$三六零(SH601360)$ 谈谈对三六零的看法

说到三六零价值的问题，我们应该回到三六零私有化及A股上市的时间点来看。三六零私有化之前，美股的市值大概60亿美元，私有化的对价是93亿美元（约650亿人民币）。也就是说三六零要筹集资金回购已经发行的股票，这时大量国内资本参与了此次私有化过程，甚至还包括国家队的身影。商业资本的主要目的是为了获利退出，赌的是国内上市后退出价格超出参与私有化的成本。借壳江南嘉捷的定增对价是504亿，对应每股为7.89元/股，如此可以推算出资本参与私有化的成本大约是10.20元/股（未计算时间成本和其它费用）。
四年过去了，我们来看看当初主要股东的变化过程：
1、第一大股东天津奇信志成至今未减持
2、第二大股东周鸿祎至今未减持
3、第三大股东天津欣新盛（背后是国家电网）从2.77亿股减持到1.46亿，参与私有化成本28亿，减持了约17亿，目前持股成本摊到约7.5元/股。
4、第四大股东天津众信从1.91亿股减持到退出十大股东，假定全部减持完，参与私有化成本20亿，减持总值26亿，大约获利30%。
5、第五大股东红杉懿远从1.86亿股减持到0.53亿股，参与私有化成本19亿，减持总值20亿，略盈，目前持股的成本为0。
6、第六大股东信心奇缘从1.45亿股减持到0.88亿股，参与私有化成本15亿，减持总值10亿，目前持股成本摊到约5.5元/股。
7、第七大股东齐向东从1.21亿股减持到退出十大股东，假定全部减持完，因为齐是三六零原始股东，私有化过程不一定会出钱，退出三六零大概获利16亿元。
8、原江南嘉捷大股东金志峰和金祖铭合计持有1.2亿股，目前也估计减持完成，大约获利了17亿左右。
其他的股东就不统计了，已经能说明问题了。从三六零私有化到A股上市到目前的阶段，历时近七年时间，我们看看谁是最大的赢家。首先应该是原江南嘉捷的流通股东，正常情况下获利6-7倍没有问题。其次应该是原江南嘉捷的实控人，大概增值一倍而且最重要的是把手里半死不活的上市公司变现了。再次是参与私有化的各种基金和资本，但获利并不算离谱，而且多数还持有一定的股份，不排除目的是先收回主要成本，用利润或少量资金看好后面企业的发展。最后就是周鸿祎及其三六零原始股东，基本上一股未减持，可以说仅仅是实现的A股的回归，并未从中获利。那最大的输家就是三六零上市后在不同阶段买入的资本和散户了，用你们的认知和价值误判成就了三六零参与私有化的各路资本退出。本人最初在17块左右买入，短暂持有后亏损不多就止损了。再次关注该票是三月初跌破10元平台，目前综合持有成本在9.3元左右，如果再低于8元，会考虑加大仓位。
综上来看，三六零实际上是布了一个大局，表面上看是联合了各路资本，但其本质是用二级市场散户的钱实现他的一个理想，就是从当初不得已到美国上市到实现A股的回归的终极目标。但这也无可厚非，资本是无利不起早，散户没有资本优势只参支付更高的对价。目前360市已经回到了起点，也套牢了大量散户，但8块钱上下是一个相对比较平衡的位置，别忘记了去年初参与定增的资金成本是12.93元/股，而且大量国资参与。
限于篇幅，此次不讨论三六零的业务，但国家网安是个大方向，会随着国产替代、虚拟经济、元宇宙、物联网等发展成为一个高速增长的赛道，三六零的转型成功与否还有待观察，但无论如何网安的底子还在，不排除能重新站在风口上。那些说能跌到6块、3块的无脑贴根本没有理论依据，不值得一驳。
结论，8块的三六零对于信息相对滞后的散户来说，是一个不错的布局机会，至少做长线的可以开始逐步建仓。三六零不太可能会暴涨，毕竟盘子太大了，但这种股一但趋势转向，也不会是短期行情，到时候也不要轻易下车。亏钱亏大头赚钱赚小头，亏能忍住赚却忍不住，是多数散户的特点。说到底炒股炒的是人性，会放大你性格上的缺点。
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