新股研究-科沃斯

新股研究-科沃斯

一、基本信息

股票名称：603486

股票代码：科沃斯

营收：45.51亿

净利润：3.76亿

毛利率：36.58%

ROE：35.20%

每股未分配利润：1.278元

实际控制人（大股东背景）：本公司实际控制人为钱东奇、David Cheng Qian，钱东奇与 David Cheng Qian 为父子关系。钱东奇及 David Cheng Qian 合计持有本公司75.50%的股份。

二、业务分析

主营业务分析：

公司主营业务是各类家庭服务机器人、清洁类小家电等智能家用设备及相关零部件的研发、设计、生产与销售，为全球知名的家庭服务机器人制造商之一。经过多年的发展，公司已形成了包括扫地机器人、擦窗机器人、空气净化机器人、管家机器人在内的较为完整的家庭服务机器人产品线以及品类丰富的清洁类小家电产品线。

主要产品介绍：

大致可划分为服务机器人和清洁类小家电等两大模块。其中，公司在服务机器人模块的主要产品为“Ecovacs 科沃斯”品牌家庭服务机器人，包括地面清洁 机器人地宝系列、擦窗机器人窗宝系列、空气净化机器人沁宝系列以及融合了前述多项功能的管家机器人 Unibot 等；此外，公司还从事商用服务机器人的研发、生产与销售，拥有公共服务类商用服务机器人旺宝等产品。公司在清洁类小家电模块的主要业务范围包括为国内外知名吸尘器品牌厂商提供 OEM/ODM 服务以及公司自主品牌“TEK泰怡凯”系列清洁类小家电产品的研发、生产与销售。

主营收入构成情况：

1、按业务结构划分的营业收入构成

2、营业收入销售区域分布

三、行业分析

行业发展概况：

作为全球机器人行业重要的细分领域，服务机器人技术近年来取得了长足的进步和发展，在家庭、教育、公共服务、医疗等领域实现了一系列突破性应用，为人类生产力的进一步提升奠定了基础，有望成为继工业革命和信息技术革命后引领人类社会实现跨越式发展的人工智能革命的核心载体。

根据 IFR 官网公布的统计数据，截至2016年，全球服务机器人市场规模约为72.8亿美元，2010-2016年均复合增长率约为10.7%，预计2017-2020年全球服务机器人市场总规模约461亿美元。

根据 德国 GFK统计数据，我国家庭服务机器人在沿海城市的产品渗透率仅为5%，内地城市仅为0.4%，与发达国家相比仍有较大差距。在居民可支配收入持续增长、城市化、技术进步等积极因素的推动下，我国服务机器人市场呈现出“起步晚、空间大”的特点。以扫地机器人为例，根据中怡康测算，2017年，我国机器人吸尘器年销售额56亿元，年销售量406万台。中怡康预计，2017-2020 年我国机器人吸尘器市场的零售额有望保持20%的复合增长率。

行业竞争格局：（同行业上市公司对比）

国内方面，作为家庭服务机器人领域的主流品类，扫地机器人市场容量增长迅猛，行业内生产企业数量众多，已具有较高的市场化程度。据中怡康估计，2015、2016、2017 年度，国内机器人吸尘器零售数量分别已达到207万台、307万台、406万台，市场容量迅速增长。

2015-2017 年，扫地机器人（机器人吸尘器）的国内线上线下市场销售份额主要集中于少数几家排名靠前的公司，具体如下：

同行业主要竞争对手基本信息概述

公司在家庭服务机器人领域的主要竞争对手包括 iRobot、浦桑尼克等，在国内家庭服务机器人市场的竞争对手还包括福玛特；公司在清洁类小家电领域最主要的竞争对手为莱克电气。从公开渠道整理的上述竞争对手的基本情况具体如下：

行业地位：

发行人在家庭服务机器人行业的竞争地位

科沃斯机器人是国内家庭服务机器人行业的领先企业，在国内家庭服务机器人市场，科沃斯机器人在扫地、擦窗等清洁机器人领域拥有显著的品牌与市场优势。根据中怡康的监测数据，2015-2017年，科沃斯扫地机器人产品在线上线下渠道的市场份额始终处于国内市场占有率第一的地位。

影响家庭服务机器人行业发展的主要因素：

（1）有利因素

1）人力成本上升

2）老龄化加剧

3）下游居民可支配收入上升和消费升级

4）科技进步推动产业升级

5）国家产业政策支持

（2）不利因素

1）高端技术人才欠缺

2）资金压力较大

四、财务状况

1、资产负债表的主要数据（单位：万元）

2、利润表的主要数据（单位：万元）

3、现金流量表的主要数据（单位：万元）

五、募集资金的用途及产能投放时间

六、公司风险点

1、销售渠道集中度较高的风险

2、销售的季节性风险

3、商用服务机器人业务培育风险

4、知识产权纠纷风险

5、出口退税政策变化风险

6、应收账款回收风险

7、存货跌价风险

8、技术研发风险

七、个人意见

科沃斯属于国内家庭服务机器人（主要是扫地机器人）市场的龙头企业，其市场份额占据全国半壁江山。其部分产品的技术水平可达到国际领先水准。或许市场会把它归属于独角兽概念。静看市场如何对待它。

作者：噩梦

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