2024年5月13日
时间匆匆，无论你喜不喜欢，时间都以同样的速度流逝，从指缝中流逝;从碗筷交响中流逝。在过去的一周中，我慢慢地读了两本财报，一个是“福耀玻璃”，一个是“古井贡酒”。他们分处于不同的领域，毫无关联。
其中“福耀玻璃”花费的时间比较长，大概是五到六天。虽然花费的精力和时间较多，但结果是还有很多方面没有看懂。其一是国内没有一家上市企业可以和其对比。在它分属的行业中都是与汽车有关的，但却没有一家是生产车用玻璃的。根本没有同类参照系。其二是对玻璃的生产过程一点都不了解，虽然在网上自己普及了一下，不用说细分的钢化玻璃，浮法玻璃的生产流程看不懂就连普通的玻璃的生产流程也看不懂，更不用说其它了。
安徽古井贡酒股份有限公司的主营业务按系列分类可分为：年份原浆，古井贡酒，黄鹤楼，明光和其它。古井贡酒经历八坑七次发酵六次蒸馏。它的主要特点是浓郁沉香的高度白酒。古井贡原浆则是采用了独特的原浆发酵工艺。采用纯粮为原料，坚持多道工序，长时间发酵。酿造出了带有浓郁酒香和醇厚口感的原浆酒。
古井贡酒和原浆酒的酿造材料也不同
古井贡酒的原料为高粱，小麦和水。
原浆酒的原料为五常大米和泉水。
值得一提的是年份原浆的销售额占营收的80%左右。古井贡酒的系列产品包括：古井贡献礼，古五，古七，古八，古16古20古26古30等
首先从几大数据看一看2023年古井贡酒的表现。
2023年实现营收202.5亿，同比增长21.8%。
2023年归母净利润45.89亿，同比增长31.43%。
2023年扣非归母净利润44.95亿，同比增长46.59%。
2023年销售费用54.36亿，同比增长16.46%。
2023年广告费用11.01亿。同比增长10.67%。
2023年综合促销费用20.89亿，同比增长15.12%。
2023年管理费用13.67亿，同比增长17.17%。
营业成本2023年37.68亿，同比增长11.04%。
年份原浆酒2022年生产量6341 5.45吨，销售量5262 2.84吨。
年份原浆酒2023年生产量63528.17吨，销售量63477.51吨
古井贡酒2023年生产量26769.14吨，销售量29664.39吨。
古井贡酒2022年生产量3652 2.02吨，销售量30845.44吨
古井贡酒扣非归母利润实现了高速增长46.59%，古井贡酒不只是今年而是连续三年都实现了。无论是净利润和归母净利润的增速均高于管理费用，销售费用一倍多。其中古井贡原浆酒销量增长20%。而原浆酒在酒的销售额中占比近80%。反观古井贡酒销量减少3.95%。这三年古井贡酒股份有限公司实现净利润的高速增长是通过年份原浆酒的增量，降费，高端放量实现的。
古井贡酒近几年走上了对内对外扩张的道路
2022年古井贡酒按区域分类经销商数量
华北 ：增加286家，减少159家，共计1132家。
华南 ：增加154家，减少76家，共计530家。
华中 ：增加690家，减少507家，共计2721家。
国际 ：增加4家，共计16家。
2022年共计增加392家经销商，共计4399家。
2023年
华北：增加92家，共计1224家。
华南：增加63家，共计593家。
华中：增加82家，共计2803家，
国际：增加5家， 共计21家
2023年共计增加242家经销商，共计4641家。
通过这一数据我们可以看到过去两年古井贡酒实现了高速增长的部分原因。但当我看到华中的经销商已达2803家时我查了古井贡酒的华中地区主要包括安徽，江苏，湖北省等区域。那么以华中为主的销售区域的经销商已下沉到为，销量的增长要依赖于省外的表现了。2023年华中地区实现营收171以较去年同期增长19.2%。2023年华北和华南实现营收31.26亿同比增涨33.8%。外省可期可待。
应收账款
2023年古井贡在合并资产负债表中有应收账款6860万，2022年应收账款6268万。这两年应收票据一栏均无数字。对于一个营收200多亿的企业来说，有应收账款6800多万的应收账款不算多，占整个营收的3.39%。同时古井贡酒应收账款的计提也比较合理：
1--6个月内计提1%
7--12个月计提5%。
1年到2年计提10%。
2年到3年计提50%。
3年以上计提100%。
2023年年报披露2024年计划营收增长20%净利润增长25%。实现这一目标是有难度和挑战的。机遇在于消费降级可能会给古井贡酒带来增量。但国内的名酒并不少。
茅台的业绩说明会：
就大家比较关注的问题做了解答：
1 为何一季度净利增速低于营收增速?
背景资料：2024年贵州茅台第一季度实现营收457.76亿元，同比增长18.11%;归母净利润240.65亿元，同比增长15.73%。销售渠道方面，今年一季度直销收入同比增长8.5%，批发代理收入同比增长25.8%。对于今年一季度直销收入增长低于批发收入增长的原因:
蒋焰表示，主要是由于2023年11月1日起，公司上调53度贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价格，上调幅度约为20%，此次价格上调导致一季度批发环节营收增加，对直销未产生影响。
王莉在业绩说明会上还回应了一季度净利润增速低于营收增速的原因，一是由于部分产品重新核定消费税最低计税基价，税基提高，税金及附加增长;二是由于加大市场推广力度所产生的销售费用增加。