从去年年底高瓴入资前的77.65元，到今日盘中最低的79.2元，隆基走完了一波轰轰烈烈的过山车行情。上涨时情绪的刺激让市场只看到公司最乐观的一面，下跌时基金赎回的压力和趋势资金的离场又让行业的利空极度发酵。事实上重新审视这短短三个月，公司还是那个公司，基本面确有变化，但远没有股价所体现的那么激烈。回到起点之后，80元的隆基还有哪些风险和机遇？
一、风险
1.这三个月行业基本面最大的变化是硅料超预期的涨价。根据今日PV-info的最新消息，价格已经来到了122.6元/kg，这大大超出了年初的预期。在玻璃辅材价格趋于稳定的一季度，高价硅料又成为了行业发展的拦路虎。硅料的紧缺导致硅片企业整体开工率下滑，从供给侧造成了硅片的缺货，隆基等硅片企业通过跟进涨价、薄片化将成本的增加传导到电池组件端。组件作为目前全产业链价格话语权最弱势的环节，也不得不跟涨。
如此一来就大大抑制国内市场的组件装机需求。五大六小等国内电站投资方已经暂缓了上半年集采招标的进度，希望等待组件价格回落。这就使得隆基的组件生产线出现减产甚至部分停工的现象，由此也引发了裁员等一系列负面新闻的产生。
作为光伏产业链市场份额最大的公司，国内需求的萎缩显然对隆基不利，组件价格的上涨也阻碍了光伏行业不断降低度电成本的发展进程。可以预见的是，到今年年底甚至明年上半年，硅料价格或许会有所回落，但总体仍将处于高位。
2.回过头来看硅料价格走高的根本原因又是什么呢？是硅料-硅片供需严重不平衡造成的。前日硅片赛道新玩家青海高景又与大全签下硅料长单，近半年来资本推动的硅片大扩产严重激化了名义产能的过剩，从而导致大化工行业属性的硅料环节难以快速跟进硅片的产能。硅片厂家纷纷抢购、锁定、囤积硅料来保证开工率，这才是硅料涨价的真正推手。
在高景入局，中环上机扩产后，市值仅80亿的双良节能也豪掷70亿投资20GW大硅片产能，到21年底，硅片环节的整体产能将来到300GW以上，对应硅料160.170GW（预估的大致数据）产能，硅料价格显然难以在短期大幅下降。由此引发了市场对隆基的第二个担忧，硅片环节的竞争格局是否将会不断恶化？产能是否会出现大幅度的过剩？以往的30%+的高毛利率还能否维持？
3.老掉牙的尺寸之争。根据中环年报的业绩说明会，一季度210硅片出货预计5GW，如果能够达到，个人认为还是超出预期的，目前182的出货数据还没有拿到，市场对于尺寸争论的关注度还在持续。当然硅片出货不代表组件，组件端看，210组件大电流等问题仍然存在，当前阶段综合优于182的可能性不大，未来大尺寸的发展仍需观察。
4.估值和市场环境。市场担忧“抱团股”基金赎回等负反馈现象仍将持续，随着美债十年期收益率的不断走高，通胀压力和流动性边际收紧的环境下，隆基的估值或许仍有下降空间。
二、机遇
1.虽然短期硅料价格过高影响了国内暂时的装机需求，但在碳中和整体背景下，光伏行业的发展仍将持续处于高景气状态。首先上半年央企暂缓的组件集采，迫于年度的装机目标也必将在下半年完成抢装，对整体装机总量影响不大（民间资本的装机需求或许仍会受到一定影响）。其次海外需求由于疫情好转，反而处在一个上升的状态。很多海外地区较高的电价使得电站对组件价格上涨容忍度大大高于国内，总体海外需求不降反升。最后，随着年底开始硅料产能的持续释放，异常的价格终究是短暂的，行业还将回到不断降本的正道上，需求也将持续释放。短期硅片产能的过剩也将随着每年需求的增长而缓解。
2.硅料价格的上涨对于组件环节来说也是一次“供给侧改革”，之前分析过隆基一体化首先发力的方向就是组件的市占率，今年高昂的组件成本将加快完成组件环节的整合。二三线小厂“赔本赚吆喝”低价抢单将背上巨额亏损，市场份额将越来越向龙头集中。
3.隆基今年将要公布的高效电池技术将是重中之重。电池上效率的增加将对度电成本的下降产生重大影响（相比于单纯的做大尺寸）。根据隆基“不领先，不扩产，一旦领先最大扩产”的原则，今年和明年将要投产的30多GW高效电池产能有理由相信将至少领先行业2-3年。这一领先是巨大的，将大大刺激全球组件的需求，配合组件市场份额的集中，硅片端的产能过剩危机将自然化解，一体化的进程也将更加深入。
4.BIPV业务新的蓝海。隆基入股森特已经在资本市场引起广泛关注，BIPV业务将大大扩展光伏组件的应用场景，同时将大大提高隆基大量166及以下小尺寸产能的利用率，可谓一举两得。BIPV市场目前仍处于起步阶段，年复合增长率将远超光伏行业整体，结合森特在建筑外墙积累的存量、增量项目优势，未来增长值得期待。特斯拉的马斯克也已经开始了对BIPV的布局。
5.光伏等清洁能源在电力系统消纳上将会获得更大的支持。近日中央财经委员会会议提出“构建以新能源电力为主体的新型电力系统”。其中主体两字非但代表了将来能源结构的发展趋势，同时也说明了市场之前担忧的新能源消纳问题也在积极推进之中。可以预期电力系统对于新能源的利用将更加合理，弃风弃光等现象将随着电力系统的发展成为历史。
结合隆基股份目前的风险和机遇，仍然可以相信隆基还处于历史的快车道中，短期暂时的困难影响有限（甚至对当期业绩都影响有限），不改长期高景气度的发展，也有理由相信隆基依然是光伏产业发展的领头羊。