拥有三峡这样的百年资产。一个商业模型的理想护城河是用低成本实现差异化的高质量服务。长江电力就拥有最低的发电成本,它的原材料,水,是免费的,而其他成本基本是固定的,这可以给投资者很强的预见性,俗称“看得懂”。Overlook最关注公司的现金流,长江电力的高质量就体现在那稳定创造自由现金流的能力,87%的现金毛利润率(毛利加折旧除以销售额)和83%的EBITDA利润率,维护性资本支出不到经营现金流的5%,使95%的现金流可以用于公司未来的增长、偿还债务以及向股东支付股息。Richard表示在他的职业生涯中,很少见到如此高的现金毛利润率和低的维护性资本支出比例的情况。