起并未使贸易商订货成本并未走低，仓储现货库存降速已显放缓，预期短期内热卷供需压力仍较大。目前部分省份已宣布放宽或放开汽车限购政策，制造业的企稳对未来热卷需求或将起到低位小幅提升的作用。本周厂库降4.43，社库增0.21，本周临近国庆，终端或有提前采购现象出现，厂库去库幅度增大，社库出现小幅累库。短期内价格或将得到暂时的支撑，短期盘面震荡走势。
铁矿：夜盘震荡
青岛港PB粉报791元（干基）稳，普氏62指数报91.2涨1.6。目前钢厂对于矿石的需求基本稳定，钢厂前期已补库至合意库存，后续采购积极性不强，而且目前港口禁止汽运运输，大幅降低了钢厂采购意愿。本周澳洲发运量环比大幅回调，BHP矿山在Hedland港口检修已完成，库存已恢复正常水平，本周发运量持稳，预计后期发货也会快速恢复，而力拓库存有一定程度的下降，运输检修对港口供应造成一定影响，本周发运减量较大，预计未来澳洲总体发运量仍呈波动趋势。巴西发运量环比小幅增长，淡水河谷发运量环比增量较大。本周到港量环比大幅减少，各品种均呈减量，其中高品澳粉减量最大。华北地区受到钢厂限产以及部分港口封闭的影响，矿价心态上较为利空，后期仍需关注高炉钢厂利润情况，短期盘面震荡调整。
焦炭：夜盘震荡
钢厂限产下焦炭高位需求开始下滑，同时由于库存偏高，钢厂采购一般。港口价格持稳，贸易商节前谨慎观望。焦企小幅限产，但由于铁水产量大幅下滑，焦炭供需偏于宽松，库存压力开始增加。短期看目前焦炭供需双弱，钢厂限产下期价震荡偏弱。但目前盘面已经接近成本线，同时终端需求有所回升，叠加限产钢厂持有一定的利润，下方空间较为有限。重点关注钢材需求和焦企限产。
焦煤：夜盘小幅下跌
澳煤进口持续增长，煤矿库存高位有所累积，焦煤供应整体稳定偏宽松。需求端，下游钢厂库存高位，焦企高开工率下焦煤需求较好。目前焦企利润持稳，库存适中。但考虑到节前煤矿停产以及节假期间运输问题，焦企有小幅补库。目前下游整体库存依然偏高，同时下游限产，力度较大，焦煤需求将出现下滑。节前煤矿由于火制品限制可能停产，供应将有小幅收缩，但目前看影响较小，期价震荡偏弱
玻璃：逢高沽空
浮法玻璃全国现货均价1591.81元/吨，环比上涨0.18%，同比下降2.94%。北方部分企业开始生产国标玻璃产品，变相降低了玻璃的供给。沙河地区去非工作推进顺利，由于对非标产品采取促销措施，非标库存下降速度优于国标库存玻璃。国庆期间，运输受到一定限制，厂家将出现一定程度的库存累积。通过促销手段降低非标产品库存，可以在一 定程度上缓解节后的库存的累积。但是前期沙河地区限产关停生产线执行难度较大，短期内实现可能性低。随着市场对旺季需求预期充分反映后，预计期价进入较长时间的下行走势，预计下行幅度较大，价格反弹可考虑布置空单。
动力煤：煤电联动消失 动力煤市场衍生新变革
昨夜，关于国常会提出取消煤电价格联动，进一步推进工商电力市场化的讨论和分析大量“刷屏”。同时，针对电力期货的论证也呼之欲出。当前燃煤发电市场化交易电价明显低于标杆上网电价，背后折射出的正是全社会用电量增长乏力、非燃煤发电量占比提升的电力市场现状。“在这样的电力供需形势下，加速电力市场化改革，大概率会增大电价下调的空间，燃煤发电企业只能从煤价上寻求更多的利润空间，这意味着电厂对动力煤价格的压价意愿会增强。
伴随假期临近，安监环保督察加强，但对合法煤矿影响效果边际递减。产区整体产销两弱，价格稳定。在冬储集中拉运全面开始前，煤价将依赖成本支撑。总体看，市场情绪对节后行情有所期待，但市场传出节后或放开进口配额传闻，面对平控压力，或许适度放开，将有利于冬季稳定价格，避免供需矛盾激化。
近期看涨因素梳理：安监限产加码；冬储节奏提前；冷冬判断确认等。看跌因素梳理：终端需求限产同步加码；进口配额执行力度弱化；水电替代效果增加等。
策略上，单边操作建议观望为主；01-03价差套利逢低正套持有，国庆放假时间较长，提保及政策扰动不确定性风险增加，注意仓位控制。
燃料油：FU近月相对强势，FU2001逢低介入多单
周四夜间原油下跌，FU2001较周四下午收盘价小幅下跌8元/吨至2248元/吨，FU2005较周四下午收盘价收下跌17元/吨至2101元/吨。FU1-5价差继续上涨至147元/吨。新加坡燃料油近月强势不减，本周公布的新加坡燃料油油库存在9月25日当周录得2036.9万桶，较上周继续累库185万桶，环比增幅高达9.9%。但当前新加坡库存依旧处于五年区间下沿。新加坡当地贸易商不敢大幅囤货以应对高低硫燃油切换，后期需要密切关注切换时间。如果在10月底之前FU1-5价差继续有机会回调至100元/吨以下的价差可继续介入，暂时正套头寸离场观望。做多裂解价差方向头寸继续持有至10月份。FU2001逢低介入多单
农产品早评
苹果：陕晋红货少量交易
陕西各地红货少量上市，延安产区70#起步半商品主流价格在3.00-3.30元/斤，大果比例高价格可达3.50元/斤以上。山西运城膜袋少量上市，坡下货源75#起步价格在1.20元/斤左右。山东红将军货量持续减少，价格保持低位稳定。期货方面，苹果2001昨日报收7640，受现货行情影响，震荡运行为主，建议逢反弹继续做空。
鸡蛋：蛋价调整
今日鸡蛋价格持续回调。今日主产区山东鸡蛋均价9.37元/公斤，较昨日下跌0.37;河北鸡蛋均价9.41元/公斤，较昨日下跌0.43;主销区广东鸡蛋均价11.73元/公斤，较昨下跌0.67;北京鸡蛋均价9.77元/公斤，较昨日下跌0.44。随着国庆备货的启动，预计短期内鸡蛋价格跌幅会有所放窄，但随着鸡蛋供应的进一步提高，节后需求的逐渐下降，我们预计的蛋价趋势性回调可能会在国庆结束后开始显现。期价震荡回落，建议短线波段操作。
棉花：丰产预期与需求疲软压制棉价
洲际交易所（ICE）棉花期货周四下跌，成交清淡，因丰收预期升温且久拖未决的中美贸易摩擦令棉花需求迟滞，郑棉夜盘下跌。9月26日，国际棉花指数（SM）74.63美分/磅，折一般贸易港口提货价12957元/吨（按1%关税计算，汇率按中国银行中间价计算，下同）；国际棉花指数（M）71.77美分/磅，折一般贸易港口提货价12469元/吨。国储棉轮出成交率继续回落，成交均价均小幅上涨，新花陆续开始收获，新年度产量预期较乐观，下游需求回升不及往年同期，市场消费预期悲观，预计短期棉价可能继续弱势运行。
玉米：偏空思路为主
资讯：
9月26日，临储玉米投放349.2万吨，成交10.5万吨，最高成交1860元/吨，最低成交1600元/吨，成交均价1706元/吨，成交率3.01%，成交率创新低。今年累计投放7357.8万吨，成交2172.1184万吨，累计成交率29.52%。 操作：
玉米1月延续白盘跌势，期价夜盘继续收阴，淀粉1月继续下跌至前一日低点。玉米系两品种仍维持偏弱态势，保持在下降通道之中，建议在依托10日线维持偏空思路。
红枣：库存枣走货一般
目前销区市场库存枣行情依旧偏弱，各储存商积极清理库存，下游刚需客商补货为主，日成交量一般，走货速度不快。新疆产区剩余货源不多，目前外来拿货客商较少，普遍给价较低，后续持续关注产区天气情况。一级灰枣价格在4.00-5.00元/斤左右。主力合约红枣1912昨日报收10335，震荡运行为主，持仓量有所下滑，关注10000点支撑位区间操作为主。
油脂：油脂集体跳水收跌
资讯：
1、雅加达9月26日消息，印尼贸易部周四在声明中称，印尼10月将维持毛棕榈油关税为零。
2、吉隆坡9月26日消息，马来西亚从10月1日至2020年6月30日免征毛棕榈仁油及33度棕榈仁油出口关税，以削减国内库存。
3、截至9月19日当周，美国2018-19年度豆油出口净销售4,600吨，2019-20年度豆油出口净销售29,900吨。
4、大豆齐齐哈尔克山塔豆现货价格3900元/吨，与昨日持平；豆粕日照邦基11月（m2001+100，0）3000元/吨，+10；山东日照邦基一级豆油10月基差Y2001+30，+20；菜籽四川成都现货5100元/吨，与昨日持平；菜粕江苏无锡现货2360元/吨，-10；四川成都四级菜油报价7730元/吨，-20；广东广州棕榈油24度报价(2001-60/40，未变)4670-4690元/吨，+10。
操作：
受助于印度行业协会的看多预估，以及马来免征出口关税，以消减国内库存的消息提振，昨日马棕油涨逾1%，尾盘收于半年线附近，但是马棕油库存仍需时间消化，预计反弹空间有限。昨晚连棕油尾盘跳水并收于半年线4645附近，跌幅达到1.06%，目前期价仍处于下跌通道中，建议前期空单依托4780持有。连豆油尾盘跳水，期价回落至5900关口附近，建议依托6000整数关口空单持有。昨晚菜籽油跟跌油脂板块，尾盘期价收于7200关口之下，建议空单止盈点下移至10日线附近。
油料：美豆对华出口销售量增加
资讯：
1、商务部新闻发言人高峰9月26日在例行新闻发布会上表示，目前，中美双方正在保持密切沟通，为10月份将在华盛顿举行的第十三轮中美经贸高级别磋商取得积极进展做好准备。他还透露，中方企业正在开展美国农产品询价和采购，已成交相当规模的大豆和猪肉。
2、截至9月19日当周，美国2019-20年度大豆出口净销售1,038,000吨，2020-21年度大豆出口净销售0吨。
3、截止到2019年9月19日，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为205.5万吨，较去年同期的139万吨提高47.8%，上周是同比提高14.4%。
4、美国农业部(USDA)周四报告称，民间出口商报告向中国出口销售25.7万吨美国大豆，2019/20市场年度付运。
5、9月26日豆粕总成交6.88万吨，其中现货成交3.76万吨，远期基差成交3.12万吨。9月25日豆粕总成交29.3万吨（现货成交15.73万吨，远期基差成交13.57万吨）。
6、9月26日菜粕成交2500吨（现货成交2500吨，远期均无成交），9月25日菜粕无成交（现货、远期均无成交）。
7、长春九三10-12月基差报价M2001+290；日照邦基11月基差报价M2001+100，11-1月基差报价M2001+80。
操作：
因市场预期美豆期末库存数据创出新高，令美豆期价承压，即使中美贸易关系缓和，我国重新采购美豆也未能提振美豆期价，昨晚美豆继续收跌，尾盘收于890美分之下，K线伴随较长上影线，预计美豆将延续震荡态势。昨晚连粕01延续白盘跌势，期价下穿5日和10日均线收阴，尾盘收于2850一线附近，目前连粕呈现弱势震荡，建议关注下方半年线处的支撑力度，若有效跌破则偏空思路为主。昨晚菜粕01继续回落，尾盘收于半年线附近，建议关注下方年线处的支撑力度，若有效跌破则偏空思路为主。昨晚连豆01继续下挫0.73%，期价跌破前期支撑位3400整数关口，建议止盈点下移至5日线附近。
能源化工早评
原油：短期内油价或震荡调整为主
周四（9月26日），WTI原油期货收涨0.09%，报56.54美元/桶，布伦特原油期货收涨0.29%，报61.61美元/桶，上海原油期货SC1911收涨0.89%，报453.3元/桶。基本面：据周四公布的数据显示，美国4-6月国内生产总值(GDP)同比增长2%，与此前的预期持平。据外媒报道，美国五角大楼表示，计划调派四套雷达系统、一枚爱国者导弹电池和大约200名支持人员，以加强沙特的防御。据称美国总统特朗普利用其职务之便，寻求外国对2020年总统选举进行干预。市场不喜欢特朗普被弹劾的前景，这对美国经济将是不利的，对中美贸易也不利的。当前地缘政治风险仍存，但市场的关注重心已重新转向偏弱的经济增长和需求前景，原油基本面即将面临季节性拐点，若无利好消息支撑，短期内油价或震荡调整为主，假期前后建议投资者谨慎操作，后市需关注中美贸易谈判结果。
L：供需矛盾平缓
L2001夜盘震荡整理。神华PE竞拍结果，线性成交率2.3%，以通达源库为例，起拍价7500，较上日下跌0元/吨，溢价0元/吨成交，成交率3.3%。LL进口方面，港口库存持续下降，但进口窗口打开，进口贸易商利润好转，预计后期将有大量进口货源涌入。国产检修损失量继续环比减少，不过十月之前，仍处于年内检修旺季，短期供应端变化不大，新增压力有限。需求端，下游开工部分小涨，农膜、管材行业开工分别上涨2个百分点，包装行业开工上涨1个百分点，其余行业开工稳定。棚膜需求继续增加，临近国庆假期，厂家多进行节前原料备货，存在国庆节前刚需补仓的需求，整体看将对行情产生一定支撑。后市行情短期偏震荡整理，01合约大概率7450至7800区间震荡。
PP：区间震荡整理
PP2001夜盘震荡整理。最新石化库存59万吨。截止9月25日，PP国内贸易商库存较上周减少 2.41%，其中华北地区减少 3.28%，华东地区减少 5.55%，华南地区减少 1.67%，其它地区增加 4.24%。PP供应端国产装置新装置方面，中安联合装置开车正常，目前负荷70%；宝丰二期进展顺利，近期可开聚合装置，巨正源停车待料，预计月底可开聚合装置，新增装置带来的产能压力逐渐增大，国产检修损失量又继续环比减少，供应端压力有增大预期。需求端下游行业开工维持平稳，下游工厂订单基本正常，生产累积订单为主，国庆节前仍存在下游提前补货需求。目前货源流通相对顺畅，石化库存处在相对低位，贸易商库存也处低位，局部部分品种存在一定超卖，整体产业链库存压力不大，下游存在节前补库空间。后市短期仍以震荡整理为主，01合约大概率 8150至8550区间震荡。
天然橡胶：深度下探，未见持稳
夜盘天胶深度下行，轻松突破整数位关口支撑，RU01合约收于11415，NR02合约收于9710，成交放量，持仓略降，跨品种价差在1705，进一步收窄。昨日上海地区现货市场：云南17年国营全乳胶含9%税报10900元/吨，标二含9%税报价10950元/吨，泰国3#烟片含13税报13400元/吨，越南3L含13税报价11100元/吨。泰国STR20青岛CIF报价1350-1360（-10）美元/吨。宏观方面：美方继续推进弹劾调查，美股小幅回调，原油有所企稳，节前国内市场偏谨慎。泰国方面，原料价格继续小幅回调，胶水价格回到39.5泰铢/千克，杯胶回到33.2泰铢/千克，产量回升，供应端压力重新显现。海南产区原料产出正常，价格仍在快速下跌，目前回到10.2泰铢/千克。北方地区环保限产，工厂停工较多，全钢胎开工率回落至65%左右，下游需求偏弱。供强需弱的预期进一步发酵，尚未有明显企稳迹象。操作上：节前仍以观望为主，控制风险，下方考验前期11200附近支撑，多头等待节后调整结束再次做多的机会，NR合约暂无明显机会。接近前低，期权方面如进一步下行则考虑将策略转为熊市看跌组合控制风险。
PTA ：关注下沿支撑
隔夜TA001收于5066元/吨，跌幅1.40%。华东现货基差商谈参考1911贴水30-35元/吨自提，午后基差商谈提升至40-50元/吨自提，商谈5060-5080元/吨自提，日内成交气氛清淡，买盘以聚酯工厂及贸易商为主，现货加工费750。下游方面，江浙涤丝报价基本稳定，实际成交多可商谈，纺企谨慎观望气氛较为浓厚，采购热情不高，刚需补货为主，市场交投气氛低迷，涤丝产销疲软。隔夜原油下跌，PTA盘面震荡回调。随着PTA加工费承压，国内工厂陆续公布其检修计划，供应面压力有所减轻，对现货价格形成一定支撑，后续关注装置检修实际落实情况。需求端表现较为稳定，在供应预期逐步收紧下或迎来阶段性去库，本周长假临近市场交投气氛有所下滑，短期成本端下滑对PTA价格形成拖累，再度考验下方5050附近支撑力度，追空需谨慎。
乙二醇：宽幅震荡
隔夜EG001报收4969元/吨，跌幅1.80%。内盘继续下探，基差扩大，现货报盘5155元/吨附近，递盘在5150元/吨偏上，10月下报5150元/吨附近；外盘重心也跟随下跌，近期船货报盘跌至605美元/吨附近，递盘在600美元/吨上下，远月平水为主。下游方面，江浙涤丝报价基本稳定，实际成交多可商谈，纺企谨慎观望气氛较为浓厚，采购热情不高，刚需补货为主，市场交投气氛低迷，涤丝产销疲软。美国一套75万吨/年的MEG新装置已于近日投料试车，昨日乙二醇场内资金大幅减仓，午后盘面加速跳水。本周华东主港地区MEG港口库存约65.6万吨，环比上期下降8.6万吨，延续去库格局，10月份港口库存预计先累后降，但仍以去库为主。目前乙二醇现货存在交割支撑，价格相对坚挺，基差继续走强，但市场对于未来库存去化预期弱化，叠加节前做多资金离场，短线大幅回落，短期预计宽幅震荡为主，下方支撑4950附近，上方压力5000-5050。
甲醇：短期窄幅震荡
昨日甲醇期货继续窄幅震荡，主力合约收于2369，周内各地价格窄幅波动，供给端，开工率为67.80%，环比下降1.11%。港口库存近五年历史同期高位，本周累库幅度较大，总计147.89万吨，环比增加8.57%。其中华东港口库存132.06万吨，环比增加6.61万吨；华南港口15.83万吨，环比增加3.48万吨。上旬因沿海天气影响而封港，导致卸货推迟，本周集中到港导致累库幅度较大。内陆出货顺畅，部分停售，西北库存继续快速下滑；关注环保放松后的板材提负，山东甲醛利润快速修复，关注传统下游负荷见底回升，山东、河南等地甲醇跟涨，内地厂家库存亦有所下滑。新奥20万吨稳定烯烃投产，增加西北甲醇需求，大唐九月十日起正式重启一条MTP，减少甲醇外卖。宝丰二期MTO 九月十日试车，计划20号附近出品，关注投产进度。目前库存高位累积，短期虽然有MTO开工支撑，但短期到港压制明显，近期反弹是炒作去库预期，但落实仍压力不小，预计短期震荡略微偏强。
PVC：窄幅震荡
昨日夜盘pvc窄幅震荡，收盘于6435。根据我们对现货情况的了解，本周国内PVC虽然盘面价格不断下行，但现货总体坚挺。长期来看旺季补库动力不足，国庆京津冀周边限产预期仍然较大，目前暂时没有明确说法，但部分手续不全企业开工已经受到一定影响。 9月后，房地产逐步走弱，PVC自身季节性偏空。但目前来看行业仍处于去库通道，本周PVC社会总库存39.68万吨，环比下跌4.1%，需求良好可持续。且河北聚隆化工40万吨PVC装置推迟至11月底，对1月合约就几乎不会造成压力。目前pvc华东基差已经达到200以上，期货贴水较深，V后期下行空间有限，空单可以考虑部分止盈，短期总体矛盾较小，观望为主。
纸浆：逢低布多单
昨日，纸浆期货SP2001合约夜盘收于4666元/吨（-76.0，-1.60%）。漂针浆现货价格方面，广东地区报价4500 - 4650元/吨；山东地区报价4450 - 4650元/吨；江浙沪地区报价4500 - 4650元/吨。库存方面，9月下旬，国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计190.5万吨，较上月减少12.3%。其中，青岛港纸浆库存约114万吨，较上月下旬下降12%，较去年同期增加81%；保定地区纸浆库存量750车左右，较上月底上升5%，较去年同期下降36%；常熟港木浆库存72万吨，较上月下旬下降14%，较去年同期增加42%。目前国外浆厂不断有提前检修和延长检修的消息传出，预计三、四季度纸浆产量将有所下降，但整体减产量并不大，再加上最新欧洲公布的数据显示针叶浆消费量环比下降、库存量环比上升，欧洲市场整体消费疲弱。从国内情况来看，白卡纸四大集团再发涨价函，文化用纸目前订单情况良好且下游有涨价意愿，下游需求转好，对浆价形成一定支撑。但目前来看，国内库存较前期有大幅下降，但仍处于历史高位，从8月公布的进口数据来看，进口量仍在攀升，短期内要想大幅消化港口库存难度较大。因此，我们认为浆价存在一定上涨的空间，但由于供给的压制短期内上涨空间有限。从长周期来看，4500-4600元/吨是历史低位，投资者可考虑逢低布多单。
沥青：BU12-6正套头寸阶段减仓
周四夜间原油下跌，BU1912较周四下午收盘价下跌12元/吨至3200元/吨，BU2006较周四下午收盘下跌22元/吨至3036元/吨，BU12-6价差上涨至164元/吨。前期我们一直强烈推荐的BU12-6正套头寸在原油近月合约降温后阶段性减仓，但近期受中石化大幅减少排产又有所走强。沥青近月12合约近期下游有在冬季前赶工施工的态势利多近月。沥青供需面方面，沥青上周依据库存和产量的数据显示当前下游走货状况较佳，特别是华东地区，长期的干燥高温天气一定程度上助推了下游的需求。目前沥青现货价格南北价差较大，华东开工率低位而东北开工率较高，后续应该会有船期流向南方，注意近月合约可能再次走弱。
尿素：短期内尿素期货合约窄幅震荡
昨日尿素主力合约UR2001收盘价为1758元/吨（-3，-0.17%）；成交量为3.98万手。远月合约UR2005收盘价为1815元/吨（-5，-0.27%）。现货市场方面，昨日尿素市场行情尿素市场行情主流趋稳。随着国庆即将来临，近日山东、山西、河南等地陆续减产，利好尿素价格。但下游工业也部分限产，工业需求预期会减少。部分尿素生产企业为保证国庆期间订单充足而降价吸单，新单成交陆续增加。因此预计短期内尿素期货合约窄幅震荡调整为主。
有色金属早评
铜：谨慎做空，逢低适当止盈
全球经济增长疲软，欧元区9月Markit制造业PMI连续八个月位于荣枯线以下，美国二季度GDP增速如预期放缓至2%。中国8月工业增加值、投资、消费继续走弱，而且央行行长易纲表示并不急于比较大的降息和量化宽松，因此预计经济仍有下行压力，叠加市场对中美达成贸易协议存疑，以及Grasberg铜矿供应的增加，铜价仍有下行压力。但精铜供给释放缓慢，叠加“金九银十”消费旺季，铜进入季节性去库，库存下降对价格存在支撑。策略上，建议沪铜谨慎做空，逢低适当止盈。
铝：延续跌势
宏观上，全球经济增长疲软，欧元区9月Markit制造业PMI连续八个月位于荣枯线以下，美国二季度GDP增速如预期放缓至2%。中国8月工业增加值、投资、消费继续走弱；供应端，8月受事故和灾害的影响，约157万吨的产能被动减产，预计影响产量在30-40万吨，但是进入到9月之后，包括蒙泰、美鑫、登高等新增产能在高利润驱动下将加快释放；需求方面，由于环保影响到铝加工正常生产，旺季需求不及预期，9月26日电解铝现货库存 93.9万吨，相比9月19日下降2.7万吨，旺季去库不及预期，随着供应端产能释放叠加氧化铝价格逐步承压，抛空思路不变。但是临近国庆长假，建议谨慎为宜，暂不操作。
锌: 基本面支撑偏弱
全球经济增长疲软，欧元区9月Markit制造业PMI数据仅为45.6，连续八个月位于荣枯线以下，创2012年10月以来的最低水平，其中德国9月制造业PMI连续九个月低于荣枯线，创2009年以来的新低，大幅不及预期和前值。中国8月工业增加值、投资、消费则继续走弱。基本面，且近一月以来，海外LME锌库存自近八万吨逐步下降，录得历史低位，对伦锌支撑较强。国内情况，供应端仍处于放量期，传统意义上的“金九银十”消费旺季或遭受“蓝天保卫战”的拖累，尤其是镀锌消费，压铸合金以及氧化锌则有稳中好转的趋势。整体来看，9月基本面支撑仍偏弱。
铅：等待时机抛空入场
从供需平衡看，9月铅市场整体供需呈双增趋势，其中原生铅因炼厂检修影响产量环比下降，尤其是交割品牌的产量，为前期市场创造了看多条件。近期再生铅供应增量逐步释放，再生铅对原生铅的贴水明显扩大，再生精铅对SMM1#电解铅均价贴水200-100元/吨出厂，再生精铅供应端压力增大。叠加下游消费进入淡季，策略以逢高空为主，寻常新的抛空点入场。
镍：伦镍延续调整
宏观上，9月美联储降息落地，但同时年内或无再次降息可能。基本面上，国内镍铁新增供应兑现，三季度npi额外增量有限。下游不锈钢库存新高运行，不锈钢9厂月排产下降，对镍板需求预计回落。印尼2020年1月1日起全面禁矿出口，预计明年国内镍供应出现结构性短缺，镍价中枢将上升。近期消息消化后内外盘比价回升，进口亏损收窄，镍价震荡调整运行但仍处于上升趋势中。近期伦镍连续出库后交库增加，现货升水回落，价格延续调整。
贵金属: 关注数据 金银或承压
昨公布的8月成屋销售好于预期，美股小幅下跌，美元指数上涨，金银震荡，其中白银小幅下跌。晚间关注8月核心PCE物价指数耐用品订单等数据，预计数据可能较好，金银短期或承压。
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