#今日话题# 周末翻看市场消息，有人说，2024有可能跟2014很像。本以为是玩笑戏言，仔细一复盘，还真有可能是十年轮回，镜像对称。#慢慢变富比较快#
从大的经济和政策背景来说，无论2014和2024，经济都是处于下行周期，比较困难。从应对来讲，决策层对2012年到2016年的定义是“三期叠加”，对现在的定义是“高质量发展”，都强调要保持政策定力，面对一时困难，不急于逆周期调节。从证券市场走势来讲，2011-2013以及2021-2023，都是连跌3年，市场人气涣散。其中，上一个周期，2013年，市场创出了1849的低点，这一个周期，2023年，市场创出了2863的新低。而且无论2014还是2024，开年都是连续下跌。不同的是，上一个周期，保卫的是2000点，这一个周期变成了3000点。10年指数底部抬高了1000点，进步虽然慢，但趋势毕竟还是在涨的。从流动性来讲，2011年到2013年，连跌3年，是因为2008年的经济刺激计划导致随后的“过热”，流动性持续紧缩；而2021年到2023年，连跌3年，大的背景是疫情的刺激政策停止后，政策也处于收缩周期，二者有异曲同工之妙。当然，看长端利率，这3年流动性好像是宽松的。但看短端利率，流动性实际是紧张的。我们此前的文章也指出了，这是行情不佳的重要原因。
而展望未来走势，关键因素都在流动性这个“牛鼻子”上。整个2014年上半年市场其实都还没有走出趋势线行情，但也没有创新低。但反映金融市场流动性的1年同业存单利率从年初开始已经一路下行。现在的行情同样是在下跌过程中震荡，不同的是，短端流动性还没有完全放松。1年同业存单利率虽然较年前有所下行，但还没有走出趋势线行情。但未来金融市场流动性的宽松几乎是确定性的事件。因为来自于联储加息周期的掣肘越来越低，如果3月份联储如预期般降息，那么大概率将打开央行宽松的路径。
上一轮牛市行情真正的号角是2014年年底，人民银行启动降息降准。所以事后有人概况那一轮行情叫“水牛”，其实就是在基本面不佳的情况下，由流动性推动的行情。但现在比起上一轮来讲，基本面其实有好的一面，就是多数行业的库存周期都已经走到了尾声，未来库存周期的位置比上一轮市场是要好的。所以我们一直说，对未来的行情不要悲观。笔者记得在2014年年中的时候，曾经写过一篇文章，叫做《这里的黎明静悄悄》。指出，在债券收益率不断下行、非标收益率不断下行、房价不断下行的背景下，居民的储蓄存款其实没有太好的出路，早早晚晚要回归到资本市场当中来。因为各大类资产收益率，资本市场是唯一能够提供长期较高 回报、且可以容纳大资金的场所。10年轮回过后，其实我们又到了相似的关口，只不过现在的利率水平较10年前又下了一个大台阶。#赤渔文化# @今日话题 @新能源正前方 @雪球达人秀 @雪球创作者中心 $腾讯控股(00700)$ $敏华控股(01999)$ $美团-W(03690)$
真的是太阳底下没有新鲜事。