2023茅台年报浅析
最近在网上看到这样一句话，”炒股”的尽头是茅台吗？虽然我无法赞同“炒股”的观点。但茅台在a股却是N0.1的存在，除了股价高之外几乎没有缺点。连续创造着超预期的盈利记录。先来看看茅台的几个主要数据：
营收：1472亿，同比增长19.01%
营业成本：118.67亿，同比增长17.57%。
净利润：747.5亿，同比增长19.05%。
其中茅台酒销量为42109.50吨，同比增长11.1%。
茅台酒营收1265.9亿，同比增长17.39%。
系列酒销量为31164.54吨，同比增长2.94%。
系列酒营收206.2亿，同比增长29.43%。
分红 ，现金分红387.86亿，占净利润的51.9%。每股派发现金30.87元。在鼓励上市公司提高分红比例的大环境下，茅台仍保持原分红比例附加过去的两年均有特别分红，我推测今年大概率还会有特别分红。
看到这样亮眼的数据却心无波澜，因为这就是茅台，它的营收，净利润是可以根据四年前的基酒产量大致推测的，故而当看到这样高速增长的茅台我们已经习惯了。
茅台酒销量同比增长11.1%，而是营收却增长了17.39%。系列酒销量增加2.94%，营收增加29.43%。无论是茅台酒还是茅台系列酒的营业成本的增速远低于盈利的增长速度。它们都是高毛利率，高净利率的商品。这正是我们喜欢的企业。
我们再来看看它的成本构成：
直接材料成本：2023年59.84亿。占总成本的51.5%。
2022年53.44亿，占总成本的54%，同比增长11.97%。
直接人工成本：2023年43.72亿，占总成本的37.63% 。
2022年33.95亿，占总成本的34.31%。同比增长28.76%。
茅台的营业总成本118.67亿，其中直接材料成本加直接人工成本约103.56亿，占比89.13%，人工成本增加近10亿。
我们的也可以从另一个视角观察成本的变化
销售费用：2023年 46.48亿
2022年32.97亿 同比增长40.96%
管理费用：2023年 97.29亿
2022年 90.12亿 同比增长7.96%
销售费用增长13.51亿 ，销售费用占总成本的39.17%。
看到销售费用占比如此高的茅台你是否会心生疑虑呢？茅台销售费用增长得如此之快是大家对茅台的认可度下降了吗？茅台的优势不那么强劲了吗？消费者对茅台的偏爱度没有变，从各大电商平台的加价购，预约购可见一二。茅台的属性没变，茅台不仅只有飞天还有系列酒。所以必要的营销是不可少的。困扰茅台的最大问题是能否突破现在的产能上线。从下面的数据可见从2021年起茅台基酒的产量是逐年增量递减，从2023年年报披露2024年将新增基酒产能52.5吨。这一点点增量对营收与净利的影响微乎其微。故而四五年后茅台的成长将不再依赖于茅台酒的产销量。
茅台酒基酒
2017年，42829吨;
2018年，49672吨;
2019年，49923吨;
2020年，50235吨;
2021年，56472吨;
2022年，56810吨;
2023年，57204吨。
2、茅台及系列基酒:
2017年，63788吨;
2018年，70217吨;
2019年，75044吨;
2020年，75161吨;
2021年，84721吨;
2022年，91885吨;
2023年，100141吨。
从以上数据来看，茅台系列酒的基酒的增势喜人。2023年的年报也印证了这一点，2024年系列酒将释放新增产能6400吨。茅台在丁董的领导下不断探索在固守本业的基础上不断推陈出新，这几年也见成效。如推出的系列酒，茅台1935，两年营收突破百亿。茅台1935在2023年营收达110亿元。它成功的占领了千元价格带。建自己的直销平台“i 茅台”2023年直销营收达672.3亿。i茅台销售中高档酒贡献223.74亿。
“年轻”的茅台
关注茅台的人对茅小凌都很熟悉，它是茅台系列冰淇凌的总称。茅台冰淇淋至今已上线共计11款产品，截至2023年12月30日，从传统杯型到经典杯型，全国累计销量1500万杯，2023年上新的小巧支产品全国销量超115万支。
从去年一季度的24家旗舰店到今年一季度的35家旗舰店，茅台冰淇淋旗舰店开业量同比增长45.83%，冰淇淋事业部营业收入今年一季度同比增长239.62%。
投资
以往茅台的投资方式相当简单仅以银行存单，大额存单的形式。今年我们看到债券本期购买39亿，私募基金本期购买 40亿。（茅台招华（贵州）产业发展基金合伙企业和茅台金石（贵州）产业发展基金合伙企业）其中债券公允价值变动2407万，私募基金公允价值变动 243万。从数值上看私募的获益能力远低于债券。我本人对茅台的这一方向的尝试持支持的态度。一是茅台有1000多亿的富余资金。二是巴菲特老先生说过衡量一项投资成功与否的标准是五年最少也要三年。