$贵州茅台(SH600519)$ 白酒国际化是走不通的，国外有现成的朗姆、白兰地、威士忌、伏特加等，且讲故事讲的比茅台更好，文化底蕴更深厚，标准化也更强。在国内超长期未来也会走下坡路，年轻一代对白酒0接受，流行的是IPA精酿啤酒类和西方酒文化，对白酒基本是鄙视态度。个人认为茅台最终会走多元化发展道路，以白酒现金流为根本发展奢侈品/股权投资业务，总的来说现在这个价格是合理估值（已经考虑上述负面预期），但想长期维持20％增长难如登天。