天瑞系债券：
      15天瑞01(SH127053)    回购日期：2017-01-15    税后收益：12.19%
       15天瑞02(SH127099)    回购日期：2017-02-06    税后收益：13.13%   
       14天瑞03(SH124977)    回购日期：2017-10-16    税后收益：12.95%  
       15天瑞债(SH122476)   回购日期：2018-09-25     税后收益：7.23%
       14天瑞02(SH124815)    回购日期：2019-06-25     税后收益：8.68%
       考虑到近几年天瑞借贷规模大，资本开支高，水泥行业不景气，所以债券越早回购越好。考虑税后收益率，15天瑞02，15天瑞02和14天瑞03貌似是更好的选择。
       2016 年公司面临 11 支（包含私募票据 7 支、短融 1 支、超短融 2 支和非公开发行公司债 券 1 支）债务融资工具的本金兑付，金额达 57.5 亿元（到期债务 56 亿元，面临潜在回售兑付 可能的非公开发行公司债券 1.5 亿元）。2017 年若发行人在 2014、2015 年发行的企业债券的 投资者选择行使回售权且债券的转售无法成功的话，发行人面临 8 支（企业债券 3 支、私募债 4 支和非公开发行公司债券 1 支）债务融资工具的本金兑付，金额达 46.4 亿元（到期债务 6.4 亿元，面临潜在回售兑付可能的债券 40 亿元）。2018 年公司面临 3 支（企业债券 1 支、私募 票据 1 支和公开发行公司债券 1 支）债务融资工具的本金兑付，金额达 35 亿元（到期债务 5 亿元，面临潜在回售兑付可能的债券 30 亿元）。综上所述，2016、2017 和 2018 三个年度，发 行人面临一定程度的债务融资工具集中偿还压力。
       简单来说,16-18年分别面临57.5亿，46.4亿，35亿的偿付压力。
       2015年报核心项目：
              货币资金          79.2亿        （新借来不少钱）
              经营现金流       32.5亿       （并表范围扩大）
              EBITDA            38.3亿
              授信余额           53.0亿
           16年发行债券       10亿元
     15天瑞02于2017初回购，16年的财务状况至关重要。16年假设经营现金流不变。
     16年末货币资金（忽略利息费用 ）= 79.2 + 32.5 + 10 - 57.5 = 64.2亿。意味着完成16年债务偿付后，账上仍有64.2亿现金。考虑到银行还有53亿的授信额度，大概率可以完成16,17年债务偿付。15天瑞01和15天瑞02于2017年初到期，偿付更有保障。
     @草帽路飞 @今日话题